回暖潮中 业绩骤然变脸的诺德基金周建胜、国融基金周德生 错判了什么？

　　近期公募基金迎来大反弹。自10月24日以来仅用了半个月，已有553只基金（仅计算初始基金，下同）涨幅超过10%；11月3日以来的一周已有58只基金涨幅超过10%。

　　而业绩变脸者也有。

　　其中一个经典案例是，上半年冠军基金诺德新生活，年内收益从上半年上涨75.07%到11月2日年内收益仅有-6.01%。但11月3日以来又快速反弹11.55%。

　　面对震荡市场，后市该如何投资？21世纪经济报道记者发现，近期机构转向乐观，建议投资人应逐步提升A股仓位至超配。

　　大反弹

　　近期市场回暖，权益基金满血复活。

　　沪指第51次跌落3000点以后，10月24日开启反弹，21世纪经济报道记者据Wind数据统计，10月24日至11月8日，仅用了半个月，A股三大指数，沪指、深指、创业板指分别上涨3.85%、6.64%、8.48%。

　　同期，已有553只基金（仅计算初始基金，下同）涨幅超过10%。其中，财通福鑫定开混合涨幅高达26.71%。

　　而自中央金融工作会议之后，11月3日以来的一周也有58只基金涨幅超过10%。

　　一波反弹正在开启。

　　具体看，自10月24日以来，金梓才管理的5只基金区间收益超过23%，包括通福鑫定开混合、财通价值动量、财通成长优选、财通智慧成长A、财通匠心优选一年持有A等；文仲阳管理的招商体育文化休闲A区间收益26.35%；卢轶乔管理的银河文体娱乐主题A为23.82%。

　　总体来看，这些率先反弹的权益基金，呈现出以下明显特征：

　　基金重仓股主要集中在医药、新能源、半导体等主流赛道。

　　比如金梓才旗下5只收益近半月反弹23%以上的基金中，有4只三季度末股票市值占基金资产净值比超过93%，而其三季度末前十大持仓主要集中在传媒、计算机、通信等TMT行业。

　　文仲阳管理的招商体育文化休闲和卢轶乔管理的银河文体娱乐主题，两只基金三季度末十大重仓股中，均是9只传媒股，1只计算机股。

　　也即是说，最近涨得最火的权益基金，均是“All in” TMT行业。

　　此外，明星基金经理李晓星管理规模超300亿，他重仓TMT和新能源，旗下3只基金近半个月涨幅超过10%，另外6只基金涨幅超过6%。

　　而明星基金经理旗下重仓医药、新能源的基金近半个月涨幅部分也接近10%。

　　比如重仓新能源的冯明远，旗下5只基金近半个月涨幅超过9.4%。

　　2020年基金冠军崔宸龙同样重仓新能源，近半月旗下前海开源新兴产业、前海开源沪港深非周期的涨幅均超过9%，旗下另有两只基金涨幅超过8%。

　　同样以重仓新能源出名的陆彬，旗下7只基金涨幅均超过8%，其中，汇丰晋信智造先锋A涨幅达12.09%。

　　此外，郑泽鸿、杨锐文、姚志鹏等一大批重仓新能源的明星基金经理旗下基金也纷纷大举反弹。

　　同期上涨的还有医药基金，比如近半个月，葛兰旗下的中欧医疗创新A收益上升9.69%，中欧医疗健康A收益上升7.96%；赵蓓旗下的工银医疗保健行业收益上升9.57%，工银前沿医疗A收益上升8.28%；吴兴武旗下的广发创新医疗两年持有A收益上涨10.58%，广发沪港深医药A、广发医药健康A的收益均上升超9%。

　　业绩变脸

　　今年极端行情下，市场是几家欢乐几家愁。

　　不少基金经历了大起大落的“过山车”行情。

　　上半年，周建胜是冠军基金经理，其管理的诺德新生活涨了75.07%。

　　但截至10月23日，他不但吐出了上半年的积累，诺德新生活年内的收益变成了-6.01%。也即是下半年最大跌幅超过80个百分点。

　　但11月3日以来，截至11月8日，一周之内，诺德新生活又快速反弹11.55%。

　　该基金今年上半年的收益主要来源于持有TMT，重仓了不少大牛股。但成也萧何败也萧何，诺德新生活三季度继续“All in” 人工智能，而这些个股在下半年出现了大幅的调整，三季度十大重仓股全部下跌，其中新易盛、腾景科技在三季度下跌超30%。

　　整体来说，今年上半年绩优基金中，多只基金截至11月8日的收益跌幅已超过30个百分点。

　　比如，周德生管理的国融融盛龙头严选A，上半年收益55.57%，目前收益仅为10.37%，下半年以来跌去了45.20%；唐能管理的银华体育文化A，上半年收益64.21%，目前收益25.77%，下半年以来跌去38.44%；此外，上半年刘元海管理的东吴移动互联A、东吴新趋势价值线下半年均跌超28个百分点。

　　从基金经理来看，周建胜是下半年跌幅最大的，上半年涨了75.07%，下半年以来回调了逾70%。

　　其他下半年业绩跌幅较大的基金经理还有唐能、周德生、钟奇、代毅、徐小勇、卢轶乔、耿嘉洲等，7月以来的基金跌幅都在35%以上。

　　这一批基金经理上半年业绩出色，但下半年则出现大幅下跌，究其原因，跟坚守TMT有关。

　　当然，也有表现还不错的基金经理。

　　比如，周思越，他管的东方区域发展，上半年涨了55.32%，全市场主动权益基金第8名。7月份以来，基金只跌了4.57%，截至11月8日，年内收益50.75%，年内全市场第一。

　　周思越是技术流，即大家所谓的看K线炒股。去年4季度末，周思越基本满仓计算机，出于对计算机短期上涨过快的担心，今年2季度末他调整仓位，把重仓计算机转而押到了酒上。躲过了计算机7、8月份的持续回调。

　　但也因此，周思越11月3日以来没吃到TMT上涨的红利，反而下跌1%，与坚守TMT的周建胜的操作相反。

　　后续怎么投资？

　　对于后市，不少机构开始转向乐观。

　　针对2024年中国市场投资机会，前海开源基金副总经理、权益投资决策委员会主席曲扬表示，当前是中国权益投资“新一轮牛市起点”，对未来充满了希望。当前中国经济跟美联储货币政策的组合情况，无论是A股还是港股，对中国资产越来越有利。不管是A股还是港股，在当前宏观环境下都具备了牛市基础。“从自下而上角度看，目前有很多行业很多公司估值水平低，长期仍然有比较大的成长空间，供求关系正在逐渐好转，市场投资机会很多。”

　　前海开源经济首席经济学家杨德龙也认为，2024年市场可能会迎来一轮牛市行情。他的理由是，因为在沪指3000点之下，市场已具备了多项偏底部位置的特征。目前各方面的利好因素都在不断累积，包括中美关系缓和、中央经济工作会议召开，以及一系列资本市场的改革措施，还有稳经济的措施都在不断实施，政策底已基本明确，3000点加速了市场底的探底完成。另外，当前经济增长有所放缓，消费增速不足，需要有一轮牛市来提高居民的消费能力和消费意愿。利好政策频出，一旦市场有了赚钱效应，将有助于信心恢复，有望迎来可以抓住机会的慢牛行情。

　　谈及后续布局思路时，中欧基金表示，当前可以重点关注以下三类行业：一是估值处于历史低位、对经济复苏高度敏感且具备高现金价值的周期行业，这些公司同时在利率走低的背景下更受欢迎；二是估值在大幅调整后已具备更高安全边际的可选消费和医药等行业；三是表现出上行拐点的特征的周期行业，如半导体和电子板块等，以及科技板块中已具备估值性价比的新能源等。

　　博时基金的配置建议是，“复苏预期+中特估高分红+产业趋势”三大主线。一是复苏预期：围绕传统经济修复，关注石油石化、有色金属、煤炭、食品饮料等行业；围绕低估值成长方面，可以关注调整充分、中周期复苏的半导体/创新药等方向；二是中特估/高分红：一方面，中特估结合分红，关注能源/金融/运营商/公用事业等方向；另一方面，中特估结合景气，关注数据要素/一带一路/先进制造等；三是产业趋势：一方面，AI方面微观结构与性价比改善，关注应用端的创新进展；另一方面，主题投资活跃度仍高，关注人形机器人/卫星通信等领域的主题投资机会。

　　创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，A股盈利周期见底，目前应逐步提升A股仓位至超配。

　　“四季度基本面是A股最重要的定价因子，经济底部企稳越来越明显，决定经济弹性的信号也开始出现；流动性方面，海外强美元强美债逐步接近尾声，国内流动性偏紧局面也将边际宽松，建议逐步提升权益仓位到超配。”魏凤春说。

（文章来源：21世纪经济报道）

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