基金调仓面临两难困境：既看估值也看成长

　　2014年的行情比2013年难做很多，这是证券时报记者日前采访中不少公募和私募基金人士的共识。同时记者获悉，不少投资人士近期都在调仓，买入估值还算合理的或者极具成长性的成长股，以及具有成长性的蓝筹股；卖出估值泡沫明显的成长股和创业板股票。

　　公募和私募目前做投资面临的两难困境是：蓝筹股整体上确实是非常便宜，但不代表未来的经济发展方向，即便目前部分蓝筹股超跌反弹，也仅仅只是反弹而已，持续性较差；而不少成长股和创业板股票代表着未来经济发展方向，但移动互联网、苹果产业链、可穿戴设备、特斯拉、3D打印等概念股经过一波又一波的炒作之后，估值泡沫显而易见，这个时候进入无异于刀口舔血。更可怕的是，流通盘较小的成长股和创业板股票一旦估值泡沫破灭，流动性问题就会暴露出来，进驻其间的机构资金即便想要逃脱出来，也非易事。

　　相比于2013年成长股和创业板股票的超级大牛市，明曜投资董事长曾昭雄等投资人士认为，2014年的行情相比2013年会难做很多，不少投资人士把2014年的投资目标定为“争取获得正收益”。但多数公募和私募投资界人士认为，2000点基本上是底部，股指跌破2000点或者持续居于2000点下方的可能性微乎其微。熬过了2014年，A股市场将随同中国经济的转型升级一样，逐步柳暗花明，甚至不排除迎来一轮长达十年的慢牛行情。

　　就目前而言，机构已经卖掉或正在逐步卖出估值泡沫明显的成长股，尤其是那些已经炒作了多次的概念股。这些股票的股价已经严重透支了未来两三年的成长性，即便还会被游资炒作，机构投资者大多也会持回避的态度，以规避可能的流动性风险，控制基金的回撤率。那么，公募和私募目前正买入的是哪些品种呢？

　　首先，公募和私募等机构资金青睐低估值的蓝筹股，但这些蓝筹股必须具有一定的业绩成长性，并且不在被淘汰的行业之列，比如汽车、家电。这些行业虽然属于传统产业，但也属于消费行业 ，而且龙头企业正在经历转型升级，比如和移动互联网紧密结合，以及利用最新科技成果推出新产品等；其次，机构青睐新兴行业中估值还算合理，并未被市场大幅炒作的股票，这些股票代表了未来中国经济的发展方向，且没有被炒作透支。

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