债市回暖 基金看好债市配置机会

　　今年以来权益市场与债券市场呈现跷跷板效应，股市持续震荡而债市逐渐回暖，年初以来各主要债券指数均缓步回升，债券基金配置价值凸显。银河证券数据显示，截至4月20日，各类型基金中，债券基金以1.93%的年内平均涨幅居于首位。公募基金人士认为，结合基本面、资金面及政策面来看，债券市场的拐点逐步临近，债市中期仍有较好配置机会，当下震荡磨底的窗口期，正是布局债券类资产的最佳时点。

　　债基收益回暖

　　今年以来债券收益率震荡下行，债市回暖超预期，打破了2016年年底以来的持续悲观局面。国开10年期债券从2018年1月初的4.87%上行至1月中旬的5.12%，然后逐步下行，至3月末收益率为4.65%，自高点起下行近50bp。而最近央行降准，再次点燃了债市做多情绪。

　　债市回暖直接提升了债券基金的业绩表现。银河证券数据显示，截至4月20日，2018年以前成立的1854只开放式债券基金中，近九成今年以来取得正收益。在各类型基金中，债券基金以1.93%的年内平均涨幅居于首位，而同期股票类基金和混合基金的平均收益分别为-5.36%和-2.71%。

　　在这波债市行情中，多家基金公司债基表现出色。广发基金旗下10只债券基金年内回报超过2%，5只产品回报超过3%。银河证券统计显示，截至4月17日，广发聚鑫债券A今年来累计上涨4.29%，广发聚鑫债券C年内涨幅也有4.15%，广发集安债券A今年以来累计上涨3.98%，此外广发基金还有多只债基年内累计回报超过3%。金鹰基金旗下的金鹰添利中长期信用债AC今年以来的净值增长率则分别达到3.88%、3.89%，金鹰元盛债券等纯债基金也涨幅居前。

　　债市仍有较好配置机会

　　最近资金面一改持续宽松态势，债市随之出现回调，有分析人士认为，资金面趋紧会导致债市继续调整。但也有业内人士表示，金融去杠杆对债市造成巨震的阶段已经过去，市场的微观需求正在改善，今年政策将利好债市，看好债券市场后市机会。海通证券建议拥抱债市慢牛，增加利率债和高等级信用债配置。

　　华南某基金经理表示，近期资金面的紧张主要是央行宣布降准后，不少机构抬高杠杆，而市场没有大额投放，加之4月大额缴税，“预期、操作上和实际资金面的落差，导致了这次流动性趋紧。”

　　对于债市未来发展，广发基金债券投资部认为，从基本面看，在今年库存周期回落、出口面临不确定性以及地产、基建可能小幅下滑的背景下，宏观经济或温和回落。从货币政策与流动性因素来看，在考虑各项监管制度逐步完善的背景下存在边际放松的空间，对应的，超储率与银行间流动性可能好于去年，M2在去年的低基数背景下也会呈现企稳回升的态势。此外，从宏观审慎政策因素考虑，去杠杆重心从金融转入实体，金融机构面临的负债端压力可能好于去年，部分实体部门负债端有一定压力。基于以上三大因素，从中期来看，债市仍有较好的配置机会。

　　金鹰元盛债券基金经理汪伟也认为，从2018年宏观经济和金融走势以及监管政策的进程来看，债券市场的拐点逐步临近，当下震荡磨底的窗口期，正好是布局债券类资产的最佳时点。

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