作者：林洛栩

出品：全球财说

清明假期后，备受关注的几只股票，除了“快递茅”顺丰控股一季度业绩暴雷，就属体检“一哥”的美年健康（002044. SZ）了。

随着4月6、7日的连续跌停后，近两个交易日其股价仍不见起色，持续下跌。

有的投资者“惊慌失措”，也有人觉得见怪不怪摸清“门道”，毕竟“大起大落、大起再大落、大起又大落”是美年健康的股价走势风格。

那除了一波三折的股价，美年健康还剩下什么可以谈一谈？

避重就轻 财技了得

在接连两日的暴跌后，美年健康发布股价交易异常波动公告，回应股价下跌及业绩情况。

公告称，有媒体发布关于美年健康“2021年一季度和2021年度业绩指引”相关报道，上市公司澄清从未给出过相关业绩指引。

不具体引述所谓媒体“业绩指引”的内容，一言概之便是称其2021年业绩将跌至2019年水平，利润大幅低于预期。

颇有趣味的是，在股价异常波动公告中，美年健康再次提及此前披露的《2020年度业绩预告修正公告》，却只将“好的一面”进行强调，“差的一面”则只字不提。

图片来源：美年健康公告

既然，美年健康已经出面否认，《全球财说》便带大家详细看看此前公布的2020年业绩预告及修正公告吧。

乍看之下，美年健康的业绩修正公告，确实是属于业绩大幅度上修，毕竟2020年全年盈利由1000万~3000万元，上升至盈利5.5亿~6.5亿元，看傻一大波跟风新韭。

但是，在归属净利润大幅上升的同时，营业收入并未发生变化，维持预计75.5亿~78.5亿元不变，这是问题之一。

美年健康对此进行说明，2020年四季度美年健康处置子公司美因健康科技（北京）有限公司的部分股权后丧失了对其的控制权，根据相关规定计算相关投资收益并考虑该事项对所得税费用的影响，预计增加净利润约10.4亿元，该事项属于非经常性损益。

上述解释只能说明归属净利润大幅上修，可扣非净利润由此前预告的-1482万~518万元，巨降至-6.09亿~-4.75亿元，又是什么原因？

原因在于，2020年第四季度的预计计提减值准备，比原预期增加约4.5亿元，其中计提商誉减值不超过3.5亿元，其他减值较预期增加1亿元。

美年健康玩得一手好“财技”，出售子公司加利润，再借机增加计提减值为未来业绩降压，一进一出，账面着实“好看”了不少。

若无处置子公司所带来的非经常性收益，美年健康实则早已深陷亏损。

2019年，美年健康实现营业收入85.25亿元，同比增长0.79%；实现归属净利润-8.66亿元，同比下降205.58%。

也就是说，即便按照最新的业绩预告，完成营业收入预计上线，美年健康营收依旧呈现下滑趋势，这点不能否认。

2020年前三季度，一定程度受疫情影响，美年健康业绩下降迅速，实现营业收入44.19亿元，同比下降29.61%；归属净利润为-5.17亿元，同比下降232.15%。

只是，依靠“财技”将归属净利润扶至正值，那更能反映公司经营状况的扣非净利润呢？

毕竟，处置子公司等形式的盈利手段缺乏持续性，盈利成色严重不足。同时扣非净利润亏损上线仍高达6亿元，如何增强自身造血能力，美年健康需好好思考。

值得注意的是，除了业绩亏损，还有一点颇为需要注意。

那就是经历了疯狂扩张之后，虽然前几年业绩增速迅猛，但“尾大不掉”的后遗症也正加速显现。

除了业绩下滑加速外，最大的头顶利剑便是“老生常谈”的商誉问题。截至2020年9月30日，商誉为43.27亿元，较年初时的41.03亿元再次有所增多。

其中，2017年溢价4倍收购的慈铭体检便是主角之一。以2020年上半年数据看，其仍处于亏损状况净利润为-2.12亿元。目前，慈铭体检仍存有28.63亿元商誉，面临减值风险。

若慈铭体检持续亏损，近30亿元商誉便是美年健康的最大问题所在。即便此次依靠财技，卸掉至多4.5亿元的商誉包袱，还仍有近40亿元的商誉存在。

此次计提商誉减值是否充分？是否存在后续减值风险？这是美年健康需要直面的两个问题。

股价如过山车 机构抱团“后果”严重

《全球财说》注意到，自美年健康发布业绩上修公告后，其股价开启新一轮上涨模式。

至2月23日盘中，最高触及52周最高价20.15元/股，创自2018年中以来新高，此时市值更是超过700亿元。

需要注意的是，2020年12月30日，美年健康股价刚刚创出52周最低价的10.57元/股，也就是说，除去春节不到两个月的交易中，美年健康股价几近翻番。

可惜的是，至高点之后，美年健康股价便开启下跌模式，截至4月9日已跌至11.98元/股，这便是大起大落。

经过研究《全球财说》发现，美年健康的股价波动，最主要还是受机构炒作影响。

从股价走势图可以看出，2019年至今美年健康股价先后经历4波大起大落，而这一波三折的股价波动，基本都与机构抱团炒作有一定关系。

数据来源：Choice 制图：全球财说

从上图可以看出，基本上每段股价波动，均是由基金及机构抱团高抛低吸所致，至2020年末共有315家基金持股，持股市值高达122.69亿元。

其中，持股最多的便是红透半边天的易方达明星基金经理张坤，同时兴全基金的董承非、谢治宇也是美年健康的忠实拥趸。

如果说美年健康业绩上修与股价飙涨相遇仅是巧合，那若是业绩不见起色、扣非净利持续亏损、商誉隐患无法根除，美年健康会不会被机构“抛弃”？看此股价走势，如若真被“抛弃”，结果可想而知。

美年健康公告称，计划分别于4月13日、30日披露2020年年报及2021年一季报。与此同时，4月份各基金也将披露一季报。

对于美年健康更深层问题及股价后续走势，《全球财说》将持续关注。

（来源：全球财说的财富号 2021-04-10 11:23） [点击查看原文]