食品饮料板块坡长雪厚，值得长期投资

当前我国在处于第三产业崛起的洪流以及消费升级的浪潮中，作为消费行业的组成部分之一，食品饮料板块具有较高的行业景气度及超额回报。同时，食品饮料板块商业模式优异，品牌护城河稳固，投资者对食品饮料行业的未来发展保持乐观态度，戴维斯双击驱动板块上涨，是值得长期配置的优质赛道。长期来看，在品质化、品牌化的消费升级趋势下，国内食品饮料龙头企业迎来重要发展窗口。

高估值逐步消化，进入中长期合理布局区间

消费赛道在2019-2020年间股价涨幅明显，今年股价下跌，估值已得到明显消化。消费板块白酒景气度最高，白酒板块龙头自高点最大回调达到42%-51%，对应22年估值PE回落到32-39倍。回顾过往，白酒板块经历过三次调整：（1）2008年金融危机，板块回调67%；（2）2012-2015年限制三公消费，政策影响导致酒企库存累积、批价回落，基本面恶化之下板块情绪走低，回调60%；（3）2018年酒企库存普遍高企、批价回落，叠加和去杠杆的宏观因素影响，板块回调34%。前几轮回调均伴随库存较高、批价大幅回落或基本面疲软的问题，但本轮回调主要是市场风格变化导致估值承压，基本面并没有负向变化，期间库存持续维持历史较低水平，批价总体坚挺。10月中旬的天津秋糖会反馈白酒行业景气持续，基本面稳健向上。

尽管消费税政策担忧会长期存在，但高端白酒提价能力强、很容易转嫁出去。同时，白酒板块在估值大幅回落后，市场资金面最差的阶段已经过去，相关标的有确定性的业绩支撑，基本面风险较小，高估值已得到较多消化，进入了中长期的合理布局区间。

食品饮料行业迎来涨价潮，指数基金投资正当时

近期食品板块迎来了全面提价，目前仍处于涨价的第一阶段，即提价信号释放期，终端价格体系尚未调整，现阶段估值整体已反应。因为终端需求普遍偏弱，后续上涨空间需要观察提价传导顺畅程度，目前来看供给格局较好以及龙头企业传导会较为顺利。考虑到短期成本压力难以回调，预计整体调价预期利润释放节点在2022Q2后。待未来成本下行、需求回暖预期升温之时，有望迎来戴维斯双击的机会。

历史数据表明，食品饮料板块行业盈利能力强，基本面确定性高，食品饮料指数长期表现优于宽基指数和行业指数，夏普比率高，风险收益比突出。综合来看，当下是食品饮料板块布局的战略机遇期。

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