市场恐慌式下跌
国泰基金
2021-03-08 23:00:29
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摘要:

1)从2017年以来15个交易日内比较极端的最大回撤幅度一般在10%左右,极限一点到12%。

(2)目前沪深300指数从最高点在12个交易日内下跌幅度已经达到了12.53%。如果从正常情况来看,目前市场指数的下跌幅度已经差不多了,如果考虑到A股就是不断刷新纪录的地方,稳妥的投资者可以等波动率降下来再看。

(3)成长板块的投资一向是个非常磨人的体验,在市场情绪的影响下,往往会出现估值的巨大波动。定投或者分批投资这种方式可能更好的降低情绪对投资者心态的影响。长期来看,新能车ETF(159806)、医疗ETF(159828)、生物医药ETF(512290)、军工ETF(512660)、芯片ETF(512760)等依然值得关注。

今日市场高开低走,出现恐慌式下跌。市场开盘后延续了美股时段的亢奋情绪,周期股大幅上涨,但好景不长各指数大幅回落。下午市场出现恐慌情绪式卖出,几乎全部板块均惨遭抛售。最终上证综指下跌2.3%,沪深300下跌3.47%,创业板指下跌4.98%。行业层面,休闲服务、国防军工、食品饮料跌幅居前,仅公用事业上涨。全市场成交额近9800亿元。

北向资金今日持续卖出,净卖出85.89亿元。

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来源:Wind

今天下跌的主力仍然是年初的抱团板块,我们上周四提到统计了一下2015年以来沪深300指数在15个交易日内的最大回撤情况,除了2015年和2016年极端行情下可能出现20%以上的回撤幅度之外,从2017年以来15个交易日内比较极端的最大回撤幅度一般在10%左右,极限一点到12%。目前沪深300指数从最高点在12个交易日内下跌幅度已经达到了12.53%。如果从正常情况来看,目前市场指数的下跌幅度已经差不多了,从成交额来看今天有小幅放大,可能是恐慌情绪有所宣泄。但是A股就是不断刷新纪录的地方,稳妥的投资者可以等波动率降下来再看。

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来源:Wind

从股指期货贴水幅度来看,沪深300指数仍然处于谨慎区间,中证500指数则处于乐观区间,出现了近年来罕见的中证500股指期货贴水幅度比沪深300还要小的场面。从股指期货参与者的角度来看,后续中小盘股强于大盘股的现象可能仍将延续。而大盘指数明天开盘可能仍将受到考验。不过明天的收盘情况更加重要,如果明天大盘股市场情绪能够逐渐稳住,从2017年以来下跌最大幅度的角度来看,本周后续可能能够喘口气,右侧投资者可能就会跟随进场。但如果明天仍然创下新低,那么则不能以正常的下跌对待,右侧的话是等上方的波动率指数降下来,偏左侧的话也要等到所有股指期货贴水回到乐观区间。

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来源:Wind

行业的层面,我们此前曾经介绍过,由于所有行业都被锤了一通,可以简单分为三类,分别是近期被锤的最惨的如新能车ETF(159806)、医疗ETF(159828)和生物医药ETF(512290)。

例如新能车板块,连续下挫主要原因是前期涨幅过高+外围市场利率上升,以及上游环节涨价,不过偏上游环节的涨价对终端需求的影响较为有限。政策面,“碳达峰”、“碳中和”背景下新能源相关产业值得关注,长期来看,参考十四五规划对于行业发展的指引,整个板块接下来5-10年成长空间巨大。目前行业已经从过去的补贴驱动转到现在由产品驱动,更看重新能车的产品力。行业成长性较强,据WIND一致预期数据统计,行业2020-2022年三年的复合增速超过50%。

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新能车ETF(159806)日K线图,数据来自于WIND

例如医疗板块,今日大跌一方面也是因为市场因素,市场风格调整导致抱团龙头股下跌,另一方面也是受国内外疫情得到较好控制的影响,再加上节前上涨速度过快,出现了获利回吐。但从中长期来看,需求侧,人口老龄化叠加消费升级,医疗设备及服务行业“量价齐升”;供给侧,创新驱动叠加政策支持,结构也将不断优化。

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医疗ETF(159828)日K线图,数据来自于WIND

总结一下,这一类板块的特点是行业成长性较强,但经历了去年四季度以来的连续上涨后估值水平已经不低,遭遇了惨烈的杀估值。从长期的角度来看,仍然有望通过成长性不断消化估值。

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第二类是1月底以来率先回调的成长类板块,如军工ETF(512660)、芯片ETF(512760)。军工板块今日大跌,一方面是因为部分军工股前期涨幅过高,而当前又处于业绩真空期,同时又受到了外围市场利率上升的影响;另一方面,有传闻军工整机要进行“带量采购”,存在降价风险,也有传闻军工上游零部件同步降价压力很大,对于军工企业而言,订单数量和付款节奏最重要,而价格的影响并没有想象的那么大。另外,从长期来看,军工企业或将走向成长期,2021年6.8%的军费增速终结了连续三年增速下滑的趋势,绝对值达到了1.35万亿,国防投入拥有坚强保证。经过了今天的大幅下跌,军工在估值的层面已经回到了较为舒适的区间。

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军工ETF(512660)日K线图,数据来自于WIND

芯片的权重股韦尔股份今天披露了2020年业绩快报,全年营收同比增长43.4%,归母净利润同比大幅增长480.96%。后续仍然有望延续四季度的景气周期。在半导体芯片行业2020年强劲的增长下,芯片ETF(512760)跟踪的中华半导体芯片指数目前动态市盈率已经低于2019年底的水平,是一个依靠成长消化估值的典型案例。

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芯片ETF(512760)日K线图,数据来自于WIND

成长板块的投资一向是个非常磨人的体验,在市场情绪的影响下,往往会出现估值的巨大波动。定投或者分批投资这种方式可能更好的降低情绪对投资者心态的影响。

第三类是近来一直在风口上的顺周期板块,今天上午市场上涨过程中也是钢铁ETF(515210)、煤炭ETF(515220)和金融ETF(510230)表现较好。

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在泥沙俱下之后,哪类行业板块能够胜出是很难判断的,只能等待市场形成合力之,让市场自己做出选择。目前市场在大幅下跌之后,其实也是一个重新检验自己投资逻辑和信仰的时候。自己的投资决策到底是基于一定的投资逻辑,认真分析了行业和估值之后走出的选择,还是被市场的情绪感染,追涨买入了自己没有经过谨慎分析的行业板块。

此外,对于今年回调幅度较大的板块来说,如果投资者们是从去年买入,目前总账应当还是处于盈利的状态,怕就怕去年存在恐高情绪,今年在情绪的裹挟下,终于以较高的仓位投入市场,反而买在了相对高点。很多时候投资真是一种修行,事后来看,可能是三分研究七分心态。如何克服自己内心的贪婪和恐惧,是每个投资者通向赢利道路上的必修课。

为尽可能减少自己情绪对操作的影响,最好的方式还是定投或者分批买入,尤其在下跌抄底的过程中,左侧买入需要做好仓位管理。俗话说新手死于追高老手死于抄底,越跌越补的前提是资金性质是长期闲置资金,短期不会使用,以及对标的非常细致的研究,确信标的未来一定能够涨回来。如果不具备这两个条件,左侧买入还是需要做好仓位管理,宁可少赚不要多亏。

今年以来整体的思路最好还是少折腾或者不折腾,并且通过组合投资的方式尽可能分散风险。一个思路是沿着经济逐渐复苏的逻辑进行配置,上半年可能占优。另一个思路是选择真正具有长期成长性的板块,忽略短期的一切波动,用时间换取空间。

今天就这样,白了个白~

风险提示:

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨慎。

(来源:国泰基金的财富号 2021-03-08 22:57) [点击查看原文]

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