《战争与基金投资—面对亏损》一文中，我们曾与大家探讨了基金亏损的应对方法，但在与大家交流时，很多朋友坦言道理都懂，真到实际操作时还是不愿对浮亏状态下的基金进行调整，知道与做到之间存在巨大的鸿沟。这让我们意识到除了解决问题的思路和方法之外，克服心理上的障碍同样非常重要。今天，我们试着从投资心理学和行为金融学的角度帮助大家认识并解决这个难题。

一、了解功利性、表达性、情感性收益

询问大家的投资目标，多数朋友都会不假思索地回答 “赚钱”。赚钱固然重要，但其实并非是我们追求的全部。迈尔斯塔特曼在《行为金融学通识》一书中将我们从金融产品或服务中所获得的收益分为了三种类型——功利性收益、表达性收益和情感性收益。

功利性收益在投资中指的是财富增值，通俗来讲就是“赚钱”；表达性收益通常是指向别人展示自己的能力、价值等等；情感性收益关注的是我们自身的感受，比如开心、自豪。投资中我们对这三类收益的追求同时存在，它们有时会相互冲突，对我们的决策带来困扰。

倾向卖出浮盈的基金而保留浮亏的基金可能会是三种收益发生冲突的情景之一。从情感性收益角度来看，卖出浮亏的基金做实亏损会让我们因懊悔而增加情感性成本，卖出浮盈的基金获利了结则会让我们因自豪而产生情感性收益；从表达性收益来看，渴望向别人展示自己的盈利，证明自己的投资水平，也会使我们倾向做出“售盈持亏”的选择；但是从功利性收益角度看，如果我们当初买入的原因发生了变化，或者自身的需求目标发生了改变，那么及时调整，哪怕调换浮亏状态下的基金可能也是更好的选择，然而受限于情感性成本和表达性成本，如果我们对调换基金的胜率没有很高把握，或对情感性和表达性收益有很高追求，那么依然可能选择“售盈持亏”的方式。这也就解释了为什么我们有时即使明白投资应该忽略沉默成本向前展望，却在实际操作中依然难以向浮亏的基金下手。

二、如何做出更好的选择

1、审视真实需求

当功利性收益、表达性收益和情感性收益发生冲突时，无论我们倾向获得哪类收益都无可厚非，但如果我们因此而感到困扰，就需要审视自己的真实需求，权衡自己的各种欲望。如果我们更在意赚到符合自己需求目标的功利性收益，就要明确告诉自己要放弃一些表达性收益或情感性成本，如向他人展示盈利带来的满足感、单只基金亏损带来的不悦或懊悔，将关注的重点放到基金未来整体收益而非某单只基金的收益上来。

2、提升投资理解与标的认知

投资理解的不深入会影响我们对未来潜在功利性收益的判断。很多朋友对于基金投资都抱有强烈的均值回归预期，认为当前浮亏的基金未来的预期收益会更高，然而并非所有基金都能产生反转效应，反转发生的时间周期和我们的持有期限也不一定相匹配，逆向投资需要结合具体情况进行分析判断，均值回归的理念不能一概而论。理解浮亏标的未来不一定能带来更高的功利性收益，但有助于我们更好的做出选择。

标的认知程度则会影响功利性收益在决策中的地位，进而影响我们的选择。功利性收益需求高，但对标的认知不足，容易导致调换浮亏基金的胜率不确定性过高，无法依此做出有效判断。加强对基金研究和了解，结合自身需求和风险承受能力进行选择比较，能够让这一问题有所改善。

（中融基金 朱弘智）

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。本文章仅供参考，在任何情况下，本文章表述的内容和观点不代表对任何人的投资建议或承诺，投资者不应将此作为投资或决策依据。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同等说明，充分认识该基金产品的风险收益特征和产品特性，认真考虑各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。产品的过往业绩并不预示其未来表现。请您了解基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。投资有风险，请谨慎选择。

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