价值投资理念回归 八成公募基金鸡年取得正收益

　　经历了春节前剧烈震荡行情之后，公募基金在鸡年的业绩如何？统计数据显示，在农历鸡年，八成主动管理型基金单位净值取得正增长，其中四成基金单位净值增长超过10%，更有一成多基金增长超过30%，表现最好的基金增长超过60%。在鸡年表现落后的基金中，有10只基金单位净值跌幅超过30%，表现最差的基金跌幅超过40%，基金业绩首尾相差超过100%。

　　八成基金取得正收益

　　东方财富Choice资讯统计数据显示，从2017年1月28日到2018年2月15日，从公募基金复权单位净值增长率看，在2192只具有完整鸡年业绩的主动管理型基金产品中，有1795只上涨，392只下跌。

　　在取得正回报的基金中，单位净值增长超过10%的基金有850只，超过20%的基金有358只，单位净值增长超过30%的有135只，更有15只基金单位净值增长超过50%。易方达消费行业基金以61.46%的单位净值增长夺得冠军，东方红沪港深混合基金以59.98%的单位净值增长紧随其后，景顺长城新兴成长混合基金以58.52%的单位净值增长位居第三。景顺鼎益、国泰互联网+、汇添富行业混合、东方红中国优势混合、嘉实优化红利混合等基金年度单位净值增长均超过50%。

　　从鸡年净值下跌的基金产品看，跌幅超过10%的基金有128只，跌幅超过20%的基金有34只。在业绩落后的基金产品中，多只重仓军工概念股的基金业绩垫底。

　　尽管八成公募基金在鸡年取得正收益，但不少投资者可能并没有赚到钱，尤其是在去年第四季度买入基金的投资者，临近春节的市场大跌，让不少基金净值回撤严重，抹去了去年三、四季度的涨幅。

　　凸显投资逻辑差异

　　内化于心，外化于行。基金产品的业绩表现，同基金经理的投资逻辑密切相关。从绩优基金投资逻辑看，大多秉承传统价值投资理念，重仓具有业绩支撑的家电、白酒、银行、保险等具有强劲业绩支撑的龙头股；而绩差基金的投资逻辑，源于没有聚焦业绩主线，一些概念股缺乏新增资金接盘。以军工板块为例，在业绩为王的投资主线中，缺乏业绩支撑，仅仅依靠概念难以吸引资金买入，惨烈的估值下跌过程贯穿全年；而重仓高估值概念股的部分基金，同样经历了惨烈的估值下跌过程。

　　从绩优基金重仓股情况看，易方达消费行业基金长期持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒龙头股，以及“家电双雄”格力电器和美的集团，并重仓持有伊利股份、上汽集团等行业龙头股，这些权重股在2017年均享受到业绩和估值的双重提升，股价大幅上涨。而在2017年的港股大牛市中，不少基金重仓了腾讯控股、吉利汽车、融创中国等，也给基金净值贡献了不少收益。

　　在业绩落后的基金中，主要与基金经理趋势误判、踏错节拍以及频繁踩雷有关。以某价值增长基金为例，从其定期报告披露的股票仓位及重仓股情况看，持股非常分散，2017年第二季度共持有148只个股，占基金净值比例为71.78%，前十大重仓股占基金净值比仅为6.68%，由于误判市场趋势，几乎全部押注高估值概念股，在高估值板块趋势下行的行情中，净值大幅下跌在所难免。另外，从该基金定期报告看，前十大重仓股，几乎每个季度都要全部更换一遍，频繁调仓但没踩对节拍，也让基金业绩雪上加霜。

　　频繁踩雷也是部分基金业绩落后的原因。在价值回归逻辑下，不少地雷股被引爆，造成某些基金净值大幅下跌。

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