| 投资策略 |
1、大类资产配置策略
本基金将定期对宏观经济形势、调控政策动态、市场基本面等多个角度进行综合分析,结合市场估值区域比较等因素,确定相应安全约束边际,并据此在基合同规定的范围内对大类资产的配置比例进行适度调整,设定相应的股票、固定收益类资产的配置方式,并辅以适当的流动性资产,以求减小基金系统性风险,力争实现基金资产的长期稳健增值。
(1)判断市场周期变化
A、在经济复苏阶段,股票价格的变化对经济增长的弹性更大,其相对债券和货币具备明显超额收益;
B、在经济过热阶段,通胀上升增加了持有货币的机会成本,可能出台的加息政策降低了债券的吸引力,股票的配置价值相对较高;
C、在经济滞胀阶段,货币收益率提高,企业盈利增速放缓将对股票构成负面影响,债券相对股票的收益率提高;
D、在经济衰退阶段,通胀压力下降,货币政策趋松,债券收益率相对提高,随着经济即将见底的预期逐步形成,股票的吸引力增强。
(2)分析风险收益对比情况。对股票、债券、货币等大类资产的预期收益率水平及可能面临的风险情况进行对比分析。
(3)分析市场估值。分析大类资产的当期估值水平,以及大类资产当期估值水平与历史平均估值水平的比较等,判断大类资产价格相对低估、相对合理、或相对高估的状况。
2、股票投资策略
本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘优质的上市公司,严选其中安全边际较高的个股构建投资组合:自上而下地分析行业的增长前景、行业结构、商业模式、竞争要素等分析把握其投资机会;自下而上地评判企业的产品、核心竞争力、管理层、治理结构等,并结合企业基本面和估值水平进行综合的研判,严选安全边际较高的个股,力争实现组合的绝对收益。
(1)行业投资策略
本基金将通过分析以下因素,对各行业的投资价值进行综合评估,从而确定并动态调整行业配置比例。
A、行业景气度
本基金将密切关注国家相关产业政策、规划动态,并结合行业数据持续跟踪、上下游产业链深入进行调研等方法,根据相关行业盈利水平的横向与纵向比较,适时对各行业景气度周期与行业未来盈利趋势进行研判,重点投资于景气度较高且具有可持续性的行业。
B、行业竞争格局
本基金主要通过密切跟踪行业进入者的数量、行业内各公司的竞争策略及各公司产品或服务的市场份额来判断公司所处行业竞争格局的变化,重点投资于行业竞争格局良好的行业。
(2)个股投资策略
本基金重点投资于优势行业中具有核心竞争优势且具有较高安全边际的上市公司股票。
A、公司主营业务突出且具有核心竞争优势。公司在行业或者细分行业处于垄断地位或者具有独特的竞争优势,如具有垄断的资源优势、领先的技术优势、稳定的经营模式、良好的销售网络、著名的市场品牌等。
B、公司具有持续的成长潜力。主要考察公司过去三年的主营业务收入增长率、主营业务利润增长率、净资产收益率等衡量公司成长性和盈利质量的量化指标外,更注重对公司未来中长期成长潜力的挖掘,从公司的商业盈利模式的角度深入分析其获得业绩增长的内生动力,并分析这些业绩驱动因素是否具有可持续性。
C、具有良好的公司治理结构。分析上市公司的治理结构、管理层素质及其经营决策能力、投资效率等方面,判断公司是否具备保持长期竞争优势的能力。
D、公司具有PEG估值优势。
本基金将对个股的综合性比较优势进行持续评估,以准确把握优势上市公司股票价格的变化趋势,定期重新评估优势上市公司股票价值,并据此对投资组合当中的个股进行及时调整。
(3)股票投资组合的构建
A、研究团队通过对相关行业和上市公司基本面研究建立股票池。
B、基金经理确定拟买入股票名单:基金经理在股票池的基础上,通过对市场状况、基本面情况和时机的分析,从股票池中精选拟买入股票名单。
C、基金经理在确定的个股权重范围内构建股票投资组合:基金经理在拟买入股票名单的基础上,结合对投资限制条件及对投资股票流通市值规模占比的考虑,确定个股权重。
3、债券投资策略
本基金债券投资采取适当的久期策略、信用策略和时机策略,以及可转换债券投资策略相结合的方法。
(1)久期策略
本基金密切跟踪最新发布的宏观经济数据和金融运行数据,分析宏观经济运行的可能情景,预测财政政策、货币政策等政府宏观经济政策取向,分析金融市场资金供求状况变化趋势,在此基础上预测市场利率水平变动趋势,以及收益率曲线变化趋势。在预期市场利率水平将上升时,降低组合的久期;预期市场利率将下降时,提高组合的久期。并根据收益率曲线变化情况制定相应的债券组合期限结构策略如子弹型组合、哑铃型组合或者阶梯型组合等。
(2)信用策略
本基金密切跟踪国债、金融债、企业(公司)债等不同债券种类的利差水平,结合各类券种税收状况、流动性状况以及发行人信用质量状况的分析,评定不同债券类属的相对投资价值,确定组合资产在不同债券类属之间的配置比例,重点配置高等级债券。
个券选择方面,本基金对所有投资的信用品种进行详细的财务分析和非财务分析。财务分析方面,通过对财务报表分析,对企业规模、资产负债结构、偿债能力和盈利能力四方面进行评分;非财务分析方面主要通过实地调研或电话会议的形式评估企业管理能力、市场地位和发展前景等指标。本基金主要利用打分机制来评判该企业的风险状况,重点投资于低风险的企业债券。
(3)时机策略
A、骑乘策略。当收益率曲线比较陡峭时,即相邻期限利差较大时,可以买入期限位于收益率曲线陡峭处的债券,即收益率水平处于相对高位的债券,随着持有期限的延长,债券的剩余期限将会缩短,从而此时债券的收益率水平将会较投资期初有所下降,通过债券的收益率的下降,进而获得资本利得收益。
B、息差策略。利用回购利率低于债券收益率的情形,通过正回购将所获得资金投资于债券以获取超额收益。
C、利差策略。对两个期限相近的债券的利差进行分析,从而对利差水平的未来走势做出判断,从而进行相应的债券置换。
(4)可转换债券投资策略
本基金主要利用可转换债券独特的风险收益特征,降低风险,增厚收益。
可转换债券不同于一般的企业债券,该债券赋予投资者在一定条件下将可转换债券转换成股票的权利,投资者可能还具有回售等其他权利,因此从这方面看可转换债券的理论价值应等于普通债券的基础价值和可转换债券自身内含的期权价值之和。本基金在分析可转换债券合理定价的基础上,尽量挖掘出具有较好投资价值可转换债券。
(5)中小企业私募债投资策略
由于中小企业私募债采取非公开方式发行和交易,并限制投资人数量上限,整体流动性相对较差。同时,受到发债主体资产规模较小、经营波动性较高、信用基本面稳定性较差的影响,整体的信用风险相对较高。中小企业私募债的这两个特点要求在具体的投资过程中,应采取更为谨慎的投资策略。本基金认为,投资该类债券的核心要点是分析和跟踪发债主体的信用基本面,并综合考虑信用基本面、债券收益率和流动性等要素,确定最终的投资决策。
4、股指期货投资策略
本基金投资股指期货将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。本基金力争利用股指期货的杠杆作用,降低申购赎回时现金资产对投资组合的影响及投资组合仓位调整的交易成本,达到稳定投资组合资产净值的目的。
5、权证投资策略
本基金在进行权证投资时,将通过对权证标的证券基本面的研究,并结合权证定价模型寻求其合理估值水平,主要考虑运用的策略包括:价值挖掘策略、价差策略、双向权证策略等。
6、资产支持证券投资策略
通过对资产支持证券的发行条款、支持资产的构成及质量等基本面研究,结合相关定价模型评估其内在价值,谨慎参与资产支持证券投资。
7、国债期货投资策略
本基金本着谨慎原则,从风险管理角度出发,适度参与国债期货投资。 |
