英大基金固收周评

2022.5.30-2022.6.5

一、周度市场回顾

利率债方面，在收益率曲线大幅下移后，节前的经济修复预期导致空头情绪高涨，长端利率显著调整。央行每日开展100亿元逆回购操作，全周有400亿元逆回购到期，全周公开市场净投放为零。资金方面，DR007在1.60-1.85%范围运行，R001运行在1.46-1.70%区间，跨月对资金面有一定扰动。上周10Y国债活跃券累计上行5.75bp，10Y国开活跃券累计上行5.5bp。

信用债方面，实际发行规模1389亿（不含同业存单），到期1743亿，净融资-354亿。近三周预计到期规模分别为2041亿、2852亿和2273亿，到期压力可控。从品种期限分布来看，一年（含）以内债券发行量占比47%，较此前上升了10.5个百分点，同时AAA级债券实际发行量占比52%，较此前下降了11个百分点，新发行资质仍集中于高等级与短久期。

成交量方面，银行间和全市场现券成交额较前一周回升，关键期限利率变动方面，AAA一年收益率上行2.91BP，AAA三年收益率上行10.53BP，AAA五年收益率上行6.97BP，AA+一年收益率上行3.9BP，AA+三年上行8.53BP，AA+五年上行6.97BP。

可转债方面，5月中证转债指数涨2.26%，日均成交量（含EB）1396亿元，环比上涨38.8%。同期沪深300上涨1.87%、创业板上涨3.71%、上证50涨0.28%。板块方面，电力交运、机械制造和必需消费的涨幅居前。

二、债券市场展望

债市6月份可关注一下几点：

（1）资金利率如果持续维持在一个偏松的状态，可能会继续带动曲线传导，压缩利差，反之则反；

（2）专项债在 6 月加速发行，且10 年期及以上的长期限品种占比可能较多；

（3）经济重启后的修复斜率是否超出预期。短期内，预计长端利率仍是窄幅为主，趋势性机会有限，波段操作的空间逼仄。

信用债方面，中高等级信用债收益率全期限上行，其中3年期上行幅度较大，与利率的走势较为一致。考虑到复工复产的推进和流动性环境的变化，前期下行幅度较大的品种可以适当考虑止盈，包括1年内较为下沉的主体、3年期流动性较高的主体等。

本周重要数据：中国5月通胀数据、金融数据。

本周精选产品：英大现金宝（000912）。

风险提示：本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不代表其未来表现，其它基金的业绩并不构成本基金业绩的保证。投资者购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，投资需谨慎。投资者购买基金产品时，应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件。