杨德龙：A股慢牛不只是行情 更是经济回暖的催化剂

　　提要：笔者预计，2026年A股还将延续慢牛、长牛格局，市场有望进一步拓展向上空间。如果这轮行情能持续三年以上，将有效提升股市的财富效应，使投资者的整体财富得到增长，从而产生赚钱效应，形成良性循环。

　　近期，人民币资产呈现出全面回升的态势，A股和港股迎来了新一轮反弹的机会，同时人民币汇率持续升值。11月26日，美元兑离岸人民币汇率延续了前一日的升值趋势，盘中突破7.08。

　　人民币升值将吸引国际资本加速流入人民币资产，促进人民币资产估值回升，涵盖A股和港股等市场。近年来，国际资本逐渐流入，带来了增量资金并增强了市场信心。这是因为很多投资者密切关注外资流向，外资流入不仅带来资金，更重要的是带来了信心和价值投资理念。

　　当前，A股和港股已经形成了牛市趋势。尽管从传统行业角度看，其经营似乎缺乏基本面支撑，但从新兴产业特别是“十五五”规划重点支持的科技创新方向看，如算力算法、芯片、半导体、人形机器人、固态电池、生物医药等领域发展迅速。正如诗句所言：“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。”投资需前瞻性关注未来产业及具有持续成长潜力的行业和公司。从这一视角来看，本轮牛市实际上是有坚实的基本面支撑的。经济转型为科技创新提供了重大机遇，也是投资的重要方向。

　　今年的“科技牛”行情已启动，预计2026年科技股行情将进一步延续。在政策支持科技创新的背景下，科技领域将带来更多投资机会。当然，板块和个股之间会出现分化。2025年作为“科技牛”行情的启动之年，许多有题材、有概念的科技股出现了大幅上涨；到了2026年，则进入业绩验证阶段，能够获得大订单或在研发上取得核心技术突破的企业可能持续走强，而仅有题材、概念的股票则可能出现回落。笔者认为，投资者在进行科技股投资时，应坚持价值投资理念。价值投资并非仅限于投资传统产业或低估值股票，投资代表未来的科技龙头股和具有较强确定性的成长股同样属于价值投资范畴。巴菲特投资的公司多数为长期成长的大型蓝筹股，人们称其为价值投资大师，并非因为他只投资于具有长期生产性的传统企业，而是他所投资的企业均具备长期成长能力。对于没有增长潜力的企业，较难在投资中获得良好回报。

　　笔者预计，2026年A股还将延续慢牛、长牛格局，市场有望进一步拓展向上空间。如果这轮行情能持续三年以上，将有效提升股市的财富效应，使投资者的整体财富得到增长，从而产生赚钱效应，形成良性循环。股市回升也有助于稳定楼市，一定程度上抵消房价下跌造成的家庭资产缩水问题，形成正面带动作用。投资者通过股票或基金投资获得良好回报后，可能会选择购房以改善生活，释放更多刚性需求。因此，股市持续走强是拉动消费的有效手段，同时也助力稳定楼市，推动我国经济逐步回暖。

（文章来源：金融投资报）

(原标题：杨德龙：A股慢牛不只是行情，更是经济回暖的催化剂)

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