我对南极电商的一些思考

这是我新拓展的能力圈，大概在10月份左右开始研究的，只在很小范围内进行了交流与讨教，直到后来不断的跌停，才开始买入的。

一直买到了10%左右的仓位，我觉得差不多可以慢慢写一写我的一些思考与浅见了。

这个股票，有个最大的问题，我一直没搞懂，所以，一直写了没发，我想等答案显现再发。

就是，突然在2021年年初，没来由的猛跌。一般来说，这种情况应该有实锤的，多数是有局内人听到了实锤的消息，然后猛跌，跌透了，实锤就出来了。

我等了很久，没看到实锤啊……

按理说，造假说这件事很奇特，因为，这是老新闻啊，这个不能成为实锤的理由，稍微有常识的就应该知道，那份造假说的ppt是2019年3月发布的，如果造假说成立，那应该是过去两年出实锤，并有相应的处理的，对不？但是，我发现好像没有耶~都是假说。

还有就是逻辑说，说南极电商的逻辑不再成立了，这是杀逻辑，这个我后面讲。我个人认为不成立。

最后就是流量规则改变说，说淘宝系的流量规则变化了，南极电商的模式搞不下去了，这个我就更加认为离谱了，且不说，真的改变了，反馈到业绩上，也得有相当一段时间，光是说，流量规则变化了，南极人就搞不下去了，那么，这十来年，流量规则难道没变过？

规则是固定的。

企业是活的啊！~

但是，找来找去，就是没有找到究竟为何股价大跌，这也是我不敢一下上更大仓位的原因，不然的话，应该要上15%-20%左右的仓位，我等搞清楚了，再加仓了，江湖越老，胆子越小不是？~

这里特别提醒一下，熟悉谦和屋的老朋友知道，我是职业投资人，靠这个吃饭的，所以，我的观点一般来说，不见得会确定对，但是，基本上是很明确的，要么明确对了，要么，将来，明确错了。所以，今天发文，等待未来的验证。

但是，各位别抄作业，抄不得的。我也没把握，之前很多股票都没有把握，我觉得南极电商把握更小一点，研究时间也不长，就几个月。大家小心为上。

所以万一错了，别来找我，我也亏钱，现在南极电商套了我差不多10%了都，我也烦躁得很哩！~

好了，各位坐好，我要开始讲了！

首先，各位好朋友们，南极电商不是卖吊牌的，不是卖吊牌的啊！~

和迪士尼那种有很大很大的区别啊！~这不是一种商业模式啊！~和北极绒，俞兆林，恒源祥等等，也有相当大的差别。

这是我第一个结论。

道理后面讲。

接着，关于造假这件事，也是大家考量得最多的，我说说我的浅见。

我的财务知识，非常非常差，所以，我自己看，看不出造假，但我觉得不靠谱，就请教了我们的财务老总。

他给我的意见是：单从财报的财务与税务上面看，看不出太大的问题，但是，有几个点需要关注一下，半年报净利润增长了，但是，所得税下降了，可以关注下，还有就是经营现金流是负数，可以关注下，销售收入组成里，总额持平，货品销售下降70%，也可以关注下。

关于那份造假PPT，给出的结论是，造假从逻辑上是存在可能性的，但是，前提是有足够量的体外资金，而且真实性可以通过人工，设备损耗和收入直接相关的成本费用来分析，理论上，收入增加配套的直接成本费用应该相应增加。

那么，我依照这个思路，思考下来，我个人，个人啊，还是看不出有什么造假的实锤。

我觉得，这很像我之前买的一些股票，我管这种叫做财务美化，或者叫做财务化妆。这个和造假有着本质的区别。

就像，新股上市，财报几乎都有美化，化妆过，我个人一般来说，也得等个三五年，等他们“卸妆”，但是，你说他们造假了，我觉得倒也不对。

所以，财务造假说这件事，我就不深谈了，等年报吧。

但是，这个的确很重要，如果真的造假了，那么，我以下所有的推演都将是建立在沙地上的楼房，根基不稳，随时可能倒塌。

那有人问了，谦和屋，那你还买？造假怎么办？

认赔呗？还能怎么办？准备扯横幅咋滴……

那么，为啥对这种有吃不准的财务数据的公司，还买呢？

道理很简单，南极电商的商业模式与价格远远超过其他，如果没有造假，这将是一笔好买卖，如果造假，那就

废了……

南极电商的切入点在哪里？我看了很多很多帖子，我发现很少有人讲到，但是，我个人，个人啊，认为，这个点非常重要，是我自己研究的切入点。

是——时间互联。

具体逻辑后面详细说。

再来，商业逻辑不成立的假说。

说南极电商的贴牌模式是不好的，无法管控质量，导致消费者最终不会买，质量很差么，从而逻辑错误，杀逻辑。

这个我得好好说说了。

我怎么看的世界，是相反的呢？

我认为南极电商模式才是我最看重的模式啊？奇了怪了？

我曾经看过几个故事，我来说说看啊，我一直在找一类这样的消费品，我觉得会很有趣。

故事一，我曾经听说过，有人做一门生意，我在喜马的音频中，也讲过，就是在深圳那些产业园区，摆个小摊子，在手机还没有高速互联网以及宽带wifi的年代，他们做一个什么生意呢？就是给工人们的手机传电影，比如收十块钱，传几十部电影这类的。

然后，这些工人们回宿舍啥事没有，即没有高速网络，也没有微信，抖音什么的，就只能看电影咯。

这个生意巨！赚！钱！当年的我都听傻了，恨不能背上行囊就去深圳摆摊去！~嘿嘿嘿

你想啊，这几乎是个无本生意，（非法啊，知识产权非法啊，做不得啊！）一天能有上千个人来买，这都是少的，那种巨大的园区，几十万人的规模。一天净挣五位数，十来年前。吓人不？

有人要说了，这么没有技术含量的事？谁不能做？按照自由市场理论，马上就会有很多人做，然后，迅速利润均值回归。

怪了，就没什么人做，做的人真不多，一开始你也不知道啊，直到后来网络快了，就没有人做了。

还有，十多年前，我去深圳的一个厂区外，看过那种公用电话的生意，蔚为壮观，就是一个小亭子，里面恐怕接了几十台电话，一到下班的时候，排非常非常长的队伍，全是长途，老板娘生意做得可开心了。

再来，早些时间，我去问车，说现在雷克萨斯LX570，能卖到200万左右了，我愣了一下，吓一跳，我问为什么这么贵？他们说，不只这个，霸道，陆巡全部猛涨，我说，这不科学啊，国六不要实施了么？这种国五的车，应该跌价，不是么？

他们说了个理由，嘿嘿嘿！~

说，这将是国五自然吸气的最后一批车，大排量的，过了这批，就再也没有了。

以后都是涡轮增压的了，而很多很多越野车的消费者，愿意为此付出溢价，每台车十几万，几十万的溢价！还有一个雷克萨斯LM，更夸张。

这是情怀？你懂不懂？

他问我懂不懂情怀，气人不……

那我就说，这应该卖得不好吧？

你想啊，车子这个产品啊，是我能找到的，少有的，跟通胀负相关的，就是通胀一直涨，车子一直越来越便宜。

连3C产品都达不到这么个效果。

过去30年，啥都涨价了，非常少数没有涨价，却越来越便宜的，汽车算一个！

他说：卖得相当好，实打实的好，不是饥饿营销，你现在要，还得等，加价几十万，再等等！

各位，这样的故事，我经历过好多，就不一一赘述了。

我想说明什么？

在我们投资股票的朋友们身边，有很多个平行世界，或许，这些世界一辈子都不见得与我们相交。

但是，他们存在。

并且，可能一直存在很久很久！~

我越研究股票，与其背后对应的行业与公司，这个感觉就越来越强烈。

我看不到，不代表他们不存在。

我看不懂，不代表他们不赚钱。

南极电商，就是和雪球，投资股票的朋友们，或许不在一个世界的生意。

或许，没被看到，或许，没被看懂的一个生意。

我们天天盯着白酒，高端白酒，芯片，高科技，新能源，5G等等，注意力都在那里呢，这种南极电商的生意，离得太远。说实在话，我不投股票，完全不能想象出这样的公司，最多买买他家的产品了！~

所有说南极电商的产品差的朋友们，请各位心里有个底，我们根本不是南极电商的主要用户。

他，不是为我们这群人生产产品的，至少现在不是！~

说到这里，大家可能不懂。来，我又说说我看到的故事。

话说，有些手表，巨贵，在雪球上，被喷得一塌糊涂，说到XX手表，那就是智商税。

可是，我身边带很贵手表的人，也不少。他们都比我优秀很多，我怎么从来没有听他们说过，这玩意儿是智商税呢？

后来我才了解到。

比如说，你花100万买一块手表，你可劲带，出门时不时就看时间，吃饭动不动就看时间，炫好几年，恨不能身边的人都知道你带100万的表了。

然后，效果达到了，这100万的表，卖掉。

您猜怎么着？可能还能卖120万，等于说，100万的表别人贴钱给你带几年。（品相要保护好啊。）

我当时就听楞了。

有人要说了，难道别人会因为你带100万的手表，就更重视你么？

答案是，不是所有人都会这样，但是，有人的确会这样。就和做生意的人开豪车一样的意思。不是所有人都觉得他更加有实力，但是，总会有人觉得他更有实力，只是，不是你我而已。他们就给这群人看的，不是给你我看的。

他们不care你我的看法。

有人要说了，真的能卖120万么？

这是一个非常小众的市场，真的可以。因为，有些表，更小众，别说能不能卖120万吗，而是你买不到。

但是，这不是我们经常接触，看到的世界。

可是，他们存在。

好了，如果能理解这个，那么，反过来看，南极电商就能理解了。

你说南极电商质量不好和说100万的手表是智商税，一个逻辑。因为，你我既不是南极电商的客户，也不是100万手表的客户。

他们需要的是，服务好他们的客户。而不是雪球上的你我啊！~朋友们！~

我们作为投资者，比较常见的“起手错”，就是把自己代入公司的客户群，这样的思维，有时候可以，有时候不可以。

取决于是不是正好你怼中了。

我之前写白酒系列文章的时候，说雪球有个著名的“梗”，就是洋河股价跌的时候，一下子就会出来很多人说，洋河的酒质不好，不好喝！

可是不喝洋河的他们，似乎忘记了，洋河每年几百亿的销量，而且不是某一年，而是很多年，那这些人，买了难道不喝么？

然后呢，洋河从几十块涨到两百多，就没有什么人说洋河的酒不好喝了。

洋河还是那个洋河，变化的是，投资者的内心啊！~

研究白酒的起手错就是——自己或者自己的朋友，或者，老喝酒的朋友说某某酒的酒质好不好。

我认为，到上市酒企头部企业了，好不好喝都没问题了，拼的就是品牌的粉丝数量与质量了。

还有一个起手错——就是，觉得房地产市场，不是股票啊，是那种房地产投资，在现在的大环境下，不赚钱，甚至要亏钱。

这也是起手错。

房地产市场一年以万亿，十万亿的规模计，这样的市场，等于大海一样宽阔，里面足够让有能力的人大赚特赚。你别看着各大城市房价不涨不涨，但是，深耕那些城市的专业投资者，他们赚得可开心了。

反过来也是一样，投资楼市的总说，股市没希望，多少年了，指数都不死不活。可是，这是市值近百万亿的市场，足够有才华的投资者大赚特赚了。

这里起手错，错在只见宏观而忽视微观。我们投资，最终还是要落到每一套房子上面，每一只股票上面的。（指数基金差不多意思，落到指数的那些股票上面。）

南极电商这个，也有一个起手错。

就是——南极电商的质量不好。

任何脱离价格的谈质量，都是耍流氓。

南极电商的质量好与坏，要结合价格啊，朋友们！

我大概十年前买了一台按摩椅，多少钱呢？1.5万左右，还挺好。

我看了一下南极人的按摩椅，是的，他们贴牌，按摩椅也贴！~

多少钱呢？外观，至少外观一模一样，卖多少？1200块啊，丧心病狂啊！~我没有少打一个零啊，就是一千两百块啊！~

什么是护城河，这就是护城河啊！

有人要说了，那肯定质量差很多啊！~

那肯定啊，我又不傻，我也知道质量差很多啊！~

我们假设几个场景啊，第一个，我们去机场和高铁站，是不是有很多按摩椅，你扫码十块钱就能按摩几十分钟那种的。

你说，他们会买15000的，还是1200的？

还有啊，村镇的消费者，准备买一台，放家里，跳完广场舞，回家对着电视，按摩一下，你说，他们买15000的，还是1200的？

还有啊！~

南极人的床上四件套。

我昨天还请教我太太，我们家床上用品大概多少钱，几千块，我问，你买的时候，看没看过便宜的？多便宜，打折的那种，她说几百块吧。

我们长沙也有好多品牌做这个啊，还挺有名的。

我说，南极人也卖四件套，猜猜多少？

20块钱，三件套，60块钱，四件套。

我有时候看着这个价格啊，我脑壳里嗡嗡的……

我们设想几个场景，比如，学生宿舍，比如，出差去小城市，不放心酒店卫生，你花个几十块钱，带着你的南极人三件套跑，嘿嘿嘿！~

什么是护城河？这就是护城河啊！

我敞开来，让你抄，你都抄不走，才是核心竞争力啊！~朋友们~

这里多说一句啊，我上次写北新建材的时候，就发现了这种情况。几块钱一个平方米的石膏板，几公斤重，你说，谁能抢他的市场？

这里有人要说了，那便宜是便宜，终归还是质量差啊！~~

这个质量好坏的认定啊，是和其主力消费人群相关的，而不是和我们投资者相关的。

我们用常识想啊，假设大家不认可质量，是不是只会买一次，对不？

复购就会很少，对不？

如果复购很多，是不是就代表，这类消费者能认可这种性价比？

这是不是常识？

其实，消费者心里是清楚的，我都买这个价格的产品了，我当然不会有很高的质量的期待么？我冲的就是性价比么！~

各位试着体会一下，有点难啊，但是，换着想想看，是不是这样的道理？

你看啊，有没有说牛栏山，红星，玻汾之类的不好喝，质量不好？

我反正很少听到有人说质量不好，就这么多钱么~！大家心里清楚得很！~

好了，这是我对南极电商质量的第一个看法。

第二个就是，人是活的，组织是活的，南极电商是公司啊，他们会做出调整的啊，这难道不是很简单的道理么？价格调上去一点，质量做好一点，难道这里面有不可逾越的难度么？

我跟你们说，我们长沙，有一个地方叫做高桥，这里面啥都有，你去买东西，如果你是内行的话，老板就会实话实说，就是问你，你要什么价位的？

你要100的，有，你要1000的，也有，不管是什么，食品，衣服，鞋子之类的，低价，高价，全都有。

质量和价格是挂钩的啊。

如果质量问题会影响到南极电商，那么，显然，把价格提一点，质量提一点，这有多大难度呢？

南极电商赚的是贴牌的费用啊（之一），没太大的差别，不是么？

最后，直观的看法，去看看购买之后的回帖，看看评论，大概也能够知道情况了。（拼多多，三件套原价99元，拼单，20.9元，10万+的销量，回头客2.3万，质量很好2.2万，物美价廉1.3万，质量很差1725名。Ps，我也不知道这个数据是否作假，量有多大啊，仅供参考。）

好了，这是关于质量，我对此就这么个看法，供各位好朋友们批判吧。

以上大概就是常见的关于南极电商的争论点，我大概给出了我的思考，不见得对，但是，保证真实哈！~嘿嘿嘿！~

我说一下，为什么南极电商，本质上，和迪士尼，恒源祥，俞兆林等那种卖吊牌不是一类型的生意，我的浅见如下：

研究南极人，我个人认为的切入点，在于——时间互联。

这是一个流量公司。

简单讲，就是从小米，vivo，华为等等地方，批发买进流量，然后，分发卖给代理商，授权店。这么个模式。

知道为什么南极电商的贴牌生意毛利那么高么？

把利润从会计科目里做了调整。

我个人认为，个人认为啊！~南极电商做了业务模块的隐藏。

就是，把时间互联的利润刻意压低了，然后，释放到了商标授权。这个类似房地产与物业公司的那个意思。

其实，时间互联的利润要提上来，还是比较简单的，把流量的价格提上来，就可以了。然后，把卖吊牌的利润压一点就可以了。

等于说，赚10块钱，1块给时间互联，9块给卖吊牌，都是经销商出钱，你改一下，4块钱给时间互联，6块钱给经销商，对经销商来说，还是一样的要给10块钱给你南极电商赚，没差别。

但是，对于南极电商来说，利润结构变化了。

这个可能会涉及两点，一个是税务。不同的主体可能税率不同。

一个就是，我认为，流量的利润刻意做低了。这样一来好隐藏，觉得时间互联没什么，又不赚钱，还花了那么多钱买进来。

还一个就是，能够给出商标授权非常漂亮的毛利率，有利于提升估值。

关于这块，我是猜测的，有专业的朋友们，欢迎留言！~

时间互联的拿手戏应该是——南极数云，南极中台。

这二者，一手对外，是南极数云，做爆款，做网络维护。

一手对内，南极中台，整合供应链的。

这是撒手锏，这才是区别其他做“卖商标”生意的关键环节之一。

这个模仿是有难度的，有相当难度。一个是系统的开发与导入，并全员使用。还有一个就是数据的沉淀，挖掘与利用。

这和迪士尼，北极绒，俞兆林等，有本质的区别。

迪士尼们，他们是授权给你，然后，能给你带来自然流量（为主），消费者冲着迪士尼，北极绒等ip来的。

南极电商授权给你，除了被动的自然流量，还有这个时间互联的主动流量，时间互联从大流量商批发流量，然后，分发给你，便宜卖给你不是？

这就是护城河啊，这个时间互联就是护城河的鳄鱼啊！卡帝乐鳄鱼啊，南极人给你安排得妥妥的！~

卡帝乐鳄鱼是2016年中旬开始运营的，2016年主要平台的GMV是3.8亿左右。2018年GMV大概是23亿左右，2019年GMV是30亿左右。2020年前三季度，21.5亿左右。今年不出意外，应该超过30亿GMV的。

2016年收购价大概是6亿不到一点。

关键点在这里啊，“窍”在这里啊。

卡帝乐鳄鱼没什么名气的啊，属于有点擦边球的那种品牌，我们脑袋里面的鳄鱼牌，以前多数是法国的那个鳄鱼，叫做拉科斯特，然后，还有，香港的鳄鱼恤，还有就是这个卡帝乐鳄鱼。

卡帝乐鳄鱼的logo，嘴巴朝左边，法国拉科斯特鳄鱼嘴巴朝右边，鳄鱼恤的鳄鱼有点像娃娃鱼，嘴巴也是朝左边，不怎么霸气啊！~

你看，一个花6亿左右买的牌子，很显然，冲着卡帝乐鳄鱼的自然流量肯定不多，一开始，2016年后半年也就GMV4亿不到，但是，南极电商赋能之后，2019年做到30亿左右。这不就是从零开始么？

这才是南极电商的核心竞争力。

他能把一个普通的品牌，就是那种有点眼熟，但是，又不是很眼熟的品牌。

从平庸的业绩，提升到亮眼的业绩。

南极电商掌握的线上做品牌的套路。这个才是核心，北极绒，俞兆林们短时间内无法模仿的竞争力啊！~

当然，也不能算永远拿不走的核心竞争力，可是，目前看不到别的品牌完全复制的迹象。有了我再和各位好朋友们汇报哈！~

这套打法，难度比我们看到的，想象的要大，大很多。

我之前接触过，同样一些数据，不同的挖掘者，出来的结论是不同的，导致的行动就是不同的，最终的结果，也是不同的。

有内行的人，一定知道一个东西，叫做——着陆页，这个简单的页面，配合不同的关键词，不同的策略，不同的话术，出来的转化率，差别相当大。

这里的竞争力，全部都是隐藏的，是一整套体系。而没有相关从业经验的人，包括我这种门外汉并不能详细拆解去看，那么，看数据，很难看出里面的道道，只知道——漂亮得不像实力派。

PS：GMV有误差的，一般来说，公布数据要打折扣的。主要就是下单了之后，不付款，包含退货。但是，有时候还是会被统计到GMV中去的。因为，GMV是包含下单付款的与下单没有付款的数字。成交金额（Gross Merchandise Volume）简称GMV。

然后就是折扣部分。一般来说，GMV有的口径是按照原价来的。那么，有些巨大折扣的产品，就很惊人了。比如原价100块，搞活动，9.9元之类的。

当然，如果按照非常严格的GMV口径，是比这个紧得多，但是，好像对这个数据也没有特别严格的管理哈！~不像财报中的三表，要审计的。

然后呢，会有人问，谦和屋，是的，别的品牌不好模仿，但是，平台自身搞呢？

比如，京东京造，淘宝犀牛这类的呢？

这个有点复杂，有机会详细写。

这里说一下我的判断。

每个企业总归有自己能力边界的。淘宝，京东们，他们做这些是较难的，这个和企业自身的基因很有关。

如果不是的话，意味着，阿里，腾讯，京东，等，就可以做全世界所有的生意了。但是，事实情况并非如此。

小米也做过白酒，也很漂亮，但是，和传统的白酒们相比，有机会么？

其次就是，这个市场太大，你打你的，我打我的。又没有冲突。都可以成长，不是么？

我们看一下就知道了，京造，犀牛的产品，更类似白领性价比，像小米那种的，严选那种的，和南极人的还是有较大的的区隔的。

这是两个消费群体来的。

…….报告期内，公司主要品牌南极人以家庭为场景，向阿里、京东、社交电商、唯品会等各电商渠道上的消费者提供高性价比、穿透消费层级和消费周期的有个性的基础款产品，公司品牌在各电商渠道合计约有 10 万个产品链接。

公司在各电商渠道可统计的 GMV 达 305.59 亿元，同比增长 48.92%。其中南极人品牌 GMV 为 271.38 亿元，同比增长 52.86%。南极人品牌是以电商渠道为主的、领先的消费品品牌。

南极人品牌在各电商渠道的访问人次、购买人次、复购人次众多，且转换率较高。报告期内，公司在阿里平台的店铺的支付件数近 3.35 亿件，支付人次超过 2.88 亿人次；南极人内衣类目在阿里平台的月均访客数约为 5,115 万人，月均客单价约为 49.76 元，月均转换率为 20.28%。

各位看这些数据，有没有点吃惊的感觉，我是有的。哪个数据最令我吃惊呢？

转换率，20%以上的转换率。

以后别说南极人不受欢迎了，是不受你的欢迎，5个人就有1个买南极人，还要咋滴？

做过电商的朋友，一定会有感觉，就是这个20%的转换率。嘿嘿嘿，这个其实还蛮惊人的。只可惜，这些数据，没办法坐实，就是那种有审计公司审计的坐实。

搞得我总是心里怕怕的，是不是刷单刷出来的啊，到底刷了多少啊，这种担忧。

……南极人品牌在各大电商平台的获客成本较低。

南极人品牌的品类扩张边际成本和营销成本较低，主要原因是流量稳定，用户众多，复购率高。

以南极人官方旗舰店为例，报告期内约有 6,500
个 SKU，去年同期约有 4,800 个 SKU，同比增加35.42%；

2019 年直接推广费占 GMV 比例约为 0.87%，去年同期直接推广费占比约为 1.04%，同比降低 16.35%；报告期内实现 GMV12.00 亿元，去年同期 GMV5.80 亿元，同比增长 107.02%。

即，12亿的GMV，对应广告费为1044万的样子。

这又是我一个吃惊的数字，这个广告的比例很低很低了啊。可能这就是“不合理”的高利润吧。这个数据太好了，好得显得有点假了。

还是那个问题，没办法有审计坐实，对不？我也觉得头疼。

……报告期内，公司的所有生产和销售都由供应商、经销商负责。

报告期内，公司合作供应商总数为 1,113 家，其中主要合作供应商约 500 家；

合作经销商总数为 4,513家，授权店铺 5,800 家。

公司各层级店铺分工更明确，综合大店做“爆款及爆款群”，腰部店铺依托供应链体系做分销，小店铺进行种草，这种分工更充分地体现了电商渠道流量规则变化下，综合大店兴起的趋势。公司顺势而为，推行大店策略，同时通过产业链服务商支持腰部店铺做分销，并对经营不善的、有负面清单行为的店铺实施退出机制。

敲黑板，看这里啊，这是整套的打法啊。这个是南极电商的未来啊。

就是不断赋能，做一个又一个的爆款。

这很厉害啊，这就是应了那句话——万物皆可南极人。

手表，计算器，艾灸，本子，水壶，通通都可以贴牌南极人。

这和纯贴牌很不一样。嘿嘿嘿，这才是未来精彩的看点哩。

纯贴牌是：张老板，你贴我的牌子，每个收你两块钱。

那我有什么好处？

你看，你原来是张三牌，现在，多好，李四牌了，李四牌大家更熟悉啊。

还有呢？

没了~

那我不做，张三牌不挺好么？

南极人是，张老板，你贴我的牌子，每个收你两块钱。

那我有什么好处？

我们能把你的网店排名做上去，流量增加X%，转化率提升X%，售价可以提升X元。

来来来，进来坐，老婆，泡茶！~

这么个区别。

然后，这个爆款能力很有看头，一个不起眼的品类，搞出爆款，那可能就是过亿的GMV，中国消费市场有无数个品类，可以做N多年。

……“低频不低价、中频性价比、高频极致性价比”。

南极人棉袜，3双19.9元，资金周转5-10次每年，然后，变快消品之后，10双才16.8元，丧心病狂的价格！1.68元一双的袜子！

这和北新石膏板有的一拼了，几块钱一个平方米的石膏板。但是，这样的价格，南极电商把资金周转次数提升到了30-40次每年。这就非常非常吓人了！~一周多一点，就周转一次了。

这是一套打法啊，一套不同的打法，和纯卖吊牌根本就不是一回事啊！这个数据背后，是有“抓手”的啊！

……报告期内，公司授权品牌产品的可统计 GMV 实现 305.59 亿元，同比增长 48.92%；公司合作供应商总数为 1,113 家，其中主要合作供应商约 500 家；合作经销商总数为 4,513 家，授权店铺 5,800家。报告期内，公司实现营业收入 390,684.82 万元，同比增长 16.52%；归属于上市公司股东的净利润120,613.69 万元，同比增长 36.06%。

这其中，现代服务业占14亿左右，移动互联网业务占25亿左右。

细分的话，品牌综合服务业务占12.4亿左右，经销商品牌授权占6500多万，移动互联网媒体投放平台业务占24亿左右，移动互联网流量整合业务占7700万左右，自媒体流量变现占4660万左右，剩下的就是其他了。

具体看毛利，现代服务业务的14亿，毛利接近93%左右，移动互联网业务毛利8%左右。

分产品看，品牌综合服务业务，12.4亿的收入，毛利93%左右，移动互联网媒体投放平台业务24亿多营收，毛利7%多一点。

成本端，最大的就是移动互联网媒体投放平台业务，这里的成本22.5亿左右，这就是买流量的费用。

其实，就是把流量的利润挪到了授权利润的会计科目里面了。总量还是一样的哈！~所以，你盯着授权的高毛利，不停的说太高了，跟茅台一样高，这是不科学的啊，你看看流量的8%的毛利，就知道了。

又过万字了，不写了，差不多了，朋友们，南极电商我也吃不准啊，别抄，其实，我买的股票都不是太吃得准，大家还是都要独立思考。

投资，不就是风险与收益并存的么？完全没风险的，我暂时还没有找到。找到了再跟大家分享哈！~

我认为，南极电商的模式，是一个——与，能在网上发文章，发视频，写投资思考的受众所生疏的模式。

就像，我相信，雪球里面，不大会有杀马特家族的人一样。

就像，我这种喝了几十年茶的人，不明白为何会有人买小罐茶喝一样。

就像，我这种直男，不理解为何有人花几十万买一个包包一样。

就像，我这种不带表的人，不理解为何会有人买几百万一块的表一样。

就像，我要我太太以后买南极人的衣服被批评到头昏一样。

南极电商就这么个模式，奇奇怪怪的，多年前，我们在快手，拼多多也看到了这种情况，都觉得，太low了！

可是，我们这种天天股票里面钻营赚钱的人，在另一群眼里，不也low么？巴菲特都被马斯克批，这么有钱也不为人类做出什么贡献么？

但我觉得，我不low，赚点小钱，搞好自己的家庭，不给社会添麻烦，就是和谐社会的重要组成部分。

这个世界上，总会有人试着改变世界，我们应该为他鼓掌。

也有人，试图不被世界改变，我们也应该欣赏他们安静的活着。

当然还有人，在自己的世界里，活得非常开心，你看他low，他还笑你看不穿哩！

巴菲特怎么会对人类没有做出贡献？多少人心中的那盏灯？夜阑人静，风雨飘摇，总有人指引着他！~这不是贡献是什么？非得去火星才是对人类的贡献？

南极电商，我至今吃不准他们财报有没有造假，也吃不准为什么开年大跌，猛跌。所以，各位，江湖路远，小心为上。

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