债市短期缺乏支撑 固收类债基发行遇冷

　　当前各类型基金都出现了“好发难卖”的尴尬，尤以固收类基金为主，剔除委外类产品之后，多数债基都预计需要接近3个月的募集期。同时，银行面临季末MPA考核，债市再度面临不确定性，也给债券基金投资增加了难度。

　　普通债基发行遇冷

　　近期各类基金都面临“好发难卖”的尴尬，从3月开始认购的债券型基金突然走俏。据数据统计，从3月开始认购的27只债券型基金(A/C 份额分开计算)中，已有20只火速成立，平均认购天数不到3天便进入3个月的建仓期。更有富荣富祥纯债、德邦群利等4只基金仅用了1天时间便截止认购。从募集规模来看，20只基金总募集规模为258亿份，平均募集份额为12.9亿份。但不同产品的募集份额差距较大，募集规模最大的为招商招享纯债，募集份额为100亿份，而有15只基金募集规模在5亿份以下，仅过2亿成立标准的基金更多达11只。

　　记者了解到，上述27只基金以委外居多。各家基金公司正是迫于监管压力，正在努力去库存。但是由于银行面临MPA考核，当前流动性十分紧张，因此多数银行的委外资金也并不充裕。

　　除了3月火速成立的20只债基之外，另有45只债基正在发行，而这些债基的认购时间普遍较长，大多接近规定的3个月的最长期限，甚至有两只在2016年12月底就开始发行的债基，至今仍未结束募集。

　　这也意味着，在剔除委外基金以后，债基发行情况并不乐观。“今年各类型的基金普遍都不太好发。固收类产品主要是受到去年末债市波动和今年市场对债市预期的不确定性影响，所以发行情况不太乐观。”深圳一基金市场部人士表示。

　　债市短期缺乏支撑

　　近几日，银行间市场资金面整体延续偏紧态势，各期限资金利率大幅上行。而且银行也即将面临季末MPA考核，因此债市存在极大的不确定性。有基金经理表示，当前这个时间点比较关键，银行方面资金流动性紧张的状态是否会传导至债市也有待观察。

　　同时，随着年报披露临近以及信用公司评级调整期的到来，债券市场再次进入“排雷”期。与此相应的是，由于预期风险事件增多以及信用债流动性不佳，基金公司调仓引发债券基金净值大幅波动，个别债基单日波动超过1%。

　　周二，央行公开市场进行500亿7天、200亿14天、100亿28天期逆回购操作，当日有500亿元逆回购到期，实现净投放300亿元，连续两日净投放。周一，央行实现净投放400亿元，是央行时隔17个交易日后，首次在公开市场实现净投放。招商证券表示，此举也是为了平复市场对债市加息的负面情绪。

　　海通证券表示，当前货币政策趋紧，债市趋势行情需要等待基本面的回落。而6月美国仍有加息可能性，3月央行再度上调逆回购利率意味着货币政策仍偏紧，短期债市缺乏来自基本面和政策面的支撑。如果后续同业存单发行仍多，金融去杠杆不达预期，监管或进一步加强。根据银行表内资产比价，当前国债为最优资产，其次是同存和国开债，一般贷款和住房贷款性价比最低。对于配置盘，3.3%和4.1% 的国债和国开债已具配置价值；对于交易盘，需关注金融去杠杆进度和政策落地时间，可能会有预期差带来的交易窗口，短期维持10年国债3.1%-3.5%的利率区间。

　　博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，央行跟随美联储加息而上调货币工具利率，抬升了无风险利率，国内银行业面临季考，流动性预期持续偏紧，国内债市无显著的表现空间。但从结构看，中长期利率债已有配置价值。

　　与此同时，虽然散户对债基的认购热情不高，但记者了解到，机构资金已经开始悄然布局债券基金，大举申购绩优债基。

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