2022年6月29日，鹏华深圳能源清洁能源封闭式基础设施证券投资基金发布了发售公告，具体信息如下：

代码：180401

基金全称：鹏华深圳能源清洁能源封闭式基础设施证券投资基金

场内简称：鹏华深圳能源REIT

发售价格：5.896元/份

发售份额：6亿份，其中战略配售份额4.2亿份，占比70%；网下发售份额1.26亿份，占比21%；公众发售份额0.54亿份，占比9%。

发售日期：2022年7月5日-2022年7月6日，公众可以参与的发售时间一般只有一天，如果想参与认购的必须在发售首日即参与。这个时间只是预计时间，最终发售时间要看发售公告，确定发售时间之后再通知大家。

网下认购倍数：109.15倍。网下认购倍数创出历史新高，公众的认购倍数可能也会创出新高，大家视情况参与打新吧。

一、认购方式

公募REITs的认购方式分为场内认购和场外认购，建议优先选择场内认购，因为上市后交易更方便。

场内认购方式：开通股票账户，进入股票账户开通基础设施REITs权限，发售当天进入场内基金板块，输入180401进行认购。深交所的公募REITs场内认购和上交所不同，上交所只用收入要认购的全部金额，深交所需要输入份额。最后按照认购倍数给大家平均分配基金份额。认购时最好一次性认购，不要分批认购。

场外认购方式：联系具有代销资格的代销机构购买，或者通过代销机构的客户端进行操作。基金上市后，场外认购的基金份额想卖出可以通过代销机构的基金通平台或者转托管到场内再卖出，不太方便，建议优先选择场内认购。

如果还有疑问的可以看我这篇文章：REITs投资之发行、上市交易篇。

二、认购倍数

网下认购倍数是109.15倍，网下认购倍数创出历史新高，公众的认购倍数可能也会创出新高，大家视情况参与打新吧。

全部已发行公募REITs项目的网下认购倍数如下：

公众认购倍数可以参考网下的认购倍数。

二、项目基本情况介绍

项目类别：产权REITs

主要底层资产：深圳市大鹏新区大鹏镇秤头角的东部电厂（一期）项目，装机容量3390MW， 9F燃气蒸汽联合循环发电机组。

基金期限：34年

资产评估值：基础设施资产于2021 年12 月31 日的评估值为326,413.70 万元

募集规模：353,760万元

分派率：2022 年度及2023 年度净现金流分派率分别为10.79%和8.93%

三、项目主要风险点

（一）成本波动风险

目前东部电厂（一期）项目的天然气采购价格及数量根据天然气长协约定执行，该合同有效期至2031 年，天然气价格锚定日本原油综合指数JCC（Japan Crude Cocktail），以美元结算，价格区间锁定。天然气长协到期后，合同双方将就合作事宜重新洽谈，若长协无法续期，东部电厂（一期）用气将转为市场气。从历史数据来看，天然气价格存在波动，转为市场化购气后存在成本波动风险。

对于成本端的波动，如果在电价收入端能够抵消掉成本的波动，那项目的净利润就会比较稳定，但是我们从上表可以看出，2021年基数（代购）的收入占比36.4%，长协的收入占比为52.56%，现货的收入占比为3.21%。基数（代购）和长协的收入占比最大，电网代购电量是原“基数电量”，按发电企业与南方电网签署的购售电框架协议执行，穿透来看，该部分电量的实际用户为深圳东部地区的居民及企业用户，由于有居民用户，这部分电价虽然会反映一部分市场电价，但是估计也很难有大幅上涨的可能；长协电量就是售电公司与发电企业之间或者电力大用户与发电企业之间通过双边协商的方式形成年度交易意向并签署较长期的书面合同。面对电力大用户，发电企业通过大幅提高电价抵消自己的采购天然气成本上升，恐怕也不太现实。

针对这个问题，基金管理人在反馈意见回复里做了回答，澳气长协到期之后，可以通过签订中长期供气协议抑制短期波动，同时也举了两个例子，这两个燃气电站用的是市场化的天然气，也是9F机组，但是在2021年天然气价格高企的情况下仍然实现了盈利，以此来证明即使2031年澳气长协到期后，东部电厂仍然可以实现比较好的盈利。

所以，综合来说，如果天然气价格大幅上涨，通过提高电价实现电价和天然气采购成本的同步上涨来抵消天然气成本上升是有比较大的难度的，不过即使天然气价格上升较多，发电企业也可以通过一些手段来减少成本波动，实现相对比较好的盈利。

四、燃气电站的定位和主要优势

先给大家介绍一下什么是燃气发电，天然气发电是指利用天然气产生电力。燃烧天然气把水变成蒸汽，再用蒸汽推动汽轮机带动发电机运转而发电，属于一般的火力发电，其效率较低。天然气联合循环发电则是将天然气燃烧时产生的高温烟气，推动燃气轮机，进行一级发电，然后再利用燃气轮机排出的高温烟气加热水，产生蒸汽推动汽轮机，进行二级发电，这就是联合循环发电，效率较高。

随着碳中和相关能源转型政策执行，风电、光伏等可再生能源占比将大大增加，但风电、光伏具有明显的波动性、随机性和间歇性特征，其在电网中的比重越来越高，电网对于灵活性电源的需求将越加迫切。天然气发电具有启停速度快、操作灵活的优势，此外，与煤电相比，天然气发电更加清洁低碳，因此，天然气发电其调峰调频的特点未来有着广阔的需求。

这段话通俗的解释就是风电和光伏发电具有比较大的波动性和间歇性，比如晚上光伏是没法发电的，晚上的用电量也很大的，缺少的光伏发电部分如何解决呢，这就需要燃煤电厂或者燃气电厂来补充这部分电量。由于燃煤电厂的污染太大，碳排放太多，所以燃气电厂就成了燃煤电厂的良好替代，逐渐成为调峰的主力。

以上就是对鹏华深圳能源清洁能源封闭式基础设施证券投资基金的分析了，这个项目虽然叫清洁能源，但是不是光伏、风电、水电这种真正的清洁能源发电。虽然项目有成本波动的风险，不过还是可以期待一下市场表现的，市场表现可以对标中航首钢绿能的垃圾焚烧发电项目。