指数基金强者恒强 领先者优势持续多年

　　今年以来，股市震荡，在市场结构性行情突出的情况下，追踪不同标的的指数基金出现明显分化，有的净值涨幅超过20%，且多数是连续几年业绩持续领先，也有的指数基金不仅今年表现欠佳，而且已是跌跌不休了好几年。

　　从A股市场主流宽基指数、行业和主题指数近几年，尤其自2015年股灾以来的表现看，白酒、食品饮料、医药等大消费板块持续领先。在今年以来表现较好的指数基金中，医药主题基金尤为突出，今年以来净值涨幅超过10%的20多只指数基金，除1只为白酒类指数基金，其余均为医药主题基金。其中，易方达沪深300医药卫生ETF截至6月1日的年内净值涨幅已超过20%，银华中证全指医药卫生、广发中证医疗、华宝中证医疗、易方达生物科技等基金的净值涨幅也都在15%以上。

　　同时，过去一年净值涨幅超过30%的10余只指数基金，清一色为白酒、食品饮料等消费类指数基金。过去两年累计净值涨幅超过30%的指数基金约有70只，除了中证100、上证50、沪深300等宽基指数基金，白酒、食品饮料等消费概念指数基金也占据很大比例。若把时间拉长至三年，招商中证白酒在指数基金中依然表现最好，期间净值上涨了95%。

　　不过，与此形成鲜明对比的是，有相当一部分板块不仅今年以来表现欠佳，甚至在过去几年来都没有明显起色。以券商板块为例，多只以券商为主题的指数基金不仅今年以来净值跌幅超过10%，在过去一年、两年、三年的时间周期内，均有不小的净值跌幅。一只成立于2014年底的券商主题指数分级基金，在2015年股灾前收获超过30%的净值涨幅后一路下跌，至今已持续下跌三年多，成立以来的净值跌幅累计超过45%。此外，除了券商主题，军工、能源主题中也有多只指数基金近几年净值连续下跌。

　　有业内人士表示，近期A股破净股骤然增多，市场估值体系面临重大挑战，市场开始转向所谓“现金流”的估值方法，体现出一种“抱团倾向”，也是市场处于混沌、缺乏向上合力的表现。目前券商行业景气度相对艰难，不过从长期看，主流券商明显低估，与国外相比，杠杆普遍不高。另外，医药生物、家电等大消费行业估值普遍偏低，且相关业务仍在积极扩张当中，增速趋势向好，因此，大消费个股依然具有配置潜力。

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