半年绩优基金净值频现“异象” 大额赎回扭曲排名

　　距离6月底还有两个交易日，半年度权益类公募产品的冠军即将出炉。国泰浓益灵活配混合C以逾90%的收益一马当先，有望夺魁。然而数据显示，排名靠前的多只基金净值曾出现过飙升“异象”，真正的业绩冠军可能是前海开源金银珠宝A，半年度收益率达到26.52%。研究人士认为，随着委外资金和销售渠道的增多，其中有的单独定制公募基金或是单独设立下属份额类别，因此公募基金下设的不同类份额越来越多，这些机构资金出现大额赎回后，再受到基金净值估算四舍五入法的干扰，就会导致净值大幅波动，基民在挑选基金时应穿透分析业绩归因，不应简单通过排名挑选绩优基金。

　　前十收益率均逾20%

　　根据金牛理财网的数据，截至6月28日，1329只可比较的偏股型混合型基金中(不同份额分开计算，且不包括分级基金)，平均亏损7.64%。国泰浓益灵活配置混合C(简称“国泰浓益C”)以91.24%的收益率暂时排名第一，远超过第二名，也远超大盘17%的跌幅，半年度冠军地位几乎牢牢在握。

　　资料显示，国泰浓益C是国泰浓益灵活配置混合基金的下属分级基金，去年11月增设。季报显示，一季度国泰浓益仅保持少量仓位参与新股申购，当时其前十大重仓股仅占3.29%的仓位，因此当1月市场暴跌时，有幸躲过一劫。

　　暂时排名第二的是易方达新益混合E，同期收益率为56.7%，紧随易方达新益混合E的是光大保德信欣鑫混合A，同期收益为55.82%。排名第四到基金分别是鹏华弘盛混合C，收益率达到43.84%。排名第五到第十的分别是易方达新享混合A、国联安鑫享C、光大保德信睿鑫混合A、前海开源金银珠宝混合A、前海开源金银珠宝混合C和九泰锐智，收益率均在20%以上。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2016-06-28

　　大额赎回扭曲

　　值得关注的是，上述名列前茅的基金中，多只在短时间内出现净值的飙升“异象”。4月15日-18日的三天时间里之内，国泰浓益C净值飙升，收益率从0.08%增长至90.72%。易方达欣易E则在3月4日净值涨幅达54.44%，光大保德信欣鑫混合A则是在2月16日当天达到37.84%的收益率。

　　对于这种净值飙升的“异象”，基金研究人士告知，这主要是因为基金被大额赎回所致，也一定程度上扭曲了对公募基金的排名。

　　济安金信基金研究中心主任王群航介绍，近年来，公募基金开始下设多类份额，包括C类、D类、E类、H类、I类等等，代表了不同的渠道、收费和投资者类别，例如C份额是机构份额，E份额是电商渠道的份额。当这些份额被大额赎回时，净值波动巨大，导致与其他份额出现明显的份额差别。

　　据悉，1月29日，建信鑫丰回报基金C净值单日“惊悚”亏损67.56%，就是因为当天建信鑫丰回报基金C出现了巨额赎回，同时根据基金估值的四舍五入法，原本净值是1.0386元，按照估值规则计算为1.039元，被忽略的0.0004元的误差被分摊给了剩余的投资人。同理，上述净值大幅飙升的情况，或许是该类基金份额遇上大额赎回，根据四舍五入法，取了“五入”。

　　对此，记者求证了国泰基金人士，确认国泰浓益C的超高收益正是大额赎回带来的特殊情况，并表示在其内部排名时也会剔除相关干扰因素。

　　大额赎回扭曲基金收益率排行榜，正越来越频繁。上述排名的前三名，第四到第六名的鹏华弘盛混合C、易方达新享混合A、光大保德信睿鑫混合A等均有此现象。唯一涨幅正常的是前海开源金银珠宝混合A、前海开源金银珠宝混合C和九泰锐智定增混合。

　　其中，前海开源金银珠宝混合A或以26.53%的收益率成为货真价实的半年度冠军。

　　净值飙升“异象”需穿透

　　频繁的背后，或是委外资金定制公募的大潮所致。出于税务考虑，越来越多的委外资金不再中意专户，而是与公募定制产品，也导致当今公募基金的份额越来越多。

　　另有业内人士告知，此前险资等机构在申购基金时，有一项风控指标是单只基金的持有规模不得超过该基金净值规模的10%，但是近年来因为定制之风兴起，越来越多的机构资金调整了该风控指标。

　　分析认为，除了委外资金，在打新新政下，中签率和收益率都大幅下降，也是今年资金频繁大幅离场的原因。

　　不过，上述基金研究人士提醒，在根据基金业绩挑选基金时，一定要穿透分析，辨认基金的份额类别，小心“躺枪”。从规模上可略知一二，部分次级份额的规模较小，可能不到一亿元。

　　“我们建议把所有的基金份额分为两个大类：核心份额、次级份额，以核心份额作为评价对象。”王群航说。曾令华提醒，在挑选基金时，对于业绩特别脱离大盘表现的，便需要警惕，背后有净值异常波动的情况。

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