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传媒娱乐的板块指数，已经走连续走熊了6牛，且并没有出现过阶段性的牛市。从2015年6月的最高点3710点，一路跌到了现如今的1000点出头，市场一片哀嚎。
传媒娱乐板块走势图

此外，影视行业应该也是众行业中出现倒闭、亏损、坏账最多的行业之一，根据东财数据显示，在过去一年，8成以上的影视公司均处于亏损状态。
23家公司中，2020年净利润为负的有18家，占比近八成，净利润超过1亿元的有4家；2019年净利润为负的有11家，占比近50%，净利润超过1亿元的有8家；2018年，这些公司中净利润为负的有9家，净利润超过1亿元的则有11家。
上市影视企业2020年的净利润情况
许多知名的影视公司，混得也相当惨。比如华谊兄弟老板把香港的豪宅都卖了，用于补充公司的流动资金，还有唐德影视“卖身”给浙江广电等等。
根据言叔近年来对资本市场的观察，近几年在影视行业的上市公司中，言叔还没有见过哪家持续赚钱的大牛股。
影视行业为何会这么难？
近日，光线传媒(300251.SZ)董事长王长田在一次采访中道出了真相，他的原话是这样的：
“在美国票房收入只占30%，60%以上约70%是来自版权销售、点播或者是衍生收入。而在国内，电影内容公司百分之八九十的收入是来自于票房，我们要扩大我们的互联网版权的销售收入，这个里面就涉及到互联网视频网站的费用买价太低的问题。”

用一句话概括我国目前影视公司的现状就是：影视行业商业模式过于单一，极度依赖票房。
影视公司并非一个好的行业


影视行业并不是一个好的行业，这是由国内影视公司的商业模式所决定的。
有一件事大家要明白，中国每年会拍近千部电影，但每年上市的基本只有两百多部，这是影视行业政策监管的难。
在众多上线的影视中，票房超过10亿的电影屈指可数，就算按照10亿的票房“大获成功”的电影算，扣除分给院线的一半，再扣除发行费宣传费，制片方能拿到手的大概只有3亿多一点。再扣除给编剧、导演、制片和演员的薪酬以及拍摄中各种成本，最后剩下的利润可能只有几千万。
更麻烦的是，从现金流的角度看，拍电影得先写剧本，然后请导演、搭班子、雇演员，支出一大笔费用，一年半载之后影片开始发行、宣传，又是一大笔费用，而且对影视公司来说，需要在电影公映之后好几个月才能拿到票房中分到的钱。

所以如果你去看影视公司的财报的话，便会发现，哪怕有些影视公司的净利润是正的，但现金流仍是大幅为负，抗风险能力特别弱，一有风吹草动就容易大伤元气。
不光只是中国是这样的，在美国也差不多。
不论是美国的百年老店米高梅，还是后起之秀梦工厂，只要有一部大制作出现了票房毒药，就逃脱不了巨亏的命运。
大家不妨回想一下，美国电影发展了上百年，是不是也没发展出一家独立的电影公司，大多都只是在某综合传媒集团下面，这从某种程度也反应出来了影视行业在商业模式上的内在缺陷。
而且在国内，有一个点对影视公司来说，是极为致命的。就是电影的定价权掌握在导演后演员手里，比如大家去电影院买票时，一定是冲着某演员或导演去的，绝大多数人对于发行公司是哪个公司，一点都不在乎。
在言叔看来，目前国内的影视公司跟欧洲的足坛有点像，俱乐部里的球星赚到盆满钵满，但是俱乐部却是在亏钱的。在国内，导演和演员赚得盘盆满钵满，但是绝大多数影视公司是在亏钱的。
所以当言叔看到光线传媒董事长的发言时，十分感慨，也特别理解他的苦衷，从某种程度来看，如果演员片酬不降，且过度依赖票房收入，影视公司想在国内寻求好的发展，基本是无解的，想赚钱只会越来越难。


影视公司为何总喜欢大面积计提商誉减值？

如果大家有留意过资本市场中各上市公司计提商誉减值的比例，影视行业应该是最喜欢大面积计提商誉减值的。
比如在2019年，华谊兄弟、万达电影、华策影视、st中南、北京文化等都曾出现高比例商誉减值，减值比例均值超过了70%。
为什么影视公司动不动就大面积计提商誉减值？
在回答这个问题之前，我们不妨来看华谊兄弟在几年前的一个案例。
2015年，华谊兄弟以10.5亿收购冯小刚1.36万资产公司 — 东阳美拉，大致内容就是华谊向老股东冯小刚（69%的股权）和陆国强（1%的股权）一次性支付全部股价转让价款，共计人民币10.5亿元.
条件要求在未来五年里，冯小刚的作品要达到累计6.77亿的利润，如若没有完成某个年度的业绩目标，这些老股东需要以现金的方式向华谊兄弟补足该年度业绩差额部分。
也就是说，抛开拍摄成本不谈，即使冯小刚这五年内一分钱没赚，只要从预支的10.5亿里扣出6.77亿作为赔偿，他还是可以足足赚到将近4个亿。
而此前，华谊兄弟还曾公告以7.56亿收购浙江东阳浩瀚有限公司的股东艺人或艺人经纪管理人（艺人包括李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫）合计持有的目标公司70%的股权。
华谊兄弟为什么要花大价钱去与明星进行深度绑定，在言叔看来，最为重要的原因在于，导演与演员对票房的重要性实在是太重要了，所以上市公司愿意给这些知名的导演和演员花高价钱。

但是导演和演员赚到了这些巨资，就一定能拍出好电影吗？答案其实是否定的。
对投资方来说，拍出了的电影能不能火？会不会是爆款？其实是存在很大的不确定性的。比如前两年的《我不是药神》，以及今年爆热的《你好，李焕英》，都是属于小成本制作，然后票房都爆了，估计绝大多数投资方是很难预料到的。
那问题来了，如果影视公司把巨资给到了某导演或演员，但是并没有排除“既叫好又叫坐”的电影，那该咋办?
答案就只有一个，那就是亏损。而绝大多数影视公司亏损的方式，基本都是通过计提商誉减值来实现的。
你可以这么理解：影视公司的票房，很大程度上以来导演和演员，所以不得不向他们砸钱，但是就算砸钱了也不一定能拍出好电影，如果成功了还好，如果亏损了，影企就通过商誉减值的方式，让无数小散买单。
从某种程度来讲，只要上市的影视公司对导演和演员过度依赖，就只能源源不断的向知名导演和演员砸钱，而砸了钱后，如果收购的公司难以完成业绩承诺，那么商誉暴雷几乎是可以预料的事。
虽说在在影视行业惨淡经营下，有不少公司打起新开业务线的主意，比如短视频、网络电影、游戏等，成了这些影视公司的热门新产业，但做出了效果的公司，寥寥无几。
在言叔看来，对影视行业来说，在现有的行业背景下，影企要么积极转型，要么继续沉沦，别无他路，这或许正是当下我国影视行业的无奈吧。

（来源：人言财经的财富号 2021-06-12 22:26） [点击查看原文]