市场具备结构性与阶段性机会 基金低仓位布局“可为”阶段

　　经历了7月27日的市场大跌，市场对于“吃饭行情”的期待落空。对于后市，多数基金经理认为，市场持续下行的可能性不大，但在存量博弈背景下，市场预计将延续震荡筑底，此阶段市场具备结构性与阶段性机会，在控制仓位的前提下，可低仓位布局这一“可为”阶段。

　　市场将维持震荡格局

　　对于后市，不少市场人士表示，市场处于上下两难的状态，既不具备大幅下跌的基础，但也明显缺乏上行动力，因此预计仍将维持震荡格局。

　　海富通领先成长基金经理张金涛表示，从7月中旬开始，市场已经很难赚钱了。下跌的主要原因在于，英国退欧后市场预期全球流动性将大幅宽松，但实际流动性宽松力度低于预期。此外，证监会窗口指导严格打击炒作，也导致高估值股票下跌。7月27日当日大幅下跌主要受到银行理财新规征求意见稿的影响，虽然我们认为新规实际对于资金面影响有限，但影响了市场情绪。

　　他进一步分析，从目前来讲，致使市场继续下跌的因素已不多。前期影响市场的流动性方面，英国、澳大利亚的陆续降息缓解了海外市场的担忧。市场向上的动能亦不足，货币政策方面看不到明显信号。改革依然是近期的高频词，供给侧改革似乎取得了较大的成效，煤炭钢铁产量大幅下降，但是停工煤矿并未彻底关闭，将继续跟踪供给侧改革的力度和持续性。关于国企改革，中央和地方接连发声，需重点关注地方政府的态度和后续政策。预计8月份可能进入鸡肋行情，机会有限。

　　博道投资也表示，结合6月和7月的市场表现，存量博弈的特征鲜明：6月指数在低位时，各种利空却不跌，引诱投资者加仓博反弹；而7月当市场仓位上升后，反而没有了期待中的反弹。虽然7月底市场再次迎来大跌，但维持前期区间震荡的观点，认为这是市场在经历了一段时间反弹后的自然调整。经济不振，而流动性没有超出预期，所以市场本身在反弹一到两个月后，存在回调压力，而利空传言正加速了这一局面。但是回到经济与流动性组合，市场暂时并不具备连续大跌的基础。因此，虽然市场仍处在筑底阶段，市场具备结构性与阶段性机会，跌下来可以慢慢布局优质企业。在控制仓位的前提下，可低仓位布局这一“可为”阶段。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2016-08-05

　　控制仓位挖掘结构性机会

　　在区间波动市场中，大量私募基金以及灵活配置型公募基金的策略是，控制仓位并尽可能挖掘一些结构性和阶段性的机会。

　　兴业全球基金副总经理、投资总监董承非表示，在目前的大环境下，A股大概率还是以结构性行情为主，“好比下围棋，现在到了一个要下‘细棋’的阶段，需要花精力努力发掘结构性的机会，而不大可能‘躺着赚钱’。” 他所管理的兴全新视野仓位相对谨慎，持仓中消费类股票和低估值品种居多。

　　重阳投资基金经理王晓华也认为，市场存量博弈的特征未变，下半年的投资机会仍将是结构性的，与上半年板块之间的分化不同，下半年有可能是个股之间的分化。

　　海富通领先成长基金经理张金涛表示，目前的操作策略是控制仓位，采用较为均衡的结构。中期关注两大机会：一是新能源汽车，主要关注政策的细节，将有助于判断行业销量是能否放量；一个是OLED，各大品牌已经普遍开始或计划替换OLED屏幕。预计这两个行业后期将有一定的投资机会，算是中期投资逻辑比较清晰的行业。

　　近期国企改革主题在二级市场表现良好，在整体市场表现不佳的情况下，北京、上海、广东的多家国企改革标的逆势上涨，这一投资机会也受到了不少基金的关注。诺德基金认为，总体来看，今年下半年国企改革有望进入落实阶段。从地域上看，上海、北京、广东、重庆、武汉等地区值得重点关注；从方向上看，整体上市、并购重组和混改是最大看点，建议自下而上把握投资机会。

(责任编辑：DF058)