一季度回顾：价值因子持续表现，基本面类型因子逐步修复

今年一季度，宏观和全球环境复杂严峻，不确定性明显增加，大宗商品价格暴涨，权益市场出现持续大幅下跌。市场风格反复剧烈，从行业来看，煤炭表现比较好，房地产、农林牧渔、银行相对抗跌，电子、国防军工、家电、汽车跌幅较大，都超过20%。从量化模型的因子表现来看，价值因子持续表现较好，基本面类型的因子在后半季度修复明显。

博道指数+系列9只基金在一季度报告期间，均维持配置了各自的多因子选股增强模型，其中大部分基金在报告期内跑赢了所对标的指数或业绩比较基准，包括博道远航、博道伍佰智航、博道叁佰智航、博道沪深300增强、博道成长智航，这些基金整体表现符合预期。也有部分没有超越业绩比较基准，其中博道中证500增强、博道久航、博道消费智航受到了基本面趋势类型因子超额回撤的影响，而博道启航叠加了小幅度的仓位管理以及沪深300与中证500间的风格轮动，来适当平抑波动。

后市展望：相信市场和超额收益长期积累的力量

对于基金经理来说，管理好基民的财富是这个职业的使命。不管是作为基金经理还是投资者，长期投资过程中，都要学会与波动共处。今年市场在一季度持续大幅下跌，我们认为已经较为充分地反映了各方面的风险和悲观预期，虽然目前仍处在震荡区间，但事实上，如果看各主流宽基指数的估值和隐含回报率，都在变得更加有吸引力。

后续政策方面，金融稳定发展委员会会议回应了宏观经济、房地产、中概股、平台经济治理及香港金融市场稳定等方面的市场关切，提振了市场信心，而地产和金融表现相对抗跌，也表明市场对部分风险暴露领域的信心开始有所恢复，后续基本面见底或只是时间问题。

对于量化增强类产品，我们一直在向投资者传递的一个观念是，需要正确认知它的投资收益来源，对产品更了解，才能更坚定持有。量化增强产品的投资收益由两部分叠加：一部分来源于指数本身长期的增长，这叫贝塔收益（），在这个基础上，超越指数的部分就是阿尔法收益（）。所以量化增强产品其实更适合作为底仓配置，长期投资。

眼下的净值波动，主要来自于指数贝塔的波动，但如果能做到拉长周期持有，获得指数的贝塔收益是一个相对确定的事情，因为上市公司总体的利润是随着经济的发展在持续增长的，长期来看将会给我们带来相应的回报，而当前，各主流指数配置的价值已经凸显。另一方面，阿尔法收益的积累也需要时间，积小胜为大胜。博道基金量化团队长期实盘验证、不断迭代的阿尔法策略，也让我们有信心给您、给我们所有持有人继续创造出长期有竞争力的超额回报。

短期市场波动在所难免，风险是涨出来的，机会是跌出来的。在市场情绪悲观的时候，不妨多一点乐观主义，坚定信心，相信中国经济长期的增长潜力，相信中国优秀公司风雨中成长的能力。长期投资的道路上，我们会继续坚持量化多因子的选股思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得长期有竞争力的超额收益。希望陪您一道，慢慢变富。

风险提示：

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成对本基金业绩表现的保证，基金收益存在波动风险。投资有风险，基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。敬请投资者认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等相关法律文件，了解产品风险等级，做好风险测评，根据自身风险承受能力选择与之相匹配的风险等级产品。基金具体风险评级结果以销售机构提供的评级结果为准。中证系列指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。