#基金经理说#创金合信科技成长的投资策略是科技、成长和趋势。分开来说,科技是基金投资的行业范围,成长是选股的标准,趋势是择时的依据。
回顾2021年市场,全年来看,科技板块不在风口之上,电子、通信、计算机三个板块的涨幅排名不突出。受缺芯涨价和强劲业绩的驱动,半导体板块是科技板块中少有的亮点,但波动也不小;此外与鸿蒙、双碳、智能汽车相关的硬件软件板块也有阶段性的表现。总体而言,与前两年科技板块在5G、云计算、半导体、TWS等的带动下自发向上且全面广泛的行情有区别。
2021年科技行业中的大票表现不好,公认的“好公司”没有走成“好股票”;很多“好股票”并不是过去产业和基本面研究公认的“好公司”。作为基金经理,我不认为这种反差不合理,毕竟市场的交易时时刻刻都有相应的逻辑支撑,只是对于偏好在好公司中找好股票的投资者来说,这个阶段有点难。
反思2021年的投资,我有点高估市场对于成长的包容性,低估市场对于周期性的排斥心理。2020年的基金年报中,我认为2021年科技板块低估值和业绩改善的公司可能迎来戴维斯双升的机会。回头看,对于低估值面板、LED、消费电子板块的业绩判断大体上还是准确的,但是对于估值提升的判断则有了一些偏差。
业绩的研究是基本面研究,估值的判断更偏向于对交易层面的认知。这一认知的偏差是对于全市场投资者在横向评价各个行业时认知的错判。简单来讲,市场给不同的板块贴上了各自的标签。我认为科技板块中某些板块估值低、业绩好、性价比高,但是全市场的投资者可能更喜欢科技板块中增速快、故事大的公司,而不在意估值的高低,因为他们还可以在其它行业里找到更多性价比突出的板块来替代科技板块。创金合信科技成长是一个行业型基金,但科技行业内部投资机会的结构也不可避免受到了全市场风格、行业比较、投资者结构的影响。
2021年我入行十年了,做了六年的研究员和四年的基金经理,专注于科技板块的研究和投资加起来也有七年的时间。很多人觉得科技板块难做,研究和产出的性价比不高,但在我眼里,科技板块始终都还是全市场最靓的仔。靓,有妆容的意思,偏外在,拿来形容当前的科技板块也很贴切。当前的科技板块从年头到年尾,主题性的机会走马灯似地轮换,以至于网上有段子说刚学明白概念,行情就已经结束了,一年下来钱没赚到,知识倒是收获了一大堆。我劝各位不妨放宽心态,既然选择了成长,就给他一点成长的时间。我常说科技板块这个后生仔最靓的时刻还未到来,我对这个结论依然充满信心也充满期待。
与金融、地产、医药、消费、大制造等大哥大姐比起来,科技板块还是个后生仔,过去只能替海内外的大哥们做一些苦力的活,这是成长的代价,也是成长的养分。见过,做过,才知道如何去超越。很欣喜地看到,在近一两年国际形势的催化下,国内科技产业经过较长时间的积累后迎来了蓬勃发展,A股科技板块的结构也在悄然改变,更多的创新型、引领型的公司登上了舞台。
展望2022年,宏观的经济形势、中观的行业周期、微观的公司经营三个维度纠缠在了一起,市场未形成明确的预期。作为一个行业基金的基金经理,我更愿意去阐述行业的变化。尽管世界局势依然充满了不确定性,但科技对于国家安全、经济发展、生活改善的重要性无需多言,长期的前景无需担心,成长的关键词依然有效。符合人类社会发展趋势,符合人民群众对美好生活的需要,且自身技术不断进步带来新产品、新服务、新模式的行业和公司仍有广阔的成长空间。
回到2022年的投资,由于基数效应,一些去年表现较好的板块的业绩趋势可能需要重新审视。交易层面一些前期下跌较多的板块也已经对负面的情绪有所反映,只要不出现系统性的风险,科技板块还是不乏投资机会的。我认为智能汽车和元宇宙可能依然会有不错的投资机会。全年来看,2022年市场也需要新的主线来化解分歧形成合力,而数字经济有望接棒,可能是最大的风口。
对于智能汽车,市场的认同度可能更高一些,产业里不论是新势力还是老玩家都有点争相“军备竞赛”,有股火药味,激光雷达、摄像头、智能座舱等等的需求量有望爆发性的增长。
对于元宇宙,市场还没达成统一,目前看起来硬件层面行业龙头的VR装备出货量已经达到了千万级,这是个积极的信号,软件层面虚拟人的应用逐渐被to C、to B端用户接受,而且国内的巨头还没发力,也保留了一丝悬念。
信创行业在沉寂了一两年后,新年伊始关注度显著上升,背后和芯片的逻辑类似,都是在数字经济的底层上要获取自主可控的能力,虽然针对节奏和业绩上还有分歧,但确实值得关注。全年来看,数字经济可能是最大的风口,产业数字化和数字产业化,两个维度上都延伸出无数的投资机会,往大了说,元宇宙、智能汽车、信创、半导体都可以放在这个大风口上。只要是有益于提高生产力,有益于提高国家治理能力,有益于改善人民生活水平的方向都是好的方向。