随着疫情后各项经济活动的恢复。一季度的经济呈现温和复苏的态势,各项经济指标在春节后都逐步呈现复苏的态势,我们看到包括物流指数的经济活动指标都在呈现恢复的态势。服务业等场景消费率先恢复,制造业也有企稳的迹象。在地产企稳的背景下,整个经济我们相信未来向好且结构升级是大概率事件。海外经济在高利率背景下有所走弱,但随着季度末硅谷银行等海外银行业出现波动,海外流动性环境有可能遇到拐点,这将为未来海外经济软着陆创造条件。而回到国内,我们放开后国际活动明显增加,在各地的外交成果斐然,也为外部环境的改善创造了一个好的开局。国内随着两会的结束,政府密集调研,也在更有针对性的针对以先进制造业为代表的内需做进一步的工作安排。从产业变化看,去年底随着ChatGPT为代表的人工智能工具的流行,产业界逐步认识到我们之前提到的人工智能和可再生能源将是未来的基石,虽然投资者短期明显过高估计了AI的进展,但是大浪潮的启动无疑会在未来带来生产力的下一次跃迁。当然投资者的情绪仍然在温和的恢复之中,市场2月份以来除了ChatGPT和中特估以来也出现了一些回调,市场仍处于低位。
一季度虽然经历了欧美银行的震荡,但是整体市场仍处于逐步走出熊市的过程,少数主题热点开始活跃,代表中国经济机会的大盘成长仍然处于弱势震荡之中。经历了过去一年多股票市场的下跌后,各种指数仍处于历史比较低的水平,只有计算机等少数行业处于交易过热估值较高的状态。展望全年,经济活动的进一步恢复我们相信能够进一步提振市场的风险偏好。而中国经济的高质量增长将是全年最大的基本面。我们去年提出新时代的市场将以新能源汽车、半导体、军工、创新医药和国产软件为代表形成新五朵金花。年初以来国产软件和部分半导体的大幅上涨部分印证了我们的判断。我们想就我们对于未来科技的判断和机会和大家进行探讨。展望未来,毫无疑问人工智能和可再生能源将构成未来社会的基石,而人工智能本身的发展将依赖海量算力和海量数据,而社会是不断发展变化的,因此人工智能的持续进步将消耗史诗级的算力和能源,未来的每一小步可能都是算力和能源天量的消耗,这就要求未来支持人工智能持续进步的底层基础需要时分布式算力和分布式能源,在去中心化的基础上进行动态的资源调配,带来一系列互联网新技术的导入。而从计算机诞生开始,每一轮科技革命的基础都是硬件,未来在人工智能的基础也将是以分布式算力和分布式能源为代表的新终端的大规模推广为基础。而从目前科技视野所及,从手机、笔记本、音响到汽车,能够具备超级算力和超级能源的只有智能汽车可以做到,所以未来很大程度上人工智能浪潮改造社会需要智能汽车的保有量突破一定程度,类似于移动互联网崛起的时候全球智能手机的保有量已经超过50%,而上世纪九十年代美国互联网的崛起也建立在个人电脑普及的基础之上。因此未来人工智能的重要引擎可能是以联网的智能汽车、更加完善有效的大模型为核心,最后会在这个基础上产生海量的应用,从而进一步提升整个人类社会的生产率。
而对于投资者把握未来的机会,一方面我们要看到中国经济正在逐步企稳,经济各项活动有序回复,另一方面,新科技浪潮的孕育已经启动。未来围绕着新的机遇仍然有无数的可能性。而市场有时候会低估科技长期的空间,有时候又会高估科技短期的进展。07年的光伏、09年的锂电池到12年的电动车,科技的细分方向都展现了他独特的魅力,事后也都证明了这是产业的方向,但随后都经历了不短的长夜,长到让很多人都认为这是一个技术童话。伟大的起点都是静悄悄的,当光伏龙头从13~21年上涨一百倍的过程中,投资者往往低估了光伏的上涨潜力,在行业停滞不前的21~22年反而开始乐观起来。历史上战略线索的崛起莫不如此。在当下,随着经济的企稳和新人工智能浪潮的进入,未来新的产业机会将进入新一轮的爆发期,我们继续看好以智能汽车、创新医药和信息产业为代表的新兴产业的主导机会,随着经济的企稳,我们将更关注在弱复苏背景下强产业结构和公司竞争力的各行各业的龙头企业的回归。随着后续基本面的兑现,这些资产的风险偏好也会逐步回归。