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发表于 2022-06-23 09:39:51 股吧网页版 发布于 上海
【向盈】把一只基金带到你面前,一共有几步?

大家看到一只基金的时候,往往是在各家基金公司的APP、或者是一些第三方销售平台上,其实这已经是生产出来的基金成品。

但是,你知道一只基金是如何被生产出来的吗?

基金生产的背后,需要经历很多道工序的加工,也需要基金公司与经理们的共同努力。这一期内容我们邀请到国泰君安资管渠道客户部董事总经理王敏,带领大家走到幕后,走进基金生产工作,见证一只基金的诞生。

01 第一步:规划设计

就像推出一件新的商品需要做前期的市场调研、商品设计、可行性分析一样,推出一只新的基金也会经历研究、规划、设计的步骤,基金产品的“设计师”也会基于市场长期趋势、公司能力禀赋、投资者的资金需求等多个维度出发,进行综合考量。
比如,此前银行理财应监管要求进行净值化转型,导致保本高收益的理财产品走向了消亡。产品会消失,但需求不会凭空消失。很多基金公司就捕捉到到这一需求,推出了作为银行理财替代的固收+产品。基于投资者的风险偏好不同,又在此基础上衍生了低波动和高波动两个细分方向。
一只公募基金背后,代表了基金份额持有人的利益,不能草率设立。在我国,基金公司需要将规划的产品报送证监会,待批准后拿到注册申请批复,产品才可以与投资者见面。


02 第二步:发行募集

接下来,基金公司就会研究适合新产品发行的档期,并按期发行,基金自此就进入了募集期。

基金募集期限自基金份额发售之日起不得超过三个月。并且,基金在募集期结束后要满足以下几个条件:

总规模不低于2亿

认购的份数不低于2亿份

持有人不少于200人

细心的投资者可能会发现,在常见的基金名称后面,常常会带着A/C/B这样的字母。这实际上代表了产品的不同份额。无论是哪一类份额,投资者所面对的底层资产都是相同的,但是不同的份额在收费上存在一些差异。

常见的基金费用可以分为四大部分

产品运营费用:主要是在产品管理、托管过程中产生的费用。包括管理费,托管费等;

购买、赎回产生的费用:主要产生于投资者的购买和赎回行为。包括申购费,赎回费等;

销售费用:主要是基金销售平台在销售过程中收取的费用。包括销售服务费等;

交易费用及其他基金运作费用:包括税费和交易费,均从基金资产中直接扣除。

A类和C类份额在层面没有差别,有差别的是和,也就是申购赎回时产生的费用以及销售服务费。A类份额收取认/申购费,C类份额收取销售服务费。

与A类份额的申购费采取前端收费不同,B类份额是后端收费,也就是说投资者在购买的时候不收申购费,到赎回基金的时候,再根据持有的期限来收取申购费。现在市场上B类份额相对较少。

表1不同份额收费方式对比图片

来源:国泰君安资管

在常见的A类和C类份额中,购买哪一类份额更划算?

A类份额涉及的申购费是是一次性收取的费用,C类份额涉及的销售服务费按照销售服务费率和持有的资产规模每日计提费用。所以如果持有时间越长,持有A类份额会更为划算。

国泰君安30天滚动持有中短债A(013281)和国泰君安30天滚动持有中短债C(013282)在天天基金上的费率为例:

表2A/C份额收费对比

来源:国泰君安30天滚动持有中短债债券型证券投资基金基金产品资料概要

可以看到,当申购金额小于100万时:持有期大于等于24个月,A类份额的总费用就相比于C类份额更低。

不同基金公司发行的费率不尽相同。通常来说,债券型基金的费率,整体会低于股票型基金的费率。

基金募集成功后会进行验资,拿到会计师事务所的验资报告后连同备案材料一起报会,中国证监会自收到材料之日起三个工作日内,予以书面确认。*

*值得注意的是,发起式基金不受上述限制。发起式基金是指基金管理人在募集基金时,使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币,且持有期限不少于三年。发起式基金在基金名称中会带有“发起式”三个字。


03 第三站:封闭建仓

自中国证监会书面确认之日起,基金备案手续办理完毕,基金合同生效。基金合同生效日期是证监会书面备案函的日期。自此,基金就进入了封闭建仓阶段。
根据法律要求,建仓期在3~6个月不等,投资者朋友可以在基金的招募说明书中找到相应时间,大多数基金会在3个月内完成建仓。

可能投资者朋友们会疑惑,一些新发基金在市场表现不好时,仍然买入了大量股票,整体仓位较高。为什么基金经理不选择控制仓位来降低风险呢?

这是因为在建仓期结束时,基金投资的资产比例要符合特定基金的要求。比如说股票型基金股票达到80%的仓位,那么这类基金也就不得不在规定时间内买入足够多仓位的股票。

在建仓期中,基金管理人也会暂停基金的赎回。对于开放式基金来说,暂停申赎的时间长短是可以自行选择的,约定的期限不得超过三个月,并应当在招募说明书中载明。但中国证监会规定的特殊基金品种除外。


04 第四步:持续运作

当你看到软件中的“买入”和“卖出”重新变成彩色时,这只基金就进入了“积跬步,至千里”的日常运作阶段。

此时的基金和新发阶段有几点不同:

  • 买入动作由“认购”变为“申购”;

  • 新发期间,每份额价格为1元;日常申赎中则是按照当天的收盘净值计算的(1份额对应当天收盘价)。

此时投资者们会开始关心基金的业绩表现。

如果只用两个指标来刻画一只基金的收益情况,可以用什么呢?”净值“和”回撤“就是不错的选择。净值可以被理解为基金产品的价值,常用的有单位净值累计净值

单位净值:反映每一份额基金产品当前的价格是多少,作为投资者确认申购份额和确认赎回金额的依据。

累计净值:作为评价一只基金历史运作表现的参考。例如,在产品有分红、无业绩报酬的情况下,累计净值=单位净值+单位分红。

公募基金从诞生之初就执行了净值化管理。在申赎公募基金的时候,有一个原则叫做“未知价申赎”,也就是说无论是在买入、还是在卖出的时候,其实都不知道它的净值是多少。

但是银行理财产品在此前并未采取这一方法。银行理财产品此前使用的是预期收益率法。比如客户经理会向投资者介绍,有一款6月期的理财产品,它的收益率是6%。也就是说,在买这个产品的时候,已经确定了到期收益率是多少。

在当时,投资者购买理财的资金被放入大的资金池中。这样做的目的是达到理财产品收益是时间和空间上的错配。也就是说,一只产品的投资收益在到期前每日在市场中可能有亏有盈,但反映在持有人每天看到的净值上,其实是某一个阶段内(7日/30日等)的移动平均收益。

这样做的好处是让投资者看到的产品业绩波动更小,持有体验更好。但这样的“滚动募集、混合运作”的方式导致了单个产品收益不及预期的风险不能得到及时的暴露。如果后续募集资金不及预期,或是多只产品都面临无法达到承诺收益的情况,就会导致多只产品的风险快速积聚。

为了杜绝资金池“大杂烩”式的运作模式,化解资金管理风险,根据监管要求自2022年1月1日起,包括银行理财在内的资管产品全面进入净值化时代。简单而言,无论是银行理财还是基金产品,都会使用净值的方式来表示收益,及时反映出基础资产的收益和风险。


05 第五步:清盘退出

对于开放式基金而言,在满足条件的情况下,其存续期没有期限。而对于封闭式基金来说,国家规定存续期至少5年,一般比较常见的是10-15年,基金在存续期满后可以延长。

对于不满足存续条件的基金而言,则会来到“清盘退出”阶段。

在我国,公募基金的历史较短。“基金清盘退出”听上去还是个新鲜事。但事实上,在一个成熟的金融市场中,随着基金经理的变化和国民经济的发展,一些表现欠佳或是不再符合居民理财需求的产品退出市场,也是正常的过程。

法规规定,若触发以下条件之一,基金管理人应该在定期报告中予以披露:

基金资产规模连续20个交易日资金不足5000万

基金连续20个交易日基金持有人数不足200人

而如果连续六十个工作日出现前述情形,基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案,如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等,并召开基金份额持有人大会进行表决。

相关证券:
  • 国泰君安30天滚动持有中短债C(013282)
  • 国泰君安30天滚动持有中短债A(013281)

(来源:国泰君安资产管理的财富号 2022-06-23 09:39) [点击查看原文]

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