赚全球朱格拉周期的钱 出口细分赛道的机遇

金融界
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来源：金融界网
　　导读
　　中国机械设备类产品国际竞争力在近年稳步提升，设备出口技术含量以及市场份额均 在不断上行。未来发达经济体经济复苏，将助推机械设备景气再上台阶。我们梳理了1000 种以上设备，从出口端再度捕捉机械设备细分行业的投资机会。
　　摘要
　　广义流动性中美分化，海外刺激政策惯性依旧，意味着这一轮机械设备景气与外部关联度将进一步增加。
　　近三轮全球朱格拉周期中国机械设备出口都表现亮眼：
　　1）第1轮朱格拉周期中（2002-2009），中国机械设备出口增速峰值比全球高位高出33.6个百分点；
　　2）第2轮朱格拉周期（2009-2016），中国确立了“世界工厂”的地位，机械设备出口增速峰值达31.9％；
　　3）第3轮朱格拉周期（2017）被国内去杠杆、中美贸易摩擦和新冠疫情打断，但中国表现仍然优于全球。
　　中国机械设备类出口的国际竞争力，其实近年来一直在上升：
　　1）当前中国机械设备出口技术含量在主要经济体中有所增强，有68％的设备产品具有比较优势。
　　2）其中自动数据处理设备、电信设备、监视器和投影机、录音机及摩托车等产品的全球竞争力相对突出。
　　中国机械设备对全球市场份额的挤占，在疫情前就是一种趋势：
　　1）中国疫情后率先复苏，机械设备类出口逆势增长。锅炉等通用设备、电机电气音像设备、车辆、光学照相医疗等四类产品出口占主要经济体比重大幅提升，2020年分别提高了7.6、8.5、2.8及4.8个百分点。
　　2）未来出口订单回流对于机械设备行业将是一个“慢过程”。自2020Q3发达经济体产能修复，中国机械设备类出口全球份额保持在25％左右，较供给替代最高点回落2个百分点。甚至有相当多的行业出口份额随着海外产能修复依然在提升。
　　结合细分产品的出口数据，我们认为未来仍有较大机会保持出口态势的机械设备行业有（细分产品名录参见附录）：
　　1）高新技术设备：自动数据处理设备及附件、电信设备
　　2）通用设备：锅炉、旋转式电力设备、滚珠轴承或滚柱轴承
　　3）专用设备：非切削机床、工程机械、其他特种工业专用机械、农业机械
　　4）消费类产品：摩托车和自行车、收音机、拖车和半挂车
　　感谢实习生冯譞、牛培屹对本报告的贡献。