开年以来的市场，无论是于投资者还是管理人，无疑都是难熬的。4月底开始的上涨给了在场的人们希望，但在美国超预期加息的冲击和内部不明朗的局势下，反弹还是反转的分歧开始浮现。

市场磨底很难熬，倘若反弹以后又跌下去，更难熬。等待反转的过程，压抑而焦躁，那一刻谁也不知道什么时候来临，有没有来临。想起曾经爆红的一段话：

我慢慢明白了我为什么不快乐，因为我总是期待一个结果。看一本书期待它让我变深刻，吃饭游泳期待它让我一斤斤瘦下来，发一条短信期待它被回复，对人好期待它回应也好，写一个故事说一个心情期待它被关注被安慰，参加一个活动期待换来充实丰富的经历……

如果在基金行业，大概就是，我总是期待一个结果，打开一次app就期待看到基金涨了，市场涨了2个点就期待我的基金至少也有2个点，今天涨了就期待明天还会涨，已经反弹了20%就期待继续反弹20%……

没有任何一个行业比基金行业更看重结果，在这个行业里，投资业绩就是一切，talk is cheap, show me your净值。过程的重要性自然就往后排了。而过程又如此的重要，所有的结果都只是过程的最终体现。

所以，不妨问问自己，我真的有好好对待投资的过程吗？我真的享受这个过程吗？

如果这个过程让你很痛苦，你只是急切地希望获得一个结果来终结这种痛苦，或者期待一波大牛市就财务自由，那或许你不应该留在这个市场上。如果你的预期是通过长期投资来获得市场平均回报，或者略超出于市场的平均回报，那这个市场是适合你的。

该如何熬过去这段有点难的时光呢？

别熬了，转换一下思路，试试看发掘一些潜在的价值，享受这个过程吧。

市场下跌以及震荡的时候，至少有三重价值是显而易见的。首先，强产业逻辑和超预期成长的公司会在逆境中崛起。其次，优秀管理人的认知会在快速变化的市场中飞速进化。再次，市场的快速变化带来的冲击，有助于投资者和管理人再次选择和匹配。

70年代全球滞涨，但70年代后期美股市场诞生了史上最强的一轮成长行情。信息革命浪潮中，以英特尔为代表的科技小盘股迅速崛起，成为全球增长的新引擎，代表科技成长的纳斯达克指数大幅跑赢以传统行业为主的标普500。

无独有偶，70年代的德国同样面临油价飙升带来的输入型通胀压力，但凭借强大的制造业不断扩大在全球的出口份额，有力地支撑了德国经济、货币及股市。

与德国类似，日本在第一次石油危机后，迅速由化工、钢铁等资本密集型的产业转向计算机、电子等技术密集型的产业。产业转型之上，能耗水平却大幅下降，出口份额继续攀升，经济受到的成本冲击显著下降，实现了滞胀环境下的成功“逆袭”，日本股市也自1975年开始走出了十年长牛。

经历一轮危机，市场会留下真正具备核心竞争力和宽阔护城河的企业，以及仍然在高速成长的企业。能否识别这些企业，正是管理人投资能力强弱的集中体现。

判断管理人研究工作是否扎实的关键，在于优秀公司“落难”的时候，敢不敢加仓，兑现远期市值目标后，敢不敢减仓。看似简单的买卖动作背后，是深度研究的积累和超出市场的认知。

潮水褪去，才知道谁在裸泳。剧烈震荡的市场时候，往往是绝佳的观察机会。管理人的能力圈是否可靠，有没有风格漂移，有没有浑水摸鱼，以往的业绩到底是时代的还是自身的，在这种时候都格外明显。

所谓大浪淘沙，即是如此。

如果能完整经历这样一个过程，投资者对于管理人以及投资这件事本身的认知会有一个质的飞跃，而投资就是一个认知变现的过程。投资者和管理人在一轮又一轮的牛熊中不断迭代，进而一次又一次地双向匹配，这才是过程的意义。

没有人能躺在功劳簿上赚钱，认知和投资能力的不断进化，不断为投资者创造价值，才是这个行业生存的根本。投资者可以当它是一场找茬游戏，不断去检验自己的管理人是否有优秀的投资能力，是否在能力圈内行事，是否适合自己。

参与这个过程，成为这个过程的一部分，而不是只等待一个结果。这是一切快乐的法门。

与投资者产生深刻的连接和深度的信任，让投资者感受到投资带来的平和与快乐，而不是只有下跌时的焦灼和上涨时的狂喜，或许是每个管理人都想做到，但又极难做到的事情。

至少，我们已经在路上了。

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