通胀“高烧不退” 美联储6月议息前景扑朔迷离

　　在美国国会两党围绕债务上限展开激烈辩论之际，美国通胀数据令局势更加复杂，这提升了美联储短期内调整货币政策暂停加息的难度。尽管美国银行业信贷紧缩有可能损害经济，但是美国国内物价压力仍徘徊在高位，且家庭需求强劲可能会使物价压力继续抬升。上周五公布的最新数据显示，美国消费者上个月支出大幅增加，通胀再度升温，这使美联储关于是否在6月进一步加息的决策制定更为复杂化。

　　4月消费者支出猛增

　　事实上，美联储5月加息25个基点到5%至5.25%，已经达到3月点阵图隐含的终点利率5.1%，但因4月个人消费支出价格指数（PCE）和核心PCE同比增速分别为4.4%和4.7%，均高于预期和前值，引发消费端通胀黏性担忧。经济学家认为，核心通胀比整体通胀更能预测未来通胀，这使得美联储6月加息25个基点到5.25%至5.5%的概率超过60%， 且降息预期已经由7月份推迟至明年2月份，并使美国金融研究办公室金融压力指数有所上升。

　　美国商务部数据显示，作为经济增长主要驱动力的消费者支出在4月份增长了0.8%，高于2月份和3月份0.1%的增幅。经通胀调整后，4月份消费者支出增长0.5%。个人消费支出价格指数较上年同期上涨4.4%，高于3月份的4.2%。不包括波动较大的食品和能源类别的核心价格在4月份较上年同期上涨4.7%，高于3月份的4.6%。

　　显然，近期公布的经济数据给准备在6月作出议息抉择的美联储官员带来挑战，他们正在讨论是否暂停加息行动，并评估收紧政策对银行体系和经济带来的更广泛影响。克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特在接受CNBC采访时表示：“当我查看经济数据和通胀数据时，我确实认为我们将不得不进一步收紧政策。” “一切都在6月摆在桌面上。”富国银行经济学家Shannon Seery表示，支出回升“只是继续证明消费者的潜在弹性”。

　　“鹰”派观点受挑战

　　美国银行业风险蔓延未能阻止美联储的步伐。5月份，美联储将联邦基金利率上调了25个基点到5%至5.25%之间，这是美联储为应对高通胀而连续第10次加息。在强劲经济数据和债务上限问题的交错影响下，市场将目光投向了6月份议息会议。

　　在过去的两周里，一些官员表示，通胀和经济活动的放缓程度不足以证明结束加息是合理的。但包括美联储主席鲍威尔在内的其他人暗示，他们可能更愿意跳过6月份的加息，以评估过去加息的影响和银行业的压力。然后他们可以决定是否在7月份恢复加息。

　　美联储公布的5月议息会议纪要显示，美联储决策者虽在5月的会议上一致同意上调联邦基金利率25个基点，但在“未来是否有必要进一步加息”的问题上存在意见分歧。一些与会官员认为，如果通胀如预期般回落、经济增长放缓，则不需要进一步加息。但也有部分与会官员认为，通胀离2%的政策目标尚有一定距离，仍需要进一步收紧货币政策。不过，与会官员均强调，未来的货币政策路径将取决于最新的经济数据。会议纪要称，与会者普遍表示尚不确定政策还将收紧多少才是合适的，但更多与会者认为，关键是在5月的会议之后“保留一定选择的空间”。

　　会议纪要称，鉴于联邦公开市场委员会（FOMC）在价格稳定及最大就业两大目标所面临的“显著风险”，与会者普遍意识到“密切监测相关数据信息及其对经济前景影响的重要性”。此外，会议纪要还提及“今年年内不会降息”，并预计信贷环境紧缩将对美国经济形成较大的下行风险，美国经济在今年或将出现轻微衰退。

　　加息前景不明

　　广发证券首席经济学家郭磊分析认为，美联储5月24日公布的5月议息会议纪要有三个关键信息：一是美联储官员并没有给出在6月13日至14日会议中暂停加息的明确信号，且美联储内部对未来货币政策路径有较大分歧，仍无法决定是否可以宣布停止加息；二是因现阶段无法对未来货币政策路径给出清晰的指引，美联储官员认为保持开放和灵活性是需要的；三是从美联储对于经济、通胀的认识以及其既有的探讨框架来看，年内降息仍是小概率事件。

　　但随着4月经济数据的公布，美联储官员最近的发言表明，尽管美联储官员们在6月份的投票方式上存在分歧，但他们一致认为通货膨胀仍然过高，并认识到信贷压力和债务上限之争带来的风险。

　　兴业研究外汇高级分析师张峻滔在接受《金融时报》记者采访时表示，5月中旬以来，市场降息预期反转，年内降息预期已基本消失。目前，市场预期年内美联储还会加息25个基点。除非美联储给出更明确“鹰”派信号，或美国经济数据显著强于预期，市场进一步激进加息的动机并不充分。预计6月份美联储表达观望态度的可能性较大、加息可能性较小。虽然最近经济数据比较好，但是否加息还是需要更多数据的确认。

（文章来源：金融时报）

(原标题：通胀“高烧不退” 美联储6月议息前景扑朔迷离)

(责任编辑：33)