给分享一张“价值连城”的图。就是全A-国债的风险溢价值历史走势图。

这个图与之前分享给大家的有所不同，我做了点小修改，坐标轴倒了过来，这样更好方便大家直观理解，观看。

新关注读者可能还不太懂，下面对风险溢价值简单说明下：

全A-国债风险溢价值 = 个股市盈率中位数的倒数 - 10年国债收益率

风险溢价值为正数且越大，历史百分位越小时，此时买入A股价值就越突出，未来上涨空间就越大。

风险溢价值为负数且越大，历史百分位越大时，此时A股买入价值很低，未来上涨空间很小，并存在亏损预期。

历史百分位，即可理解为当前数值在历史所有数据中的所处的位置，比如，百分位为60%，说明当前A股估值仅低于历史上40%的交易日估值。

关于风险溢价值更详细的介绍可以看此文：《在A股抄底逃顶的神指标》

我曾经数次跟大家说过，在这个估值体系中，有两个关于买入特别重要的数据：

（1）当风险溢价值大于0%时，此时的A股处于熊市价值区域，此时筹码你可以开始非常贪婪的买入，一个可以视为开始抄底的标志。

（2）当风险溢价值历史百分位低于12%时，此时的A股筹码，我定义为“历史大底”，历史上数个熊市最低位就在此区域，并且往往触及这个数值时，股市都即将展开大级别反弹。

比如最近一年多A股走势中，每每砸到此数值时，市场往往就触发了二三十点以上的大反弹。

上图中每一处红圈的最低位置，此估值系统都有显示“历史大底”，成瑶都有发文呼吁大家抄底买入的，相信跟着抄底的老读者收益颇丰吧。

这些天，成瑶观察风险溢价值历史走势图，感悟出很重要的信息：

（1）从05年至今，共有188个月，风险溢价值大于0%的交易日时间非常少，仅有33个月，占比17%。如果你是在这33个月里买入，并坚持持有等待价值回归，你是稳稳地赚大钱。

（2）剩下的155个月份都是小于0%的，并且仔细观察上图，你还会发现其中绝大部分交易日的风险溢价值都是处于-1%到-3%之间的。这些位置都是A股估值比较高的区域，不是牛市中期就是牛市泡沫期，或者是高位横盘中。

为什么在A股赚钱的人这么少？赚钱规律居然仅是“七亏二平一赚”？

原因就是绝大部分人买入的筹码都太贵了，介入股市的时间都会是在那155个月份中。也就是股市涨上来了，很多人才兴起买股炒基热潮，结果就是妥妥接盘侠。

当然不是说在这些时间买入就一定亏钱，我说的是绝大部分人绝大概率两三年下来都是亏钱的。

我们再看看这个图，看下当前A股估值处于的位置。

风险溢价值接近-1%附近，这个数值我自个认为当前A股整体估值真的不便宜了，属于正常估值状态吧。

所以我对待此估值的当前操作策略是：

过去已买入筹码（我个人实际仓位远超100%）坚定捂着；新增资金买入开始减少，后面随时可能停止新增资金买入。

为什么？ 就是因为当前风险溢价值处于一个不上不下的位置，至于未来A股会不会继续走牛，还是突然向下暴跌我都无法知道，更无法准确判断。

如果市场继续走牛，已有仓位就继续满仓吃利润，但如果是往下砸，这个位置下跌空间还不少，所以不要盲目增加新增资金买入，否则把成本埋在半山腰了。

我不喜欢预测市场，我只做股市的跟随者，不会为市场上涨还是下跌找各种理由，就像今年3月中连环大暴跌，很多人都在囔囔着金融危机股市要崩盘，可我还在死脑筋发文呼吁抄底（因为我的估值模型显示“历史大底”了），后面都有人骂我“不厚道喊人接盘了”。

最后，还要强调一点：

风险溢价值是关于整体A股的估值系统，一旦它显示整体市场出现泡沫，我是不会再买入新增资金，甚至会逐步卖出跑路。

（从历史几大牛市顶部来看，当风险溢价值百分位达到70%以上，整体A股估值便达到泡沫区域）

因为股市经常会出现这么情况：整体市场泡沫了，但某些品种板块估值依然很低很便宜。遇上这种情况，不要留念，不要高估切换低估赚差价。

彼时的股市就是一个系统性风险，一损俱损。

（来源：成瑶a的财富号 2020-08-14 22:57） [点击查看原文]