关于糖尿病系列，我在智库精品有很系统的分析，通化东宝这里简谈几点看法
胰岛素有一二三四代，一代基本上已经被淘汰，县级以下主要是二代人胰岛素，县级以上正在进行着三代胰岛素对二代的一个替代趋势，首先要明白这样一个大趋势，未来的趋势一定是三代对二代的替代，有以下几点可供参考：
1.人们生活水平越来越好，经济能力也会得到提升
2.胰岛素不同于其他产品，好的胰岛素对人的体验感要更好，也会形成依赖，之前谈过二代它没有三代类似物具有生理模拟功能，所以必须定时定量，否则会产生高低血糖的重复，这对人的生活规律性要求很高，依从性也很弱
3.对比国外，整个全球三代渗透率为73%左右，欧美都在80%以上，日韩在90%以上，而咱们国内只有55%，由此三代还有不小的渗透空间
由此，未来会有更多的三代去替代二代，这不仅在逻辑上是这样的，而且从欧美的替代历史也可以得到验证，国内样本医院的三代胰岛素占比也越来越高
而通化主要是二代胰岛素打天下，当年对甘李的股权也转让了，而二代胰岛素未来的一个趋势是非常微妙的，市场略微有分歧没有三代胰岛素企业的逻辑那么通透，为何呢？
1.刚才谈到，二代被三代替代趋势
2.鉴于当下咱们的国情，我在智库精品内也谈到过，这种替代趋势是长期的，不是一蹴而就的，也就是说，随着老龄化来临，会有大量新增的县级以下患者，他们还是会选择二代胰岛素，这也是一个现实，既然如此，也没什么好怕，以上二者相抵，大概率还是增长的，但还有第三点
3.集采，二代注定了集采，集采之下，价格也要向下砍
4.整个市场竞争对手也越来越多，二代像礼来、诺和诺德、拜尔、联邦、万邦，依然以原研厂家为主，后续的二代厂家也会越来越多，但基本竞争格局不会有太大改变，患者对胰岛素品牌的依赖度比较高，否则还需要花住院费去更换品牌，由此依赖性较高
对于通宝而言，虽稳坐二代，但基本盘遭受集采，三代起步晚，2019年底才上市甘精，营业额几千万，如今三代胰岛素，甘精门冬为主，赖脯为次，当前国内以原研为主，赛诺菲诺和诺德霸占大部分，甘李依靠时间切入优势也享有一块市场，通化暂时在后面喝酥，通化在三代时间这块上是不及联邦的，后续三代胰岛素这边的新进者也不少，什么智飞恒瑞东阳光药正大天晴复星华东乐普等不少企业都在排队当前通化也算是拿到了三代的门票，但竞争力方面，跟原研还差点事，随着潜在竞争产品上市，后续三代的竞争也会更加激烈，市场暂时还没有看到通化在三代上面的一个作为，所以这也是估值一般的原因
其他管线方面，竞争对手也不少
通化的其他管线如：门冬30.50，地特、赖脯、还有glp1系列，利拉鲁肽度拉糖肽，口服降糖药方面有瑞格列奈、瑞格列奈二甲双胍、磷酸西格列丁、西格列丁二甲双胍、恩格列净，这些系列的竞争对手也都不少，还是跟原研抢肉吃，后续如果抢的不错，也会有估值上的修复
市场很现实，很“势力”，通常情况下，也是不见兔子不撒鹰，后期三代或者后续管线产品来个翘头，市场热情也大不一样，当然这只是市场对估值的一个底层规律。

（来源：品品财经大事的财富号 2021-01-15 15:55） [点击查看原文]