“中特估”风忽冷忽热 公募补票上车还是驻足观望

　　常年来，银行股估值偏低成为不争的事实。近一个月保险、银行以及券商股的连番上涨以及相关中字头个股大涨也使市场关注到“中特估”相关板块。而在近日，一场座谈会释放出“中特估”催化利好大金融板块的信息，“中特估”的风吹向金融领域，部分相关板块迎来接连上涨，但随后转向下跌。在板块波动不断的背景下，部分公募也站在投资的“分岔路口”，有机构积极申报相关产品进行布局，也有机构仍处观望阶段。在业内人士看来，中特估走势表现最终还是要看公司基本面水平，基本面稳定、估值较低或股息率较高的个股，急跌后或迎来良好的中长线投资机会。

　　行情“过山车”

　　5月初，银行股大涨，万亿市值的中国银行更创下近八年来的首次强势涨停。随后，券商股也强势拉升，中金公司、中国银河一度涨停。在此背景下，“中特估”概念也成为市场的热议话题。

　　所谓“中特估”，是中国特色估值体系的简称，关注央企、国企的估值重估。2022年11月21日，证监会主席易会满在金融街论坛年会上表示，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

　　为什么要进行价值重估？博时基金指数与量化投资部基金经理杨振建认为，资本市场对个股的估值比较关注简单的增长逻辑，但央企、国企本身承担了大量的社会责任，其稳健性、战略、科技等方面的社会价值没有很好地在估值里体现。因此，在眼下时间点提“中特估”的意义重大。

　　但从此前4个交易日来看，“中特估指数”遭遇下挫，部分个股呈现下跌走势，直至今日才有小幅回升。东方财富Choice数据显示，截至5月25日收盘，“中特估指数”报收902.55点，单日涨0.03%。在板块79只个股中，有中油资本、中科曙光等38只个股上涨，中国银行等5只个股平盘，以及中国银河等36只个股下跌。

　　在财经评论员郭施亮看来，“中特估”行情迅速降温，且近期以金融股为代表的“中特估”个股跌幅较大，“中特估”权重股有被部分资金集中抛售的迹象，也可能与汇率走低有关，引发资金加速抛售的压力。不过，“中特估”整体基本面良好、估值偏低，短期急跌后面临震荡整固的需求，此时汇率是否稳定，“中特估”是否有效企稳，将直接影响市场止跌回升的走势，“中特估”走势表现，最终还是要看公司基本面水平，基本面稳定、估值较低或者股息率较高的公司，急跌后或迎来良好的中长线投资机会。

　　川财证券研究所所长陈雳表示，“中特估”近期的调整与前期的市场极高关注度、股价快连上涨有较大关系，属于阶段性的正常调整，其中也需要注意风险，因为有些企业属于行业的绝对龙头，其稳定性和增长性较好，还有一部分企业则属于中等规模，其抗风险能力也面临着一定的挑战。

　　观望与“上车”并存

　　站在“中特估”的风口，机构投资者是否已行动起来，积极布局相关板块？换句话说，针对“中特估”是阶段炒作还是长期风口的争议，业内人士又是如何看待的？

　　北京商报记者从多位业内人士处采访了解到，部分机构尚未判定“中特估”是否为阶段性炒作或长期风口，因此当前仍持观望态度。另外，也有部分公募表示，暂未有布局相关主题基金的计划。

　　某中型公募内部人士向北京商报记者坦言，“由于申报相关产品、确认基金经理人选须先和托管行沟通，再由内部进行沟通后才能进行产品报批，这一流程下来可能需要半年左右的时间，我们也不确定半年后这个板块是否还热”。

　　北京商报记者注意到，中信建投证券策略首席分析师陈果也在近期公开表示，从资金面环境来看，在市场熊转牛的资金演绎过程中，不同的增量资金有着不同的入场节奏。复盘历史几轮熊转牛的第一波上涨行情可以发现，市场在熊转牛行情中的资金节奏大致为：久期较长的产业资本和外资先行，绝对收益类机构资金和杠杆资金跟进，公募基金发行和散户资金则相对滞后。

　　陈雳则认为，对于“中特估”板块，部分公募基金反应很快，但有的则处于观望，所以不能一概而论。

　　据悉，汇添富基金于5月25日发布公告宣布，汇添富中证国新央企股东回报ETF基金合同于5月24日正式生效。这意味着，市场首批央企股东回报主题ETF正式问世，备受市场关注的中证国新“1+N”系列央企指数ETF产品迎来“开门红”。具体来看，该基金上架后获得广大机构投资者和个人投资者的积极认购，发行4天后公告提前结束募集并启动比例配售。

　　需注意信披、舆情等风险因素

　　事实上，除上述提及的基金外，公募方面此前也有部分产品布局“中特估”板块。东方财富Choice数据显示，截至5月25日，全市场共有76只名称中带“央企”“国企”的公募基金（份额分开计算，下同），其中有10只新品于年内成立。当前还有景顺长城国企价值混合正在发行中。

　　从现有产品的业绩表现来看，则呈现分化趋势。截至5月24日，在数据可取得的66只产品中，共有46只相关产品的年内收益率为正，换言之，也有20只产品从年初至今的收益率仍告负。值得注意的是，在收益率告负的产品中，多为央企改革、国企改革相关主题基金。其中，有富国国企改革灵活配置混合、华安国企改革主题灵活配置混合A/C、光大保德信国企改革股票4只产品跌超10%，年内收益率依次为-10.63%、-10.74%、-10.95%、-11.4%。

　　那么，业内人士究竟如何看待“中特估”行情？杨振建认为，“这次央企的行情不能按照一个简单的主题行情来看待，它是未来一个比较长周期的投资主线，主要有四个因素。从盈利、估值、商业模式、‘一带一路’等今年几个大事件的角度来看，‘中特估’应该会是一个比较长的投资线。现在央企一是估值低；二是在政策催化上，能够预期到从国资委考核角度理解，未来盈利基本面在往好的方向发展。因此，央企资产值得大家关注”。

　　陈果也提到，新一轮国企改革深化提升行动与“中国特色估值体系”的探索建立应运而生。伴随国企改革三年行动方案的完成，国有企业在“强治理、增活力、优布局”等方面都取得了一定的进展与成效，核心竞争力得以不断提升。“低估值+高分红”是一条重要且清晰的央国企投资思路，是助力央、国企“价值实现”的潜在可选路径之一。提升现金分红水平有助于市场充分认知国企盈利稳定性，符合强调股东回报的要求。通过分红的方式，央、国企能够向资本市场传递自身目前现金流量状况良好、未来盈利能力稳定的积极信号，完善企业内部管理层与外部投资者之间的信息沟通渠道，使市场更充分地认知国企价值创造的稳定性。

　　陈雳则提醒，在布局相关板块时要注意可能存在的风险因素。“一是要识别其体系内个股经营情况的风险；二是要合理地对相关公司进行估值，不能盲目炒概念；三是要关注一些公司的舆情风险和信息披露风险。”

（文章来源：北京商报）

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