一、上周市场回顾

上周A股表现分化。创业板指领涨，周累计涨幅1.46%，中证500累涨0.70%，沪深300累跌0.61%。上周北向资金累计净买入约57亿元。两市日均成交额达1.18万亿元。

行业变动来看，上周材料行业领涨，涨幅约3%，商业和专业服务、制药、食品等行业均有上涨；消费者服务行业领跌，跌幅近4.3%，保险、银行、运输、房地产等行业亦有所下跌。

数据来源：Wind二级行业指数，选取时段2021/11/22-2021/11/26

二、热门板块分析

半导体行业景气度历史罕见，开启新一轮扩产周期。主要原因有三点：

1. 产能紧张、产品缺货推升半导体行业新一轮扩容。

2. 科技摩擦背景下，国产化意愿加强。本土两大存储基地的技术水平已突破早期阶段，产能初具规模，后期独立扩产有望，利好国产半导体设备厂商。

3. 国产化产线进展顺利，设备国产化由“单点突破”模式迈向“产线协同整合”。早期，国产设备制造商主要通过提升产品性能来进入产线，但认证环节相对繁琐。而现在，部分纯国产化的产线从设计、机台设备等多方面加强协作，快速向深度国产化迈进。

追踪新能源行业要保持定力，短期扰动不改变产业的长期增长趋势。

从需求端看，1-10月我国新能源车渗透率达13.2%，较2020年的5.8%显著提升；且BIPV将建筑与光伏深度结合，可形成多样化的产品形态，全方面覆盖客户需求，有望助力行业蓬勃发展。

从设备端看，非化石能源发展的配套基础设施亟待完善，储能、电网增量可期，新一轮抽水蓄能规划出炉，行业发展有望提速。

从政策端看，作为国家发展的重要战略之一，特高压能大大提升我国电网的输送能力，受政策和资金支持。

三、宏观环境解读

受变异新冠毒株Omicron影响，资本市场出现波动，但结合国内情况，无需过于恐慌。

首先，Q3季报显示，上市公司盈利端已连续至少三个季度面临零增长的压力。所以，市场对盈利下行已有充分预期。

其次，央行三季度货币政策执行报告对经济大环境趋于悲观，伴随政策关注点从防风险向稳增长转化，宽信用政策有望发力。

最后，变异病毒引发的新一轮海外疫情，可能会使全球流动性收紧的进程放缓，有利于类似我国的新兴经济体发展。

美国众议院通过1.75万亿美元刺激计划，其中包括针对新能源车的税收抵免法案；日本政府也计划在2021财年的补充预算中拨出250亿日元用于环保汽车。在海内外政策的持续加码下，全球电动化浪潮有望加速。

此外，近期美国光伏政策利好，11月16日，美国国际贸易法院宣布正式恢复双面组件的关税豁免权，并将进口晶硅电池、组件和交流/集成组件税率从18%降至15%。11月19日美国众议院通过《建设美好未来法案》，将太阳能投资税收抵免延长十年。美国光伏装机热度或将延续，产业链价格趋稳下行。

参考资料：

20211128-国泰君安-策略-正视风险，谋定后动

20210707-国泰君安-研究-BIPV蓝海来袭，分布式光伏风起在即

20211123-国泰君安-研究-行业新一轮扩容，半导体设备国产化步入新篇章

20211125-国泰君安-策略-全球新能源转型浪潮再加速

20211127-国泰君安-策略-跨年行情看好元宇宙和深度低碳化主题

（来源：国泰君安资产管理的财富号 2021-12-01 10:43） [点击查看原文]