重心由“保”转向“荐”！东方证券金文忠：全面注册制将促使券商投行充分转型

　　“这次注册制改革是整个资本市场体系的梳理和优化，不仅完善了主板注册制度，也使得多层次资本市场体系更为明确。”近日，东方证券董事长金文忠就全面注册制改革接受券商中国记者专访时如此表示。

　　据金文忠介绍，我国资本市场的发行制度经历了审批制、核准制以及先后在科创板、创业板和北京证券交易所试点注册制等多阶段的变迁。全面实行注册制符合资本市场更加优质和成熟的发展方向，也是结合我国国情和经济结构现状不断完善市场改革优化制度的必经之路。

　　“本次全面实行注册制，重视信息披露，降低实质性的首发和再融资门槛，把选择权交还给市场，同时审核注册效率显著提高。”金文忠还称，会持续关注主板上市连续三年盈利条件改为要求最后一年盈利、创业板公开发行不要求连续两年盈利等新政策的运行，以及这些政策带来的资本市场融资数量与质量的新格局变化。

　　金文忠认为，未来在全面注册制下，投行将从人才队伍到制度建设充分转型，投行之间形成分化，“保荐”业务的重心从“保”转移到“荐”，对于买方业务背景深厚、研究所业务突出的投行，将带来更大的机遇。

　　展望未来，金文忠表示，东方证券投行将把握全面注册制机遇，响应国家带动投资和内需的号召，继续推动高质量实体经济融资。此外，东方证券投行将借助集团资源，在投资、研究、融资、兼并收购一体化服务方面，拓展更多的能源行业客户，打造中国资本市场“能源投行”品牌。

　　是对整个资本市场体系的梳理和优化

　　券商中国记者：在当前经济结构转型背景下，您如何看待全面注册制实施的意义？

　　金文忠：首先，这次注册制改革是整个资本市场体系的梳理和优化，不仅完善了主板注册制度，也使得多层次资本市场体系更为明确。主板、科创版、创业板和北交所针对性地为不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业提供服务，市场活跃度和成熟度增加。

　　第二，上市条件变得更加包容多元的情况下，企业的直接融资渠道增加，在信息充分披露的前提下把选择权交给市场，整个市场资源将向优质企业集聚，有利于真正具有发展价值的企业脱颖而出，利用资本市场促进实体经济。

　　第三，有利于证监会和交易所的职责明确，监审分离，证监会更加着重于对交易所审核工作的统筹协调和监督，有利于聚焦完善和优化IPO 制度框架，带动发行、上市、交易、退市以及信息披露等一系列环节的结构性改革，使得市场更加规范透明。

　　券商中国记者：您最关注的改革措施有哪些？

　　金文忠：一是本次全面实行注册制，重视信息披露，降低实质性的首发和再融资门槛，仅保留了企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件，把选择权交还给市场，加上审核注册效率显著提高。我们会持续关注主板上市连续三年盈利条件改为要求最后一年盈利、创业板公开发行不要求连续两年盈利等新政策的运行，以及这些政策带来的资本市场融资数量与质量的新格局变化。

　　二是发行定价方面，注册制带来发行定价市场化，且上市后前五日主板涨跌幅限制放开，连板现象不复存在。发行定价和交易制度的改革，有利于市场对于企业价值的充分发现，使得真正优质的企业能够脱颖而出，帮助资源集聚到大盘蓝筹、真正硬科技和成长型企业上来。

　　投行将从人才队伍到制度建设充分转型

　　券商中国记者：全面注册制实施后券商投行将迎来哪些新机遇？

　　金文忠：我国资本市场的发行制度此前经历了审批制、核准制以及先后在科创板、创业板和北京证券交易所试点注册制等多阶段变迁。全面实行注册制符合资本市场更加优质和成熟的发展方向，也是结合我国国情和经济结构现状不断完善市场改革优化制度的必经之路。

　　从券商投行业务整体板块来看，全面注册制实施会驱动资本市场长期扩容，投行所在市场背景的质量和规模将更进一步。注册制下，科创板和创业板IPO增量明显，审核效率预期提升，利好券商投行业务。

　　从投行自身业务深化来看，有利于券商投行顺应资本市场重点支持的行业方向，真正从价值性成长性角度发现企业，在企业价值发现等方面做好储备。在这一方面，投行将从人才队伍到制度建设充分转型，投行之间形成分化，“保荐”业务的重心从“保”转移到“荐”，对于买方业务背景深厚、研究所业务突出的投行，将带来更大的机遇。

　　从业务模式多元化来看，此次制度改革会带来市场更多的投资活跃度以及机遇：IPO审核程序简化，优质股票供给增加，对于资本市场扩容影响深远，投资者活跃度增加，吸引更多类型的投资者，有利于投行再融资等整体业务模式的开展，有利于投行业务与财富管理、资产管理、直投等更多业务模式联动。

　　券商中国记者：全面注册制实施后，投行业务模式将如何转型？您认为对投行的哪些能力提出要求？在经历科创板和创业板注册制改革后，目前证券公司是否具备这些能力，未来应如何快速适应。

　　金文忠：全面注册制实施后对投行业务模式转型提出三大要求：

　　第一，投行须挖掘具有成长性和科技属性的硬实力企业：注册制对投行的价值发现能力提出更高要求，在投行项目承揽立项的过程中，就需要对公司的成长性和未来价值做一个初步判断。这一方面需要投行对行业有基本的框架认识和定位逻辑，另一方面需要投行借助买方投资者、研究所的力量，来帮助价值充分发现和判断。

　　第二，提高投行的承销能力：从核准制到注册制，保荐机构等中介机构的角色也发生了很大变化。以前投行的首要目标是通过审核，现在则要在核查发行人信息披露真实、准确、完整的基础上，为投资者提供更有价值的标的，“承销”的职责逐渐增加。为此，投行不仅需要深入挖掘并验证上市企业的历史沿革、股权架构等基本情况，更要深入了解行业基本面、业务与技术等亮点。对投行的执业能力提出更高要求，也带来了更多压力。投行之间的竞争将更加充分和激烈，有助于促进投行执业能力的整体提升。

　　第三，投行适应以信息披露为核心的注册制理念：与核准制相比，注册制不仅涉及审核主体的变化，更是充分贯彻以信息披露为核心的理念，中介机构也要持续关注市场化、法治化的改革理念，严格把关，综合运用多种方式落实发行人的信息披露行为，尽快适应改革后证监会和交易所的审核标准，尽到投行券商在市场优化过程中的责任。

　　东方证券关注控制合规风险，把三道防线做在前面，强调从业务部门开始严把项目质量关。目前东方证券在电子、高端制造、医药、软件信息服务等行业的团队建设已见成效，并储备了一批具有创新能力、符合国家未来战略发展方向的高新技术企业，以应对全面注册制的挑战。未来，东方投行将把握全面注册制机遇，响应国家带动投资和内需的号召，继续推动高质量实体经济融资。此外，东方投行将借助集团资源，在投资、研究、融资、兼并收购一体化服务方面，拓展更多的能源行业客户，打造中国资本市场“能源投行”品牌。

　　券商中国记者：为迎接全面注册制时代，贵司在战略规划方面、人力方面、组织架构方面做了哪些准备？

　　金文忠：战略规划方面，公司将紧抓全面注册制改革的历史性机遇，加大对新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业领域的投入，深度渗透行业产业链，协助重点行业企业上市融资。同时，支持国家“专精特新”企业战略，通过服务中小企业登陆资本市场助推实体经济转型升级。

　　人才队伍建设方面，公司始终坚持市场化管理机制，对行业变动保持高度敏感，针对目标人才长期持续跟进，有效发挥高质量企业文化对人才的吸引力。同时，公司重视内部员工的潜在价值培养与挖掘，从优化资源配置，提升业务流程效率，提高项目管理质量水平等方面着手，不断完善专业人才梯队建设。此外，以合规风控为核心价值观，以聚焦客户需求和客户价值实现为核心绩效指标，以队伍建设和团队成员发展为关键考核维度，全面识别人才，明确晋升机制。

　　券商中国记者：贵司在沪深主板方面的项目储备如何？今年将会怎样发力？

　　金文忠：公司今年计划申报项目覆盖汽车零部件，半导体，精密制造，新能源等行业。

　　公司将保持现有在半导体、生物医药等新兴行业深厚积淀的优势基础，加强在新能源、新材料等行业的投入和关注，依托申能集团在能源行业的资源与积累，加强打造“能源投行”品牌，扩大品牌效应。

（文章来源：券商中国）

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