存储成本涨价、国补红利消退 AI玩具能否托起乐鑫科技的业绩？|直击股东会

　　近日，乐鑫科技在位于上海浦东新区的新办公楼里举行了该公司第五次临时股东会。

　　据其前台工作人员介绍，这是该公司10月份入驻新办公楼以来首次召开股东会，新办公楼共8层，其中2-7层为研发中心，最大可容纳约1200名员工。

　　本次股东会现场参会人数超过20人，乐鑫科技董事长张瑞安、副总经理兼董秘王珏等内外部股东出席了会议，并在会后与投资者进行交流。股东会审议通过了《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》与《关于变更公司注册资本并修订公司章程的议案》。

　　管理层回应国补影响与成本压力

　　乐鑫科技2025年第三季度报告显示，该公司前三季度公司实现营业总收入19.12亿元，同比增长30.97%；归母净利润3.77亿元，同比增长50.04%。受第二季度“国补”提前拉动消费抬高了对比基数，乐鑫科技第三季度环比第二季度营收下降3.05%。

　　在股东会后投资者交流环节，有投资者担心“国补”政策会使公司业绩提前释放，导致后期业绩疲软。对此，张瑞安持乐观态度，表示目前公司还是处于业绩增长阶段，达成股东的预期增长目标没有问题。

　　从成本端来看，近期，NOR Flash厂商以兆易创新、普冉股份、恒烁股份等核心玩家开始涨价，多名投资者调研存储厂家时发现，已有多家正与下游厂长洽谈新的存储价格，且表示明年会持续涨价。本轮存储的涨价潮是否会使乐鑫科技成本上升，也是投资者重点关注的议题。

　　张瑞安表示，“NOR Flash涨价对公司产品成本影响不大，因为公司用量较大，上游厂商一般不会涨公司的价格。”据其透露，存储占乐鑫科技产品总成本比例大概15%。

　　从收入构成来看，乐鑫科技大部分收入来源于海外，该公司2025年上半年境内收入占比71.76%，境外收入占比28.24%。作为一家境外市场收入占比较高的企业，关税政策与地缘政治等影响成为其重点考量的风险因素。

　　股东会上，张瑞安表示，公司在经营过程中会把风险作全面分析，据其透露，从制程工艺方面来看，乐鑫科技主要代工厂商为台积电，目前不会采用6nm以下制程，供应链中断风险较低。

　　据了解，乐鑫科技下游主要客户生产制造环节都不在美国，在过去几轮关税调整期间，乐鑫科技营收仍保持增长，业务的稳定性与抗风险能力表现较好。

　　从业务结构来看，智能家居领域仍是乐鑫科技核心收入来源，非智能家居应用（如工业、医疗等泛IoT场景）展现出更高增速。

　　王珏表示，“第三季度，公司智能家居领域的营收占比约在60%以上，受‘国补’提前拉动的影响较为显著，环比下降约20%左右，但四季度表现还好；非智能家居领域在三季度增速较快，约提升30%-40%。”

　　Wi-Fi 6E预计今年年底实现量产将推出AI推理端侧芯片

　　乐鑫科技产品市场为泛IoT领域，产品战略是“处理+连接”，其芯片产品矩阵涵盖多种带有无线连接功能的处理器芯片(SoC)。随着物联网发展，其软件技术边界也在不断扩张，因此该公司目前已发展成为一家物联网技术生态型公司。

　　关于乐鑫科技未来成长方向和业绩成长点，张瑞安主要提及了三个方面：一是新项目Wi-Fi 6E预计今年年底实现量产，并于明年实现大规模量产。二是公司将推出AI推理端侧芯片，目前已在在研阶段。三是Wi-Fi 7芯片已处于内部研发阶段，预计明年完成研发。

　　具体来看，乐鑫科技首款支持Wi-Fi 6E的无线通信芯片已完成工程样片测试，该芯片搭载乐鑫科技自研的双核500MHz RISC-V处理器。张瑞安表示，目前，乐鑫科技ESP32系列已有多款集成MCU，公司将推出AI推理端侧芯片将会往大算力的方向发展，功能以图像识别为主，但不仅限于视频识别，且利润率还会增长。

　　乐鑫科技发展方向也与该公司于今年启动的17.78亿元定增计划相契合。据悉，该定增募集资金用于三大研发项目，分别是Wi-Fi 7（第七代无线局域网技术）路由器芯片研发及产业化项目、Wi-Fi 7智能终端芯片研发及产业化项目、基于RISC-V（第五代精简指令集计算机架构）自研IP的AI（人工智能）端侧芯片研发及产业化项目。

　　从技术路线上来看，乐鑫科技研发项目均基于RISC-V开放指令集。张瑞安表示，相较于传统ARM平台，公司采用RISC-V开发周期较短，因买入IP后续创新阻力较大，公司采用自研IP的模式经营。

　　此外，乐鑫科技已通过集成视频处理能力的SoC芯片切入视频应用领域，该公司ESP32-S3/P4芯片集成AI向量指令，支持1080P视频编码与本地推理。张瑞安在股东会上表示，公司推出的视频芯片不会用到AI眼镜领域。

　　值得注意的是，在股东会现场，管理层桌前排放的两款AI玩具引人注目，据王珏介绍，这两款AI玩具均采用乐鑫科技芯片，其中一款采用的大模型为豆包，另一款采用百度的大模型。王珏表示，目前AI玩具相关的产品出货量还是很少。

　　张瑞安补充道，大众通常认为AI玩具的销售量可能从今年到明年有10倍的提升，但实际情况最多是从3倍慢慢增长上去，一旦涉及到硬件，从设计、测试到量产，周期其实相对较长。目前公司与国内下游的大模型厂商都有合作，但海外还没有。

　　据悉，乐鑫科技进行了多个平台级合作，例如在火山引擎的开发者大会与火山引擎的扣子平台发布了联名开发板，参与了百度等平台的合作，此外还支持千问、讯飞星火以及Deepseek，对这些主流大模型平台。

　　对于产品市场规划，王珏表示，乐鑫科技目前不仅聚焦于智能家居领域，而是更广的泛IoT领域，公司将聚焦现有市场继续拓展，不会进军新能源汽车、手机等其他领域。除智能家居以外，目前公司很多客户也来源于工业领域等其他领域，未来公司3至5年的增长更多基于公司新产品的推出。

　　根据TSR报告，公司在Wi-Fi MCU细分市场中出货量全球第一，在大Wi-Fi市场位居全球第五，仅次于MediaTek、Qualcomm、Realtek和Broadcom国际巨头，居中国大陆地区首位。“现在我们的目标是全球前4，预计明年可以达成。”张瑞安表示。

　　开发者社区驱动商业模式创新

　　开发者生态建设一直是乐鑫科技的一大特色。截至2025年三季度，乐鑫科技GitHub上ESP32开源项目累计达11.5万个，日均新增152个项目，较上半年日均新增123个速度明显提升。

　　有投资者表示，开源生态从底层到上层开放给开发者可定制化的空间非常大，不管科技爱好者还是委托市场客户，他们都会用乐鑫科技的产品去开发，随着应用生态的丰富程度的提升，爆款产品出现的概率会越来越高。

　　张瑞安表示，乐鑫科技将在11月举办今年的乐鑫全球开发者大会。“开发者社区能让我们接触到很多很好的开发者，每年新的开发者数量增长都超60%，我们很多员工也是开发者社区招进来的”

　　基于对开发者的重视，乐鑫科技采取B2D2B模式（通过开发者获取企业商业机会），开发者带来B端客户的商业机会，但与此同时，公司也采用B端客户直销的模式，“部分下游厂商研发环节采取第三方外包形式，并没有独立研发部门，对此公司也采用传统的B端销售模式。”王珏表示。

　　《科创板日报》记者从股东会上了解到，乐鑫科技产品可以在开发者社区直接销售，但GitHub项目增长似乎并没有直接带动收入增长。

　　对于该问题，乐鑫科技在接受机构调研时也曾予以回复，称企业订单是“年度采购周期”，GitHub的项目增长是中长期利好指标，两者的时间节奏错配。从开发者影响到企业订单，通常要经历1-2年的技术验证和产品导入周期。另外需要提醒，项目增速与订单并非线性对应关系。

（文章来源：科创板日报）

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