创金合信基金2023策略会财富专场举行 聊聊选基金、养老、定投的那些事

　　1月30日至2月6日，每晚八点，创金合信基金2023“不一样的新年投资策略会”，以全网直播的方式在线举行，本次策略会分为8个专场，包括宏观、权益主题、权益行业、固收、港股及海外、指数量化、资产配置和财富管理。创金合信基金投研团队联袂四大券商首席、多位财经KOL(关键意见领袖)与投资者代表一起，回顾2022年市场，展望2023年宏观经济形势，挖掘投资机会。

　　在2月6日晚8点到9点举行的财富管理专场，创金合信基金的各位直播达人们(财富管理小组代表杰哥，首席质控官尚丹丹，客户陪伴部高级顾问邱竞，养老小组代表坚哥、糖糖，定投小组代表创小七、大凡凡)，就如何选择基金、可否按照榜单买基金、养老、定投等与理财相关的话题进行讨论，并在互动环节回答了投资者代表的相关问题。

　　可以照着榜单买基金吗？什么时候开始规划养老？什么样的产品适合定投？

　　主持人：赚钱跟理财哪个更重要？

　　杰哥：我的理解是，赚钱是工作挣钱，而理财是钱生钱，通过配置生息资产和风险资产，以获得投资收益。哪个更重要？最好是白天工作赚钱，晚上还能钱生钱。

　　主持人：很多基民不太清楚公募基金当中的质控人员到底是什么意思，普通投资者选择基金时选择什么指标？

　　尚丹丹：如果把公募基金看成商品，质控人员就类似于商品的质检员，代表客户在基金公司内部履行监督和管理的职责。公募基金质控人员的日常工作，是每天实时动态监测每只基金产品的运作质量，遇到可能出现的风险，及时提醒基金经理和相关人员，督促其组织投资复盘，并做出相应的调整。

　　在创金合信基金，每只产品在投资运作前，均会清晰界定该产品的投资目标和绩效考核标准。我们强调客品人三位一体，客指客户，品指基金产品，人指基金经理。客品人三位一体就是立足于客户需求(了解其投资目标、收益预期、风险承受能力和流动性方面的需求)进行产品设计，确保产品定位与客户需求一致，而为了更好地满足客户需求，需要匹配合适的投资策略，选择投资风格与能力圈适配的基金经理来管理该产品，以确保产品实际运作表现与产品定位预期一致。

　　至于选择基金的时候看哪些指标，不能一概而论，指标的选取和评价标准，要与产品的定位挂钩。对于基民，先要对产品的分类有一个正确的认知。比如，创金合信基金将针对个人客户的产品分为两大类：解决方案类(收益风险优化类)和投资功能部件类。

　　解决方案类产品的基金经理在组合构建过程中，以追求较高的风险收益比为核心目标。按风险等级从低到高，解决方案类产品又分为：固定收益类、低波收益类、稳健收益类、平衡收益类和积极收益类，选择不同类型产品，评价指标会有所不同。对于固定收益类产品，因为客户多为风险偏好比较低的投资者，希望避免比较大的亏损。评价指标主要是收益率和最大回撤，最大回撤是为了评价客户可能承担的最大亏损。而对于其他四种类型产品，客户希望在适当放大风险的情况下追求一个较高的收益，评价指标主要是收益率和calmar比率(收益率与最大回撤之比)。

　　而投资功能部件类产品，多为行业主题基金，或聚焦于某一细分赛道的偏股型基金，基金经理会力争获得超越业绩比较基准的收益。对于这类产品，选择时主要看有无持续的超额收益，超额收益的胜率，超额收益的最大回撤以及回撤的修复情况。

　　主持人：可不可以按基金业绩榜单来买基金？

　　邱竞：我不推荐根据榜单买基金。因为A股是一个风格轮换、行业轮换比较强的市场。我们经常说会存在冠军魔咒，指前一年收益最好的基金，下一年业绩表现通常会垫底。

　　我们做过测算，选择2017年、2018年、2019年、2020年、2021年这五年的偏股型基金，每年筛选出成立时间超过5年、基金收益率排名前50%的基金，只有11只基金收益率连续5年位列前50%。这五年市场风格各有不同，2017年市场风格偏蓝筹，2018年市场下跌较大，2019年市场偏小盘股、成长风格，2020年整体市场表现不错，2021年市场偏结构化。从我们的数据看，基金经理在这5年不同风格的市场中连续获得较好的收益很难。如果再加上2022年的数据，只有4只基金收益率位列前50%。所以，如果基民按前一年的榜单来选基金，下一年该基金收益率继续排名前列的几率较低。所以我们还是建议大家通过多学习基金投资相关知识，选择满足自己投资目标的基金。

　　主持人：越来越多投资者开始关注养老，请问一下养老小组代表坚哥，什么时候开始规划养老比较适合？

　　坚哥：我先介绍大家在养老问题上的两个误区，一是部分人认为临近退休时候，比如55岁或60岁才需要规划养老；二是有些人觉得自己还年轻，暂时不需要过早规划养老。

　　我想和大家分享的一个词叫养老金替代率，指退休金占退休前收入的百分比。世界银行组织建议，想要维持退休后生活水平，替代率应达到70%。但实际上，目前我国平均养老金替代率不足50%，社科院预测未来替代率还会继续下降。

　　加上目前我国人口老龄化问题，以及近些年人口净增长率呈现下降趋势，所以养老金缺口较大，这一点从个人养老金试点可见一斑。建议有条件的人尽早准备专款专项的养老金储蓄、养老保险、养老理财和养老基金等。因此，不管是30岁、40岁还是50岁，现在就是种下一棵养老树最好的时间。

　　主持人：现在各大银行都在积极推荐办理个人养老金账户，请糖糖解答一下，是不是需要开立个人养老金账户？

　　糖糖：先简单介绍一下个人养老金账户。个人养老是我国第三支柱的重要组成部分，政府政策支持，个人自愿参加，市场化运营，是一种实现养老保险补充功能的制度，目前已经在全国36个城市试点推行。在中国境内参加了基本养老保险的劳动者，都可以开立个人养老金账户，每年的缴费上限是1.2万元，自主投资、自负盈亏。

　　要不要开立个人养老金账户，可以从三点判断：

　　一是有无补充养老的需求，这一点大多数人都会有。随着寿命的延长和出生率的逐年下降，我国进入老龄化社会。目前第一支柱的基本养老保险已经出现收支缺口，第二支柱的企业年金、职业年金的覆盖率又很低。刚刚坚哥提到我们现在的养老替代率比较低，意味着现在很多人的养老金不能提供稳定优质的养老生活，未来养老面临的形势可能也会愈发严峻。个人养老金制度的提出，是为了唤醒大家“自己养老”的意识，把年轻时候赚的钱转移一部分到年老的时候用，平滑一生的现金流。

　　二是有无节税的需求。个人养老金的税收优惠政策，指在缴纳和投资环节不收税，在领取环节按照最低档的税率，也就是3%缴纳个人所得税。如果有节税需求，可以考虑开个人养老金账户。三是是否能接受个人养老金账户的限制。个人养老金账户资金是专款专用，只有达到领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国(境)定居等情形下才能领取。这就会牺牲这笔资金的流动性，所以在缴费时需考虑清楚，每年1.2万元对当前的生活影响大不大。

　　综合看，如果有补充养老的需求，有计划长期不用的资金，且有节税的需求，那么开立个人养老金账户是不错的选择。

　　主持人：下一个话题是关于定投，请问定投小组的同学们，定投到底适合哪一类的投资者？什么样的产品比较适合定投？

　　创小七：首先，我认为定投适合大部分投资者，如果具体说哪一类用户群体更适合定投，我认为可以结合定投本身的特点——强制储蓄、定时扣款、无需择时和平摊成本等，主要可以分成三类。

　　一是希望进行投资理财、工作有些忙碌，经常会忘记交易的人。像我自己，选取的是周定投的方式，每周一自主扣款，同时也可以强迫自己进行储蓄和投资。

　　二是有一定的闲钱，想参与权益市场，但是又担心一次性投资的择时风险，定投采取分批买入的策略，能够规避掉一次性买入的择时风险，因此也可以更有效地均摊成本。

　　三是适合没有太多时间每天关注市场涨跌的人。定投的时间、金额、基金都是预先设置好的。大家可以在选定好投资品种后，采用定投的方式参与。不仅省时省力，还可以在长期投资中获得不错的投资收益。

　　大凡凡：关于什么样的产品适合定投，我分享一下我的观点。定投本身是一种投资策略或者说投资工具，定投到底怎么能赚钱，前提是你定投的那只基金要赚钱。

　　并不是所有的基金都适合定投，我们都知道定投有平摊成本的特点，如果你在低位积累更多的筹码，在市场反弹的时候，具备了一定的规模，因而有望获得更大的回报。从这个角度看，适合定投的产品，首先是要有一定的波动性。如果产品本身没有波动性，就不存在市场出现回调的时候买入，获得更多的便宜筹码的可能性。但是有一类产品具备波动性，但不适合定投，就是周期性特别强的产品。这类产品可能某一年收获的回报很多，三年又归零了，这类产品更适合短线的波段操作，不适合长线投资的定投。

　　我刚才说具备一定波动性的产品才适合定投，主要是从追求更高回报的角度。有一类投资者风险偏好比较低，会选择低风险固收类产品进行定投，看重的是定投强制储蓄的优点，我觉得也是不错的选择。

　　还想给大家提个醒，现在市场出现越来越多持有期、滚动持有的产品。这类产品比每日开放的产品复杂一些，投资者有可能不知道什么时候可以赎回。如果选择这类产品进行定投，会更不知道什么时候开始赎回了，所以建议大家谨慎选择。如果大家还是想定投持有期之类的产品，有一个小窍门跟大家分享，就是选择定投频率与产品的持有期匹配，比如准备每月定投，可以选择持有期是30天的，那么如果需要赎回，刚好可以在最后一期申购后的一个月结束定投计划。

　　互动环节：个人养老金账户开立和投资的那些事，定投3-5年为什么更合适

　　问：懒人投资是不是就应该买被动指数基金？

　　尚丹丹：这个问题的背后，是投资者想知道买主动管理的基金能不能持续稳定地跑赢指数基金。如果指数基金能跑赢主动管理基金，则建议投资者选择费率更低的被动基金投资，获得紧密跟踪基准的beta收益；若主动管理基金可以长期跑赢指数基金，则建议投资者选择主动管理基金，在获取业绩基准beta收益的基础上，追求一定的Alpha收益。

　　在美国，指数基金很受欢迎，不少投资者选择费用低廉的指数基金进行投资，主要原因是美股是一个强有效的市场，获取超额收益的可能性不那么高。而当前A股市场并非强有效市场，主动管理型基金获取超额收益的可能性高，且超额收益较为可观。

　　以创金合信基金的成立时间比较长的行业主题基金——创金合信资源主题、创金合信医疗保健、创金合信消费主题等为例，成立以来的超额收益较为明显，所以我更倾向于建议投资者选择能持续获得超额收益的主动管理基金。

　　问：新的一年，如何做好基金股债比的仓位管理？

　　邱竞：投资者在确定股债比的仓位之前，首先要问自己一个问题，新的一年我的投资目标是什么，目标收益率是多少，比如6%的收益率；或者是相对收益目标，比如希望跑赢沪深300等。

　　确定目标后，仓位怎么确定，一般我们做资产配置前会先做历史回测。比如从2004年到2019年，用全A指数代表股票收益率，用全债指数代表债券收益率，每一年不同股票和债券投资比例来测算可能的收益。回测出15年不同仓位的股债组合最终收益率，并关注其收益的波动率，选择出适合自己的股债比。

　　此外，我不建议一次确定总体的股债比，可以每个季度动态调整。我会比较喜欢先设定今年股债比的中枢，按照这个中枢上下浮动10%，有可能会提升持有体验。

　　问：投资者如何培养财商？

　　杰哥：培养财商可以从三方面着手，认识财富、认识自己以及取之有道。

　　认识财富，也就是建立正确的个人财富观。其中，我觉得最重要的一点，知道追求财富的目的是为了更好的生活，而不是被财富所绑架。

　　认识自己，特别重要。因为我们平时进行基金投资的时候，可能比较忽视实际的目的是什么，能承受什么样的风险，什么是适合自己的一个投资策略。在投资前，需要考虑自己当前现金流情况、未来现金流情况以及未来对资金使用的需求，以此来确定自己的投资目标。想知道自己的风险承受能力较为直观的办法，就是回顾之前的投资经历，亏损多少会让自己非常难受，这个临界点有可能是所能承担的最大风险。

　　君子爱财，取之有道，不管怎么样，合法合规地去获取财富，需要做时间的朋友。

　　问：各家专业机构在养老投资上，是不是更为关注养老产品的稳定性、低风险？目前有哪些养老工具可供选择？

　　坚哥：低风险和稳定性是养老产品的业绩评价指标内容，是不是这两个指标最重要，可从多角度分析。

　　2022年11月，《个人养老金实施办法》发布，倡导发展多层次、多支柱养老保险体系。努力构建以基本养老保险为基础、以企业年金和职业年金为补充、与个人养老金相衔接的“三支柱”养老保险体系，未来个人在养老投资的自主权会越来越大。

　　从机构养老投资的角度，我认为需要坚持长期主义、资产配置、积极拥抱权益投资，以及妥善的投资安排。

　　首先，坚持长期主义，有四个关键词：长期资金、长期投资、长期持有、长期考核。长期投资背后的逻辑是时间的复利。只有长期考核，才会追求长期稳健的投资收益。长期业绩如果优异，持有者才会长期持有，长期资金才可能不断注入。

　　第二，养老投资的核心是资产配置。资产配置可以通过多元化投资，利用不同资产的不同风险收益特征组成资产组合，以降低资产波动，并获得长期相对稳健的资产回报。

　　第三，拥抱权益资产。个人养老金投资期限很长，流动性要求不高， 需要重视权益投资对于资产增值的作用。短期看，权益资产具有高波动性特征，但是长期看，股票资产能取得较为稳定的收益。

　　第四，妥善的投资安排。专业机构会根据不同年龄进行养老投资规划，充分考虑个人的风险偏好，投资目标和生命周期的特点。

　　糖糖：个人养老金可以投资的产品，主要是三类。

　　一是保障类，指专属的商业养老保险，主要分为稳健和进取两种，以配置固定收益类资产为主。目前稳健类的商业养老保险保证收益率会略高一些，当前实际结算利率大约都在4%-6%左右。

　　二是储蓄类，养老专项储蓄，相较于银行其他的一些储蓄产品，利率会略高一些，目前期限有五年、十年、十五年和二十年，最高利率在4%左右。

　　三是投资类，指养老理财产品和养老目标基金。

　　目前试点的养老理财产品50只左右，以配置固定收益类资产为主，期限是以5年为主，费率较低，业绩比较基准在5%-8%左右。不过，首批个人养老金投资的理财产品名录目前还没有公布。

　　养老目标基金，作为首批纳入个人养老金投资的基金品种，目前公布了129只个人养老金FOF，设置单独Y份额，管理费和托管费打五折。

　　养老目标基金又分为两大类。一是养老目标风险基金，这类产品的资产配置比例与风险水平固定，一般包含稳健、平衡和积极等类型。二是养老目标日期基金，这类产品多以退休年份命名，比如养老2040、养老2050等，这类基金假定投资者随着年龄的增加，风险承受能力会降低，所以随着退休目标日期的临近，基金会逐步降低权益类资产的配置比例。

　　这两类养老基金如何选择？一般而言，养老目标风险基金更适合明确知道自身风险偏好和风险承受能力，且具有一定理财经验和规划的投资者。如果是追求高收益，同时又能够承受高风险的投资者，可以选择带有“积极”字样的养老目标风险基金；如果风险偏好较低，则选择“稳健”字样的养老目标风险基金。

　　养老目标日期基金适用于知道自己的退休时间、有养老资产配置需要，但却无暇亲自进行资产配置的投资者，投资者只需进行一次操作，在此之后生命周期中的大类资产配置、基金选择等工作则全权委托给基金经理负责。

　　后续养老投资工具会越来越多，投资者可以结合自己的年龄、风险承受能力、金融投资知识储备等综合判断配置养老产品，做好长期养老理财规划。

　　问：经常出现定投跑不赢一次性投资，为什么还要选择定投？

　　创小七：如果市场有较为确定的投资机会，确实可能通过一次性投资能获得更好的投资收益。但是更多时候，市场行情纷繁复杂，即使专业投资者也很难准确预测市场的走势，且更多情况下市场处于震荡的环境中。在震荡市投资，定投是不错的选择，因为定投可以起到平摊成本的作用。

　　定投无法战胜一次性投资的情形，往往是单边上涨的市场行情。而在震荡市或者熊市，一次性投资可能面临较大的亏损，此时定投的波动与回撤更低，甚至可能在震荡市中借助波动，收集低价筹码，在市场反弹的时候获利。

　　问：很多著名投资人都说要做时间的朋友，很多人也说定投要长期坚持，请问定投多久算长期？

　　大凡凡：关于定投多久算长期，可以换个角度看。关于定投，有两个误区，一是坚持不下来，可能开展了几十期，但市场一直在跌，受不了，放弃定投。二是不知道什么时候该结束定投，一直持有，可能持有七八年以上。

　　我们一直说，定投是一种长线投资，但是长线投资并不代表你坚持的时间越长越好，因为定投的钝化效应——定投是分批次不断地积累筹码，但是筹码积累到一定程度之后，新进来的筹码已经几乎起不到降低成本、平滑波动的作用了。大家想象一下，往一杯水里滴一滴墨水，跟在一条河里滴一滴墨水效果完全是不一样。

　　我们之前做过测算，如果采取月定投的话，大概定投多长时间的回报相对可能会更好一些，结论是差不多3到5年。首先，3-5年的定投时间，期数足够多了，积累的筹码已经到一定程度了，同时又没有大到后来新进入的筹码起不到作用。

　　其次，定投了3-5年后，什么时候该止盈。一个方法是，先积累一定的定投期数，也就是坚持3年以上，看看定投的收益率是否达到自己的预期，满足了就止盈，或者部分止盈，即使后面的市场继续走强，也强制执行止盈，不要太恋战。

　　还有一个最简单粗暴的方式，如果不考虑时间成本的话，在开启定投之前，确定一个明确的投资收益目标，比如我的收益目标是20%，当收益目标达到20%之后，不管花了多长时间，也不管后面市场行情如何，就选择结束定投。另外，为什么推荐定投3-5年，这跟A股市场的牛熊切换周期有一定关系，通常3-5年市场会完成一次牛熊切换。到了3年以上，如果收益率差不多，就止盈，毕竟落到自己口袋里的钱才是钱。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：创金合信基金2023策略会财富专场举行 聊聊选基金、养老、定投的那些事)

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