11月30日，隆基官网宣布G1、M6、G10硅片报价分别为5.12、5.32、6.2元/片，较10月11日报价下调0.41、0.41、0.67元/片（对应0.065-0.088元/W）；据PVInfoLink，上周单晶166/182/210硅片成交价分别下滑0.04/0.47/0元至5.71/6.40/9.10元/片。我们认为：

（1）硅片价格下调，终端需求回归均衡：本轮硅片价格下降预计受硅片企业库存累积的压力和影响，同时硅片厚度正由170m加速朝着更薄的165m规格切换，下跌幅度也包含对不同厚度硅片价格的体现；我们年初以来明确强调，硅料作为产业链最短板供应，价格波动并非供给扰动导致，而是潜在需求超预期导致，目前硅料价格高位持稳、硅片成交价下降，产业链博弈或将结束，终端需求有望持续向好；

（2）紧缺环节价格是实际需求的表征：产业链价格由供给、需求和库存三者决定，紧缺环节供给没有变化，价格直接反映需求和库存，我们调研显示目前硅料库存较低、硅片有一定库存、电池和组件正常库存，硅料价格维持高位表明四季度光伏全球需求进入拐点向上阶段；

（3）2021-2022年全球需求高增，持续推荐紧缺环节：我们预计全球2021年是光伏需求大年，新增装机或达170GW（供应链限制的组件需求），同增约30%，2022年预计210-230GW，短期主要组件企业反馈订单较满，行业高景气背景下硅料供需偏紧、EVA树脂供需持续紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池盈利处于底部区间、玻璃供需阶段性缓解。