监管层多举措推动“长钱长投”

　　近日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，重点从三个方面推动中长期资金进入资本市场。业内人士和机构普遍认为，伴随着中长期资金入市政策的持续完善，资本市场投资行为长期性和市场内在稳定性有望得到进一步强化。

　　《指导意见》明确三大重点举措

　　9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。同日，为落实政治局会议部署，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》（以下简称《指导意见》）。

　　据介绍，《指导意见》的主要目标是，经过一段时间努力，推动中长期资金投资规模和比例明显提升，资本市场投资者结构更加合理，投资行为长期性和市场内在稳定性全面强化，投资者回报稳步提升，中长期价值投资理念深入人心，形成中长期资金更好发挥引领作用、投融资两端发展更为平衡、资本市场功能更好发挥的新局面。

　　具体来看，《指导意见》坚持目标导向、问题导向，加强顶层设计、形成工作合力，实现资本市场稳健运行与中长期资金稳定回报的良性互动，推出了主要包括三方面的重点举措：一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态；二是大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展；三是着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。

　　川财证券首席经济学家陈雳对记者表示，《指导意见》鼓励中长期资金入市，将为市场参与者提供更好的流动性支持，提升市场信心、稳定市场预期。证券、基金、保险公司通常具备明确的投资策略、较长的投资时间跨度、稳定的投资资金来源，让投资者专注于上市公司的长期成长和价值创造。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，《指导意见》引导长期资本、耐心资本入市，提高A股入市资金量以及机构投资者的占比，推动A股市场企稳回升，这对当前市场起到了推动作用。

　　“长钱长投”制度环境持续完善

　　证监会主席吴清表示，中长期资金投资运作专业化程度高，稳定性强，对于克服市场短期波动，发挥资本市场“稳定器”“压舱石”作用有着非常重要的意义。近年来，证监会大力促进发展权益类公募基金，会同有关方面持续推动中长期资金入市，取得了一些阶段性成效。到今年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等专业机构投资者合计持有A股流通市值接近15万亿元，较2019年初增长了1倍以上，占A股流通市值比例从17%提高到22.2%。

　　与此同时，当前资本市场中长期资金总量不足、结构不优、引领作用发挥不够充分等问题依然比较突出，“长钱长投”的制度环境还没有完全形成。为此，《指导意见》明确，要建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制，推动树立长期业绩导向；培育壮大保险资金等耐心资本，打通影响保险资金长期投资的制度障碍，完善考核评估机制，丰富商业保险资金长期投资模式，完善权益投资监管制度，督促指导国有保险公司优化长周期考核机制，促进保险机构做坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资等。

　　汇添富基金指出，保险公司天然具有“耐心资本”的属性，其资金投资期限长、规模稳定，对资本市场短期波动的容忍度更高，是促进资本市场稳定健康发展的重要力量。然而，受限于会计核算、绩效考核、偿付能力等方面要求，保险资金在权益投资方面还面临一定客观困难，难以实现“长钱长投”。《指导意见》中“打通影响保险资金长期投资的制度障碍，完善考核评估机制”等相关举措的落实落地，有利于提高保险资金的权益投资规模和比例，引导更多长线资金进入资本市场。就体量超过30万亿元的保险资金而言，每提升一个百分点的权益投资比例，就有望为市场带来超过3000亿元的增量资金。

　　华夏基金指出，长周期考核是提升投资运作稳定性的关键举措之一。对商业保险资金、各类养老金等中长期资金实施三年长周期考核，通过构建投资管理机构、投资经理、产品组合等多层面相互衔接的考核体系，并建立健全与长周期考核相匹配的管理制度，有利于降低短期市场波动对保险等中长期资金投资行为的影响，提升中长期资金权益投资的积极性和稳定性，为资本市场高质量发展注入源头活水，优化市场结构，降低市场波动，更好发挥资本市场“稳定器”“压舱石”作用。

　　市场信心有望进一步提振

　　业内机构普遍认为，伴随着《指导意见》的出台，投资行为长期性和市场内在稳定性有望进一步强化，有利于进一步提振市场信心。

　　平安证券研究指出，中长期资金入市政策的加码信号有望进一步提振市场信心，主要权益指数投资价值进一步凸显，投资行为长期性和市场内在稳定性有望进一步强化，夯实资本市场平稳运行和健康发展的基础，推动构建“长钱长投”的政策体系。该机构指出，相较于国际经验来看，我国中长期资金规模和比例仍有提升空间。从美国经验来看，截至2023年末，美国的ETF持股占比为8.3%，证券投资基金持股占比为26%，政府加个人养老金合计为9%。

　　长城证券研究指出，伴随一系列利好举措落地，将有利于提高中长期资金投资规模和比例，优化资本市场投资者结构，提升投资行为长期性和市场内在稳定性，发挥市场“稳定器”作用，有效提振资本市场。

（文章来源：经济参考报）

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