复工的魔都市民，发现办公桌上的日历，还停留在3月的惊蛰，一个春天被偷走了。A股从严冬一步踏入仲夏，也跳过了春天。

疫情反复、房企暴雷、俄乌战争、美联储加息……黑天鹅接踵而至，市场情绪陷入深深的泥沼。转折在4月末悄然而至，创业板为代表的成长板块率先反弹，深蹲一跃就是20%的幅度。领衔反弹的新能源指数更是大涨近40%，其中不乏70%涨幅的个股。

三根阳线改变信仰，猜底的讨论销匿，热门话题已然是“科创板能否复制2012年的创业板大牛市”，更有人喊出4000点，相信相信的力量——刚出ICU，就进KTV的既视感。

熟悉的配方，熟悉的味道。格雷厄姆早就说过，市场先生患有躁狂抑郁症，当他低落的时候，他的眼中只有烦恼，报出很低的价格，希望你把他的股份都赶紧收走。当他高兴的时候，却只看到好事，从而为自己的股份标出昂贵价格。

年轻的A股市场尤其典型，很少有细水长流的慢牛，多是迅雷不及掩耳之势的快牛。

股票的投资收益来源于盈利与估值两部分，回顾A股历史上几轮牛市，估值扩张的影响远高于企业盈利的增长，而估值起落映射的是情绪变化，在贪婪和恐惧之间的摇摆。

越南战争期间，美国海军上将斯托克代尔和他的同伴被俘，关押了长达8年，期间被拷打过20多次。

释放之时，他的很多同伴都已不在人世。作为少数的幸存者，有人向他提出两个疑问：“你的同伴为什么死去？你是怎么熬过这艰难的8年？”。

斯托克代尔回答：“那些太乐观的人，总想着圣诞节可以被放出去了吧？圣诞节没被放出去，就想复活节可以被放出去。复活节没被放出去，就想着感恩节，而后又是圣诞节，结果一个失望接着一个失望，他们逐渐丧失了信心。再加上生存环境的恶劣，很多人郁郁而终。”

他总结，“这是一个非常重要的教训。你不能把信念与原则搞混。信念是你一定会成功，这点你可千万不要失去。而原则是你一定要面对现实中最残忍的事实，不论它们是什么。”

乐观是投资中不可或缺的品质，但盲目的乐观也许是致命的。芒格说，投资并不简单，认为投资简单的人都是傻瓜。

谨慎和乐观，这对截然相反的品质，往往完美地融合在投资大师身上。他们相信经济发展会螺旋式上升，相信时势造就英雄，相信企业家精神能够引领时代。与此同时，他们深谙人性，敬畏周期，将乐观根植于理性之上，等待恐惧和贪婪的市场参与者提供错误定价的机会。

巴菲特的办公室里，贴着一张美国棒球手泰德威廉姆斯的海报——他是波士顿红袜队的击球手，被称为“史上最佳击球手”。

在棒球运动员中，有两类击球手。一类是什么球都打，每次击球都全力以赴，追求全垒打。另一类人只打高概率的球。泰德属于第二种。他把击打区划分为77个小区域，每个区域只有一个棒球大小，只有当球进入理想区域时，才挥棒击打，以保持最高的击打率。

在比赛中，对于非核心区的球，即使不断从身边飞过，泰德也绝不挥棒。他说：“当你知道不打什么球的时候，才是真正打球的开始。”

巴菲特说，投资美妙的地方之一，在于你拥有挥棒的主动权。你不需要抓住所有机会，也能变得富有。

1998年股东大会上，一位投资者质疑巴菲特的投资操作，他买了巴菲特的股票但是收益平平，自己投资的几只科技股却大赚一笔，于是劝巴菲特拿出一部分资金去投资科技股。

1999年，《时代》周刊的封面打出了“What’s wrong? Warren”的标题。这一年，巴菲特重仓的消费股、保险股再次严重跑输了热门的科技股。

互联网泡沫在质疑声到达顶峰时破裂。回顾这场持续数年的风波，处在旋涡中心的两位老人表现得波澜不惊。

股神的老搭档查理芒格在2002年的股东会总结，“应该培养出在拥有证券时也不必提心吊胆的性情，如果你专注于价格，就意味着你认为市场了解得比你还多。如果你在意的是一家公司的价值而不是价格，那么你晚上就能睡得安安稳稳。”

巴菲特总结，“投资并非智力游戏，一个智商为160的人未必能击败智商为130的人。想要投资成功，并不需要天才的智商、非凡的商业眼光或内线情报，真正需要的是健全的知识架构，并且避免让你的情绪破坏这个架构。”

用围棋的思路来解，便是不求妙手，下好本手，提升俗手。

妙手固然难得，但可遇不可求。本手根植于能力圈内，在日复一日的修炼中巩固。对本手理解深刻，才可能出现妙手，否则难免下出俗手。如果一味追求妙手，过分拘泥于局部，还可能下出“假妙手”，误了大局，得不偿失。

16岁就获得世界冠军的李昌镐，在被问到投资秘诀时，回答说 “我从不追求妙手，每手棋，我只求 51% 的效率，我从来不想一举击溃对手。” 李昌镐的老对手马晓春评价，如果一手棋的效率满分是10分的话，李昌镐的棋，每一手最多只能打6分到7分。步步为营，才能积小胜为大胜。

市场如棋局，不必因为个别棋子而患得患失，更重要的是全局的视角和长远的战略。善奕者，通盘无妙手。善战者，无赫赫战功。

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