过剩行业债券迎来到期高峰 基金积极备战

　　今年来债市进入违约高峰，未来三个月过剩产能行业债券也将迎来到期高峰，对此，基金经理认为，产能过剩企业融资虽有好转但形势依然严峻，在规避信用风险的前提下，注重深入挖掘行业价值洼地。

　　中融基金固收总监秦娟认为，经济下行周期中，产能过剩行业企业的盈利能力及现金流获取能力逐渐恶化，债务偿还严重依赖再融资及政府协调等外部支持。但企业债大量集中到期，地方政府心有余而力不足。

　　长盛基金债券基金经理张帆认为，煤炭钢铁有色等大宗商品价格二季度有所改善，供给侧改革起到了一定效果，直接融资的缺口并没有完全被挡住。未来会格外注意财务风险高的企业，毕竟只是阶段性改善，未出现行业扭转及趋势性反弹。

　　泓德裕泰、泓德裕康债券型基金基金经理李倩认为，对于过剩产能行业不能采取一刀切的态度，行业不好不代表企业不好。在前期市场大幅调整之后，可以深入挖掘行业里的价值洼地，一些行业中的优质个券已经出现了机会。可以选择那些企业资产负债、财务经营比较健康的龙头企业投资，根据个券资质合理选择相应久期配置，特别优质的，可以投资相对较长期限，稍弱资质的，寻找交易机会。

　　李倩对于后市总体上是看多的。从经济基本面来看，当前除了房地产持续强劲外，其余部门对经济增长并无显著贡献，宏观经济整体处于一个缓慢下行的过程，既没有失速的风险，也没有明显的拐点出现。随着房地产和基建刺激拉动效用的减弱，经济动能和通胀都会有所回落，在基本面上预计将支撑固定收益牛市的延续。

　　兴全基金认为，各国央行未来继续大规模“放水”已是市场共识，中国央行下半年也有降息可能。上半年债市由于信用违约带来一定恐慌，但随着违约事件常态化，市场将重回宽松货币和资产荒的投资逻辑，下半年的债券市场或能迎来小牛行情。

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