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市场估值分位，指数“贵”与否心中有数

外围不确定性增加，A股或将继续盘整

上周A股市场先涨后跌，市场热点转换频繁，国内政策边际改善预期效应有初步显现，但内外部不确定性增加制约市场整体并未全面回暖，全球风险偏好受到Omicron新变异病毒的冲击而降温，原油市场、海外股市等受恐慌情绪影响而波动加剧。

11月26日，布伦特原油期货结算价当日下跌-11.6%，MSCI全球指数、标普500、FTSE 100、日经指数、法国ACA40、德国DAX等股指当日平均下跌2-5个百分点左右。

对于A股市场来说，所受的波及影响程度将取决于外围市场受到冲击的持续性及新一轮疫情向我国蔓延的可能性。

短期来看，A股市场仍将继续盘整以消化阶段性不确定性增加的扰动，但在稳增长+防风险背景下，中期政策边际改善效应有望逐渐强化，市场投资可以围绕中长期更具景气确定性的主线展开，比如更具政策确定性的绿色转型，以及科技创新、消费升级等。

（数据来源：Wind，截至2021年11月26日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

南非又见新变异毒株，影响仍待观察

2021年11月25日，南非科学家宣布发现新冠新变种菌株B.1.1529，WHO命名新冠状病毒变种Omicron，该毒株导致南非豪登省的新增新冠病例数呈指数式增长，其远超德尔塔毒株的传染性以及更强的免疫逃逸能力引发全球关注，这是迄今为止发现的变异最严重的毒株，共有50余个突变。

全球范围内，以色列、比利时和我国香港均发现了新变种毒株的感染者。全球不少国家再度收紧防疫政策，例如英国将南非等六个受感染的国家列入“红名单”，直飞被禁止，途径归国的旅客需要进行核酸检验和居家隔离；以色列则直接禁止居民去相关感染地区旅行。

受此影响，全球风险类资产全面回调，全球主要股指普遍跌超2%，布油跌超10%；避险类资产普遍上行，美债收益率整体下行超10bp，曲线整体下沉，边际趋平。

根据Delta病毒的经验，关于新变异病毒的恐慌对市场的冲击可能是短暂一次性的，中期影响更关注病毒是否冲击疫苗效果、以及可能的疫情升级是否带来全球大范围的封锁进而拖累全球经济增长和供应链修复，因此，后续仍需密切跟踪Omicron疫情的进展。

对于市场参与者来说，如果这些方面的严重性超预期，全球经济复苏的节奏可能再次被打断，通胀预期或将受到压制，同时，边际上降低了联储被动加息的概率，这些趋势已经在这两天的市场上有所演绎。

对于国内而言，出口的供给优势或有所延续，整体在疫情反复的背景下，中国出口虽然边际放缓，但韧性或许较强；此外，海外加息预期缓解对中国来说货币宽松的外围约束将有所减轻。

外资继续净流入，连续三周净买入新能源

上周A股日均成交额为1.2万亿，较前一周有所回升。其中融资资金成交占比回升至4.2%，陆股通成交占比回落至4.2%。成交额前100名个股整体成交占比回落至24%。

从板块上看，食品饮料和周期板块成交占比接近1个百分点，造板块成交占比均回落超1个百分点。

截至上周末，融资余额1.7万亿，较前一周基本持平。陆股通净流入57.1亿，其中沪股通净流出29.7亿，深股通净流入86.8亿。

分行业来看，净流入最多的行业是电子、食品饮料、电力设备及新能源、有色金属和基础化工，并且电子的净流入超过30亿；净流出最多的行业是银行、汽车、钢铁、石油石化和交通运输，其中银行的净流出超过20亿。

（数据来源：博道基金，截至2021年11月26日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

中证500指数估值分位仍处于低位

（数据来源：wind，截至2021年11月26日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

经历了市场小幅上涨，中证500指数估值分位数为4.87%，仍处于历史相对低位。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。

（来源：博道基金的财富号 2021-11-30 09:21） [点击查看原文]