| 投资策略 |
本基金依托基金管理人的研究体系,通过自上而下的大类资产配置和行业配置以及自下而上的个股选择相结合的方法,充分发挥投研团队的研究能力,从基本面出发,深入分析挖掘中国优质企业。本基金主要投资于具有“竞争力”的上市公司,具体而言,通过投资研究人员分工与合作,运用研究力量,实现投研联动,落实投资过程:首先对于经济、政策、周期等宏观要素进行分析,自上而下预判后续宏观走势,结合投资风险收益的相对比较,给出投资策略和行业配置建议;其次,行业研究员从中微观出发,自下而上选择受益于市场份额、定价权、核心竞争力提升的行业,佐证行业配置,提供行业配置策略及个股投资建议。然后,行业研究员从微观出发,寻找具有资源优势、技术优势、规模优势、品牌优势、管理优势、国际优势和股东优势等竞争力优势的企业,精心选择具有全球竞争力的个股,力争为投资者创造长期稳健回报。
资产配置策略
大类资产配置策略方面,本基金根据各项重要的经济指标分析宏观经济发展变动趋势,判断当前所处的经济周期,进而对未来做出科学预测。在此基础上,结合对流动性及资金流向的分析,综合股市和债市的估值及风险分析进行灵活的大类资产配置。此外,本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控,适时地做出相应的调整。
股票投资策略
本基金主要投资于具有全球竞争力的国内优秀企业,将结合宏观经济环境、政策形势、行业基本面及上市公司的核心资产的估值水平,综合分析证券市场的走势,主动判断市场时机,通过稳健的资产配置,合理确定基金资产在股票、债券等各类资产类别上的投资比例,以最大限度地降低投资组合的风险、提高收益。
我国产业也在经历从量变到质变的阶段,全球竞争力不断提升,在各领域出现了能够参与全球竞争的龙头公司,基金管理人将结合以下投资逻辑发掘相关领域的投资机会:
第一,大国重器,占据技术制高点、竞争力提升的全球扩张型高端产业:在通信、电子、电力设备和高端装备等国家战略领域,国内企业通过多年技术研发,打破了国外产品在某些高端产品领域的垄断,产品升级不断进行,不仅实现了国产化替代,还形成了自有核心技术和品牌影响力,参与国际行业规则制定,引领技术发展方向,具备向海外市场进军、参与全球竞争的实力。
第二,掌握定价权的成熟产业:在食品饮料、家电、汽车等行业中,市场集中度逐步提升,龙头企业到了可以掌握定价权的阶段。部分产品的市场趋于寡头垄断,国内龙头企业享有较高市占率,凭借国内逐步建立的渠道、品牌优势,具有一定的定价权,未来盈利能力将随着产品价格和市占率双重提升。
第三,自主可控,产业链深度国产化的战略性基础产业:我国的产业不断在升级,产业布局经历了从轻工业到重工业,再向半导体、信息产业逐步进化。同时,垂直产业链的价值分配也在纵向拓展,制造业逐步向产业链微笑曲线的两端推进,掌握具有高附加值的原材料和核心零部件,脱离附加值较低的机加工领域,国产化进程从组装、机加工,深化到核心零部件以及核心原材料。在半导体、计算机、机械设备、新材料、汽车零部件、消费电子等领域,部分优秀企业已经逐步掌握了核心工艺和原材料的生产能力,受制于人的局面逐步缓解,产业的基本功在提升,产业链的积蓄可以达到参与全球竞争的水平。
第四,弯道超车的新兴产业:在全球互联网信息化、能源清洁化等大趋势下,我国吸纳了全球技术突破带来的红利,直接在新兴产业中应用最前沿的技术,在全球竞争中把握了历史机遇。中国在产业全球化转移的过程中,在智能制造、新能源汽车、机器人、消费电子等新兴行业,跃升为最大消费国、最高增速国,并逐步具备完整产业链,是诞生全球巨头的最佳土壤。
第五,穿越周期剩者为王:经过多年的经济周期的洗礼,以及供给侧改革对过剩产能的淘汰,社会实际保有量开始出清,部分行业已经出现底部。在部分周期性行业中,周期底部行业整合加剧,较少行政干预,由市场化竞争淘汰过剩产能,产能出清较为彻底。在这些行业中,基金管理人重点关注业在跨越周期的时间长度内,实现了产品系列的拓展、市场份额扩大等有机成长的行业龙头企业,会结合宏观分析判断周期节奏进行配置。
(1)行业精选与配置策略
在行业的选择上,主要选择受益于市场份额、定价权、核心竞争力提升的行业。这些行业包括:通信、电子、计算机、机械设备、家电、汽车、新能源、新材料、电力设备、国防军工、有色金属、建筑建材、金融、轻工制造、医药生物、交通运输、商业贸易、传媒等。基金管理人将通过对不同行业供需平衡以及市场集中度的情况,参照外部研究机构研究成果,结合宏观经济分析的结果,运用定量与定性相结合的方法来评判不同行业的竞争力提升情况,对核心行业的选择进行评估及调整。由于全球竞争力覆盖众多子行业,基金管理人将从行业生命周期、行业景气度、行业竞争格局等多角度,综合评估各个行业的投资价值。
(a)行业景气度分析
行业的景气度受到宏观经济形势、国家产业政策、行业自身基本面等多因素的共同影响,本基金将分析经济周期的不同阶段对各行业的影响,并综合考虑国家产业政策、消费者需求变化、行业技术发展趋势等因素,判断各个行业的景气度。本基金将重点关注景气良好或长期增长前景看好的行业。
(b)行业生命周期分析
本基金将分析各行业所处的生命周期阶段,重点配置处于成长期与成熟期的行业,对处于幼稚期的行业保持积极跟踪,对处于衰退期的行业则予以回避。部分行业从大类行业看处于衰退期,但其中某些细分行业通过创新转型获得新的成长动力,本基金也将对这些细分行业的公司进行投资。
(c)行业竞争格局
主要分析行业的产品研发能力和行业进入壁垒,重点关注具有较强技术研发能力和较高的行业进入壁垒的行业。
(2)个股精选策略
在个股的选择上,本基金坚持“自下而上”的个股选择策略,充分发挥投研团队的择股能力,紧密围绕全球竞争力的同时,致力于选择相应行业中具有竞争力比较优势、未来成长空间大、持续经营能力强的上市公司,同时结合财务数据定量分析和多种价值评估方法进行多角度投资价值分析。具体分以下三个层次进行投资标的的挑选:
首先,本基金采用筛选法,对上市公司的业务构成进行分析,评估其产品和服务与全球竞争力的而相关度,对在同行业中表现突出的公司予以重点关注。并通过麦克尔·波特竞争优势理论对上市公司进行定性评判,主要选取具备一项或多项企业竞争优势要素的上市公司作为重点的投资对象,企业竞争优势主要包括如下要素:
(a)资源优势(拥有稀缺、垄断的自然资源或市场资源等);
(b)技术优势(自有知识产权、技术壁垒较高、技术领先等);
(c)规模优势(国内、外市场份额较大的行业龙头、具有规模生产成本优势等);
(d)品牌优势(拥有世界品牌或中国驰名商标、行业知名度高等);
(e)市场优势(国内外市场份额较大的行业龙头、能够提供独特细分市场产品,子行业垄断或寡头垄断者、受非关税壁垒政策保护的行业等);
(f)管理优势(如真正执行现代企业制度的上市公司);
(g)国际优势(具有劳动力成本比较优势并且出口特有资源禀赋的优势行业、对外开放较早并且关税壁垒较低的行业等);
(h)股东优势(控股股东或实际控制人实力雄厚,对上市公司的经营发展有较大潜在或现实支持力度等)
其次,对定性筛选出来的股票,进一步进行财务数据的定量分析。采取的指标可包括但不限于:净资产与市值比率(B/P)、每股盈利/每股市价(E/P)、年现金流/市值(C/P)、销售收入/市值(S/P)、过去2年主营业务收入复合增长率、过去2年每股收益复合增长率等。
同时,针对股票所属产业特点的不同,本基金将采取不同的股票估值模型,在综合考虑股票历史的、国内的、国际相对的估值水平的基础上,对企业进行相对价值评估,甄选相对价值低估的个股作为本基金的投资对象。
(3)港股通标的股票投资策略
本基金将通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场,不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。
本基金将重点关注:
1)相对A股有稀缺性行业与个股,对资本有显著的吸引力,具有较高的配置价值;
2)具有持续领先优势或核心竞争力的企业,这类企业具有良好成长性或高额股东回报率;
3)盈利能力较高、分红稳定或分红潜力大的上市公司;
4)相对A股同类公司具有显著的估值优势的公司。
(4)存托凭证投资策略
本基金可投资存托凭证,本基金将结合对宏观经济状况、行业景气度、公司竞争优势、公司治理结构、估值水平等因素的分析判断,选择投资价值高的存托凭证进行投资。
固定收益投资策略
结合对未来市场利率预期运用久期调整策略、收益率曲线配置策略、债券类属配置策略、利差轮动策略等多种积极管理策略,通过严谨的研究发现价值被低估的债券和市场投资机会,构建收益稳定、流动性良好的债券组合。 |
