流动性是关键 机构提示理性看待2018年收益预期

　　2018年A股迎来开门红。市场人士指出，这与央行在2017年最后一个工作日建立的“临时准备金动用安排”从而为市场带来的短期流动性息息相关。新的一年，利率与流动性对市场的影响仍然十分关键，部分机构提醒，如果利率相对高企的态势延续，投资者则应理性看待投资组合的收益预期。

　　流动性依旧关键

　　广发证券指出，盈利是2017年A股的核心变量，市场呈现的是结构性行情而非全面牛市。对于2018年，盈利增速料将放缓，流动性将更显著地影响A股的变化，金融去杠杆节奏缓和带来利率高位震荡后小幅回落构成全年的核心交易。从流动性的来源(主要是外汇占款、银行信贷和居民存款)以及去向(实体经济、房地产、金融市场)判断，广发证券表示，2018年A股市场新增流动性维持中性，决定了A股依旧缺乏整体性大牛市的基础，2018年将呈现结构性机会。

　　对此，招商证券表示，利率一直是影响股票市场走势的核心因素之一，但并非决定因素。历史经验表明，利率持续维持高位时，股市难以有较好表现。但是，如果有其他因素主导，不排除市场仍能上涨，或者出现结构性行情。很多方面的环境与2013年类似，即便利率处在相对高位，在政策引导、技术进步、新增长点涌现的情况下，新兴产业仍有望表现较好。

　　理性调整收益预期

　　“金融去杠杆的背景下，稳健中性的货币政策基调不会改变，未来很长时间内资金面会继续保持紧平衡。”招商证券表示。

　　景顺长城基金股票投资总监余广认为，2018年注重基本面的风格大概率会持续，但收益预期相对会比2017年更低。他建议投资者用实业的眼光做投资，自下而上精选个股，通过公司股东价值的持续增长来驱动公司股价上涨，从而获取长期投资回报。对于2018年，余广表示将会着重关注行业龙头公司，这类公司具有核心竞争力，业绩的持续性较为稳定。同时，这类公司作为A股的“核心资产”，亦是国际投资者重点关注的标的，更有可能体现“估值溢价”。不过，余广提示到，经过一年的上涨，绩优蓝筹股中也可能存在一定泡沫，需要保持谨慎。

　　此外，华南某公募基金权益类投资总监在接受记者采访时也表示，目前利率处于相对较高的位置上，投资者需要理性看待2018年投资组合的收益预期。在此情况下，小公司拿到贷款的成本会增高，与大公司相比，资金成本的差异会体现得更加明显，因此市场风格方面大概率仍会向龙头聚集。整体收益率方面，类似于2017年这种“优秀基金收益达50%-60%，一般基金收益达20%-30%”普遍情况，在2018年可能不会轻易实现。从理性、保守的角度看，2018年对于投资组合的收益预期应当保持在10%-20%左右。“这并非悲观，如果未来5到10年，市场投资组合的收益率都能稳定在10%-20%，那么A股的慢牛就是真正开始了。”他说。

(原标题：流动性是关键 机构提示理性看待2018年收益预期)

(责任编辑：DF353)