同位基金经理 所管不同产品押不同赛道 业绩大相径庭 “选基金就是选基金经理”逻辑不通了？

　　“选基金就是选基金经理”，但对于一些投资者而言，即使选对基金经理，也未必能选对他管理的产品。据济安金信统计，雷志勇、崔宸龙、何林泽、刘慧影、卢珊、周德生等基金经理近一年均曾出现过所管基金业绩分化明显的现象。以金信基金刘榕俊为例，今年以来，他管理基金产品的业绩差距最多达50个百分点。

　　对此，业内人士指出，赛道选择的不同是同一基金经理所管产品出现业绩分化的重要原因。押注赛道是为了提升锐度，而不同产品押注不同赛道，理论上也增加了博取收益成功的概率。还有业内人士也质疑称，这些基金经理或涉嫌不公平对待所有持有人，这种操作会带来一系列的风险和问题，还可能导致持有人利益受损。

　　所管基金业绩分化明显，多位基金经理陷入争议

　　据济安金信统计，大摩基金雷志勇、前海开源基金崔宸龙、南华基金何林泽、诺安基金刘慧影、国寿安保基金卢珊、国融基金周德生等基金经理近一年均曾出现过所管基金业绩分化明显、不公平对待持有人的现象。

　　赛道选择的不同是同一基金经理所管产品出现业绩分化的重要原因。

　　以金信基金刘榕俊为例，截至11月30日，他管理的金信多策略精选混合A的今年以来收益为15.47%，在2266只同类基金中排名第235；同样由他管理的金信智能中国2025混合A今年以来收益为27.97%。

　　而同样由刘榕俊管理的金信民长混合则业绩表现较差。截至11月30日，该只基金的A类份额的今年以来收益为-22.44%，与金信智能中国2025混合A的业绩差达50个百分点。

　　从上述基金的三季报看，这三只基金的重仓板块有非常大的差别。金信多策略精选混合重仓高端装备、人工智能方向，金信智能中国2025混合则重仓银行股，而业绩表现较差的金信民长混合则重仓上游资源品、基础材料、高端装备。

　　再以雷志勇为例，截至11月30日，他管理的大摩科技领先混合A今年以来收益为24.61%，而大摩万众创新混合A的今年以来回报为-7.65%，两只基金业绩差超30个百分点。

　　从三季报来看，大摩科技领先混合重仓泛科技领域，而大摩万众创新混合则重仓国防军工股。

　　值得注意的是，上述基金经理所管理的产品，多数并非明确的行业型或赛道型基金。这些基金经理押注不同赛道，并非基于基金合同规定，而主要是源于其自身投资策略的选择。而这种情况导致旗下产品业绩出现巨大差异，或涉嫌“不公平对待持有人”，还可能让持有人的利益遭受损失。

　　不同产品赌不同赛道，背后原因是什么？

　　为何同一基金经理管理的产品要押注不同赛道？这个问题需要分两个步骤进行分析。

　　第一，赌赛道是为了提升锐度。第二，不同产品赌不同赛道，是为了提升博取收益的成功概率。

　　首先，“赌赛道”意味着基金经理将资金集中投资于某一特定行业或赛道，相对于均衡分散的投资策略，这种做法能够大幅提高基金产品的锐度，当押注赛道表现良好时，基金产品的业绩会迎来迅速的提升。

　　一中型公募投研人士对记者直言，“ETF近期备受市场关注，很重要的一个原因是这类产品专注投资个别行业或赛道，锐度高。一些基金经理采取押赛道的策略，也是为了提升锐度，从而有望博取更高收益并获得更多市场关注。”

　　另外，不同产品赌不同的赛道，理论上可以增加赌赛道成功的概率。上述投研人士对记者直言，“一个基金经理不需要所有赛道都赌成功，只要有一个产品能跑出优秀收益就行。如果基金经理旗下管理的产品够多，每个产品都赌不同的赛道，就能起到‘广撒网’的效果。而对于基金公司来说，宣传的时候就宣传业绩最好的基金即可。绩差的基金尽量不宣传，或者干脆换个基金经理来管理。”

　　“不公平对待”或导致持有人利益受损

　　让基金产品赌不同的赛道，导致所管产品业绩分化严重，这一乱象的实质就是不公平对待持有人。

　　济安金信指出，基金经理管理多只基金产品在收益率上的差距不能太大，这是衡量基金经理是否对管理基金产品一视同仁，或者是否有能力管理多只基金的标准。

　　而不公平对待持有人的危害不容小觑。这种做法在短期内可能有望为基金经理博取优异业绩，但同时也带来了一系列问题和风险。在基金经理为所管的不同产品赌不同赛道的情况下，若产品押中绩差赛道，持有人的利益就会受损。

　　有业内人士对记者表示，“旗下产品分赌不同赛道，总有一只产品能在一定时间范围内跑出优秀收益。基金经理的这种操作方式短期来看可能有一定好处，比如让自己因某只产品的优秀业绩而获得市场关注。但从长远来看，这种操作会损害基金经理和基金公司的口碑，最终还是不利于个人和公司的长远发展。”

　　此外，对所管产品一视同仁是基金管理人应尽的基本义务，这也是有相关法律法规明确规定的。

　　据济安金信介绍，《中华人民共和国证券投资基金法》第二十条明确规定基金管理人不得不公平地对待其管理的不同基金财产。通常基金管理人管理着若干支基金，基金管理人作为受托人，应当公平地对待其管理的每一支基金，对所管理的每一支基金的基金份额持有人，都应履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务，为所管理的各支基金的全体基金份额持有人的最大利益，管理基金财产。

　　济安金信还强调，基金经理管理的多只基金背后是无数的投资者和他们的真金白银，不但要对得起投资者的信任，更要严格遵守基金契约，必须要对其管理的所有基金一视同仁，要投入同样的精力，获得同样的收益，避免不同产品出现厚此薄彼的问题，进而会带来公平交易的严重问题。

（文章来源：财联社）

(原标题：同位基金经理，所管不同产品押不同赛道，业绩大相径庭，“选基金就是选基金经理”逻辑不通了？)

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