近年培育钻石行业快速崛起，传统珠宝品牌纷纷布局，培育钻石行业正步入技术突破、认知度快速提升阶段，有望保持快速成长势头。中国是全球最大培育钻石生产国之一，相关产业链龙头有望受益行业快速崛起及渗透率提升趋势。

培育钻石：“种”出来的真钻石

“种”出来的“真”钻石，培育钻石行业快速崛起。1）培育钻石在理化性质上与天然钻石基本一致：培育钻石是通过模拟天然钻石生长环境下人工制成的晶体，与天然钻石外观、化学成分和晶体结构相同；2）培育钻石已得权威机构认可：2020年GIA证书正式修改评级标准，培育钻石与天然钻石评级标准相同，确定了培育钻石的真钻地位；3）培育钻石时尚属性强，性价比更佳：培育钻石价格为1-3万元/ct，仅天然钻石的1/3，且尺寸、颜色、形状更可控，可定制化、批量化生产，满足年轻消费者的时尚需求。

需求快速增长下供不应求，产业链两端附加值更高。1）上游原料生产商以技术为核心壁垒：2020年全球宝石级培育钻石毛坯产量约为700万克拉，近三年CAGR高达120%，其中中国产量约占40-50%，且基本以HTHP技术为主（海外多为CVD技术），上游厂商毛利率超60%；2）中游钻石加工商技术门槛较低，为劳动密集型业务：钻石加工厂商大多位于印度，尤其是苏拉特地区，行业集中度低，且同质化竞争严重，毛利率仅为10%左右；3）下游钻石品牌商拥有强品牌壁垒：培育钻石饰品同属奢侈品消费，具备高情感价值，下游珠宝商享受高品牌溢价，毛利率普遍高于60%。

多因素共同催化培育钻石行业持续高增长。1）人工培育技术渐趋成熟，规模优势显现：大克拉合成技术不断突破，我国培育钻石厂商已批量生产5-10克拉的毛坯钻，且颜色、净度均达较好标准；2）品牌积极抢滩，加速市场教育：传统钻石珠宝品牌、独立培育钻石品牌纷纷布局，通过营销建立品牌认知的同时也强化消费者对培育钻石的认可，提升消费者接受度；3）消费习惯悄然转变，培育钻石进军时尚饰品：Z世代等年轻消费群体“悦己”消费崛起，培育钻石性价比与时尚属性高，易受年轻人喜爱；4）培育钻石更加环境友好，顺应时代发展：培育钻石对环境影响仅为天然钻石开采的1/7，更能保护地表环境、减少碳排放、节约水资源与能源消耗。

风险提示

疫情反复影响消费需求：宏观层面，2020年以来的新冠疫情打乱全球消费者的消费节奏，宏观经济受损可能影响人均可支配收入，降低消费者购买力；若全球各地疫情再次反复，线下消费客流与消费者购买欲望短期内或持续受到负面影响。

产能投放不及预期：供给端看，目前国内培育钻石上游厂商订单饱满，扩产计划较为积极，扩产过程中或存在上游设备供应不足、技术资金受阻、市场环境变化等情况，导致产能投放不及预期，或影响全球培育钻石产业链各环节发展。

消费者接受度不及预期：需求端看，全球范围内培育钻石下游消费目前尚处于萌芽成长阶段，有待下游零售珠宝商进一步教育，且我国消费者认知度及接受度较低，或存在消费者接受度不及预期风险。

本文摘自：2021年11月24日已经发布的《培育钻石专题：璨若天成，轻奢新宠》

樊俊豪 SAC 执证编号：S0080513080004 SFC CE Ref：BDO986

戎姜斌 SAC 执证编号：S0080521010003

郑慧琳 SAC 执证编号：S0080520120011 SFC CE Ref：BQT265

彭路璐 SAC 执证编号：S0080120100028 SFC CE Ref：BJT944

林千叶 SAC 执证编号：S0080120070044 SFC CE Ref：BRH815

杨润渤 SAC 执证编号：S0080121070235

（来源：中金资管的财富号 2021-11-29 15:56） [点击查看原文]