QDII基金“赌瘾”骤降 博彩板块存阶段性下跌风险

　　预计多家博彩公司一季度业绩增长在30%左右，估值水平已基本回到历史平均水平，在2014年动态市盈率20倍上下，不算很便宜，也不算很贵

　　博彩股是港股中少有的成长型白马股票 。受益于澳门博彩行业增长的推动，博彩股去年表现亮眼。不过，正是由于去年涨幅较高，今年年初至今博彩股表现平平。同时，上海证券报记者从已披露的基金一季报中发现，去年对博彩股青睐有加的QDII基金也纷纷对其减持。多位基金经理向记者表示，澳门博彩股是这一两年港股市场高度认可的投资主题，博彩股的基本面增长依然强劲。不过，与去年“勇往直前”的牛市行情相比，今年澳门博彩板块或存阶段性下跌风险。(点击查看：热销QDII)

　　博彩股遭遇减持

　　相较于去年成倍上涨的行情来说，今年以来澳门博彩板块整体表现欠佳。截至4月23日，除金沙中国小幅上涨1.44%外，其余博彩股均遭遇下跌。其中，澳博控股、新濠国际发展和英皇娱乐酒店跌幅居前，分别达11%、10%和9%。另外，美高梅中国下跌6.48%，永利澳门下跌4.41%，新濠博亚娱乐下跌2.45%，银河娱乐下跌0.65%。

　　因年初至今博彩股表现欠佳，QDII基金也顺应市场行情对博彩股进行了减持。记者查阅季报发现，去年年末还是博时大中华亚太精选前十大重仓股的新濠国际发展和金沙中国，其在今年该基金一季报的前十大重仓股中已不见身影。另外，富国中小盘去年年末重仓的英皇娱乐酒店，在今年一季度披露的信息中同样消失。类似的情况还出现在易方达标普全球消费品指数这只基金上，原本重仓两只博彩股——银河娱乐和金沙中国的它，目前其前十大重仓的名单上也只有金沙中国的名字。

　　不过，有基金降低“赌性”，则也有基金坚守战线，甚至加注筹码放手一搏。例如，今年一季度，富国全球顶级消费品仍重仓银河娱乐和金沙中国。同时，汇添富香港优势精选和海富通大中华除了继续重仓银河娱乐外，还将金沙中国拉入了阵营。值得一提的是，上述两只博彩股占海富通大中华基金净值的比重均达8%以上。

　　然而，截至4月21日，今年以来，汇添富香港优势精选净值下跌3.42%，富国全球顶级消费净值下跌1.59%，海富通大中华净值下跌0.33%。

　　基本面长期看好

　　2013年，澳门博彩公司的优秀业绩归功于大众赌额超预期上升，即中场业务已成为澳门博彩收入增长的主要推动力。以银河娱乐为例，2013年其贵宾厅的博彩收益同比增长15%至265亿港元，但中场业务收益却大幅上升44%至105亿港元。南华金融研报称，尽管目前中场业务只为澳门博彩总收入的30%，但其占到赌场盈利的一半以上。

　　“从整体行业的角度出发，现阶段虽然VIP厅赌额远远超过中场，但其利润贡献率仅为中场业务的10%。举个简单的例子，若以100元的筹码为例，大众消费者可能会输掉二三十元，但VIP客户或许只输了两三元。”深圳某QDII基金经理向记者认为。

　　实际上，记者从多位QDII基金经理处了解到，他们对于2014至2016年期间澳门博彩业的基本面仍持乐观的态度。在沪某QDII基金经理告诉记者，从供需层面来看，目前内地前去澳门的客源每年在以10%至20%的增速增长，但澳门政府却规定赌场每年赌桌的增长幅度不得超过3%，博彩行业实质处于供不应求的状态。其次，未来两三年，更多新酒店的建造、开业会带动客流的进一步上升。此外，于珠海修建的长隆海洋度假村也有助于旅客流入澳门，这对澳门是间接的利好。

　　虽然在基金经理看来，2017年前，澳门博彩业的基本面向好，但是对于当前博彩股的估值，他们表示不算便宜。

　　大成基金就指出，博彩股的基本面增长依然强劲，今年第一季度澳门博彩行业整体收入增长也有20%左右的水平，其预计多家博彩公司一季度业绩增长也在30%左右。但由于业绩的增长，当前博彩股的估值水平也已基本回到历史平均水平左右，大约在2014年动态市盈率20倍上下。这种估值水平，对应25%-30%左右的利润增长水平即不算很便宜，但也不算很贵。

　　另一基金经理进一步补充道，“我认为，若2014年公司赌额的增长高于20%，那博彩股目前的估值是合理的，并不算贵。但若赌额的增长无法达到20%，则现在的估值就较高了。今年的澳门博彩股不会像去年一样直线上涨，板块存在阶段性下跌风险，我们更多的是需要捕捉波段性投资机会。不过，从长线看，博彩股仍有向上的空间。”

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