警惕明星私募FOF变成明星拼盘

　　私募市场扶优汰劣，头部效应显著，投资能力得到验证的明星私募作为投顾的FOF产品受到市场热捧。在业内人士看来，销售火爆，更需要券商资管作为管理人充分发挥管理能力，谨防将此类产品做成“明星拼盘”。

　　实际上，私募FOF并不是新鲜事儿，但和过去私募FOF强调配置和择时不同，近期火爆的明星私募FOF似乎更强调投顾的明星光环。

　　上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千表示，私募FOF产品的意义在于管理人通过专业团队和投研能力帮助投资者识别和规避私募产品风险，配置那些普通投资者难以配置到的产品，通过专业管理实现资产配置目标。明星私募FOF最大的意义则在于，不少明星私募产品门槛高，一般个人投资者难有渠道买入，而FOF的形式大幅降低了个人投资者同时配置多家明星私募旗下产品的门槛，组合产品可以规避单一基金经理带来的风险。

　　“从海外市场情况看，明星FOF是市场中非常重要的角色，形成产品发行潮流也是因为明星私募FOF带来了显著的市场效应，未来这种潮流可能还会持续。”刘亦千说。

　　不过，刘亦千同时强调，要考虑一窝蜂地集中发行明星私募FOF是否会给投资者带来额外的风险。其次，在发行产品过程中，若券商机构存在“夹带”行为，就需要向投资者充分披露。比如FOF选择10家投资顾问，其中8家是公认的明星私募，而另外2家可能是资质一般的私募。再次，券商机构还是需要通过精心的产品设计为投资者贡献专业的配置价值。

　　事实上，在配置价值方面，明星私募合力吸金也让市场上出现了不同的声音。北京某中型FOF机构总经理表示，此类产品谈不上资产配置，仅仅是以销售为导向的行为。此外，从投顾风格一致性来看，不少业内人士认为FOF产品在单一年份内也不一定会给客户带来稳定的收益。

　　刘亦千对此表示，明星私募FOF产品值得肯定，但切忌做成明星私募产品“拼盘”——选择明星私募，平均分配资金。机构需要更充分地发挥他们的专业价值。一方面明星私募也可能有意外风险的发生，要做足背景调研，帮助投资者回避风险，而不能只要是明星私募就可以一选了之。另一方面，要有合理的产品设计，帮助客户管理风险。

　　“明星FOF的募资效应较为直观，毕竟明星私募都自带流量。但资产管理机构不能只单纯利用这种合力募资的好处而不对此负责。”刘亦千说。

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