2023年一季度宏观持续恢复,但是力度较市场预期偏弱,目前来看宏观货币政策宽松,流动性充裕,政策环境对后续进一步恢复经济活力较为有利。一季度以来火电板块原材料煤炭价格略有所下降,盈利能力有所恢复。黄金价格受到海外经济转弱预期尤其是美国地区性银行的风险事件影响明显走强。A股市场一季度演绎了复苏 TMT行情,尤其是和AI智能化相关的公司股价显著上升,其他板块回落。我们注意到部分成长股的估值回落到比较低的位置,对应的胜率较高,加大了成长股板块的配置,以及春节后出行链恢复不断升温,加仓机场和酒店板块。