英大基金研究:每周论市

2022.5.23-2022.5.29

一、周度市场回顾

市场主要指数下跌，Wind全A指数下跌，跌幅1.2%。从指数结构上看，仅有上证红利指数上涨，涨幅为0.7%，科创50指数跌幅最大，跌幅为4.9%。重要股指中，沪深300指数、深证100指数、上证50指数均有下跌，跌幅分别为1.9%、2.9%、1.6%。深证综指周跌幅为1.4%，上证指数周跌幅为0.5%。

24个Wind行业中，上涨行业个数8个，较此前减少13个。从行业结构和主题上看，能源板块、媒体板块和食品板块领涨，周涨幅分别为6.6%、2.5%和2.4%；半导体板块、房地产板块、耐用消费品板块跌幅居前。

二、未来市场展望

在美国等海外主要市场反弹期间，A股未表现出较强的相关性。一方面是在前期海外市场下跌期间，A股市场凸显其韧性，而近期由于受到海外市场情绪有所回暖的影响，部分短期获利资金撤离造成的反弹动力减弱。另一方面，中国4-5月的经济形势受到内外部扰动，稳增长政策自4月底中央政治局会议之后进一步加码，基本面能否确定出现企稳迹象是投资者关注的因素。目前市场关注点已经从前期的政策暖风和疫情拐点，转为关注基本面是否能够真正企稳确认，二季度盈利预期的环比改善尤为重要，这将成为下一阶段市场所关注的主要逻辑。

当前A股市场在政策、估值和资金情绪等方面都具备偏底部的特征，市场已经具备中线配置价值，但经济环境依然面临挑战，后续空间需要更多积极的基本面催化剂，未来应重点关注国内经济的疫后修复力度，重点包括房地产、消费、医药的需求等。近期可关注以下几方面进展：

1.稳增长政策落地。5月23日国常会宣布实施6方面33条稳经济措施，包括财政上加大减税降费力度，金融方面提升普惠小微企业的支持力度，并针对汽车、消费等领域给予信用支持，生产方面则优化复工复产政策，以及促消费、促投资、保障能源安全和保民生保就业工作等等。全国稳住经济大盘电视电话会议再度强调各地抓紧出台符合地方实际的稳经济政策，对国常会提出的稳经济一揽子政策措施5月底前出台可操作的实施细则。未来我们认为稳增长政策有望协同发力。

2 .疫情进展。近期上海和北京疫情有所改善，全国5月26日新增确诊病例回落至102例，北京、上海复工复产逐步推进。

3.全球宏观形势。美国4月PCE物价指数同比升6.3%，涨幅有所回落；猴痘确诊病例有所上升，截至美国时间2022年5月25日，美国共有9例确诊，英国确诊数量已超100例。

从行业配置上来看，建议先守后攻，关注如下方向：

（1）稳增长政策支持的领域，包括传统基建、地产、汽车及建材、建筑、家电、家居等；

（2）受益于中药创新政策环境持续改善的中药行业以及比较优势下血液制品行业的配置性机会；

（3）供应受限或景气程度在继续改善的部分领域，如食品饮料、农林牧渔、汽车及零部件等；

（4）估值持续下移、进口替代进程加速的电子被动元器件行业；

（5）处于历史估值底部，稳增长预期下资产、负债端均有望持续改善的银行、保险行业。

本周精选产品：英大睿盛C（003714）、英大智享债券C（010175）、英大睿鑫C（003447）。

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