10张图看懂5178三周年：大盘跌40％茅台涨250% 百只基金赚超15％！

　　三年弹指一挥间。2015年6月12日，上证综指盘中创出5178.19点的高位；2018年6月12日，指数停留在3079.8点。如今，较3年前最高位跌去40.52%。

　　3年间，市场发生巨变。经历跌宕起伏，如今上证指数停留在3000点上方，板块和个股呈现巨大分化，偏股型公募基金亦呈现出两极分化。

　　上证综指、深证成指、创业板指三大主要股指跌幅达40%甚至超50%，家电板块逆势大涨逾40%，传媒、军工板块则暴跌逾60%。

　　个股分化明显。既有鸿特精密、赣锋锂业、贵州茅台、恒瑞医药等涨幅超200%的股票，也有如*ST保千、ST中安、*ST华信等跌幅超90%。

　　作为专业机构的主动偏股型公募基金，过去三年整体表现好于市场。炒股不如买基金，一时响彻市场。

　　主动股票型基金平均跌幅25%，主动偏股混合型基金平均跌幅29%，与沪深300指数27.9%的跌幅相当，但明显好过上证指数约40%的跌幅以及创业板指数56%的跌幅。

　　当然，主动偏股基金业绩分化也非常严重。既有易方达消费行业、易方达中小盘、前海开源再融资主题、银华富裕主题等取得超40%的回报，也有不少基金净值跌幅超60%。

　　如果把被动指数基金算在内，那么基金业绩之间差距更大。招商中证白酒指数基金涨幅达91.5%，有只中证传媒指数则跌幅高达71.57%。两者上下相差163个百分点。

　　主要股指涨跌幅

　　过去三年间，价值投资风潮引领蓝筹股崛起，大盘股指数明显强过小盘股指数。

　　价值股为主的上证指数强于深证成指和成长股的创业板指，大盘的中证100指数明显比小盘的中证1000指数表现更好。

　　从2015年6月12日，到2018年6月12日，上证综指跌幅为39.87%，深证成指跌幅为42.34%，创业板指数跌幅为55.65%。

　　各大主要指数中，中证100指数跌幅最少，仅为15.36%；上证50、沪深300指数的跌幅次之，分别为19.7%和27.9%。创业板指、深次新股指、中证1000三大指数跌幅超50%。

表1:主要指数过去3年表现

　　28个行业仅食品饮料和家电上涨：

　　分别涨42%和5%

　　28个申万一级行业中，仅有食品饮料和家用电器两个行业上涨，涨幅分别为42.2%和5.11%；26个行业下跌，其中传媒行业、国防军工、综合三大行业跌幅超60%。医药生物行业虽然今年非常强势，但最近3年仍跌26.76%。

表2:28个行业涨跌幅情况

　　2747只个股逾90%下跌

　　平均跌幅为44.45%

　　2015年6月12日之前上市的2747只个股，最近三年来上涨的为257只，下跌的为2490只，涨跌比例为9.36:90.64，上涨个股不到10%。

　　所有个股的平均跌幅为44.45%；个股跌幅的中位数，也就是涨跌幅排在最中间的股票，跌幅为56.82%。要以中位数来看，你只要跌幅不超56.82%，就跑赢一半股票了。

表3:涨跌比及平均跌幅

　　超过60%的股票腰斩

　　从涨跌幅分布来看，所有2747只股票，涨幅100%以上的股票46只，涨幅50%-100%的股票52只，涨幅100%以内的159只；而跌幅在20%以内的181只，跌幅20%-50%的股票为627只；跌幅超50%的股票1682只，占比为61%。

表4:涨跌幅分布

　　绩优股逆势大涨

　　茅台涨幅超250%

　　个股的两极分化非常厉害。剔除重组和新股因素，仍有7只个股涨幅超过200%，分别是鸿特科技、赣锋锂业、贵州茅台、小天鹅A、水井坊、五粮液、恒瑞医药，多集中在白酒医药家电等消费品。

　　过去三年，虽然整个市场熊途漫漫，但不少消费股穿越熊市走出长牛行情。剔除新股及借壳等特殊情况，有30只股票涨幅翻倍，占比大约1%，其中消费股居多、大市值股票居多。如贵州茅台已经站上万亿市值。

图5:30只绩优股涨幅翻倍股票

　　绩差股跌幅巨大

　　最多跌去95%

　　看着翻倍的股票令人艳羡，更多的股票跌得惨不忍睹。61%的股票腰斩，更有多只个股跌幅超90%，其中*ST保千跌幅高达95.28%，位居跌幅榜首，ST中安、*ST华信、*ST富控等跌幅也超过90%。

　　细看这些暴跌股，都是各种绩差股、地雷股，经营巨亏、财务危机、公司治理混乱、被立案调查、退市等各种情形参杂其中。

表6:绩差股跌幅惊人

　　偏股基金最高收益接近翻倍

　　虽然过去3年，A股市场历经跌宕，但仍有20只投资于A股市场偏股基金(含主动被动、开放式封闭式)，复权单位净值涨幅超30%，更有最高的涨幅接近翻倍。

　　从2015年6月12日，截至2018年6月11日，招商中证白酒指数基金的净值增幅达到91.5%，东方红系列的东方红睿元三年定期、东方红睿阳、东方红睿丰的涨幅超60%。

表7:净值涨幅超30%的偏股基金

　　33只基金跌幅超60%

　　在泥沙俱下的市场，大多数偏股基金(主动被动)表现并不好，其中更是有33只跌幅超过60%。

表8:跌幅较大基金情况

　　108只主动股票开放式基金平均跌25%

　　当然，整体而言主动型偏股基金还是好于市场的，尤其是去年“炒股不如买基金”一度成为市场口号，也表明了基金表现好于股市。

　　据统计，108只主动股票型开放式基金，过去的平均收益为跌25.16%，明显好于股票平均跌44.45%。并且上涨的基金11只，占比刚好10%，也略好于A股整体。

表9:表现较好的主动股票型基金

　　458只偏股混合型基金平均下跌29%

　　相比仓位相对稳定的股票型基金，灵活一些的偏股混合型基金反倒业绩表现更差。458只主动偏股混合型开放式基金，平均净值跌幅29.02%。当然，还是好于股市总体水平。

表10:表现较好的主动偏股混合型基金

　　5178点三周年，A股还在3000点而这些基金已超越了5178点

　　还记得2015年的牛市吗？一晃三年已经过去了。

　　回首三年前，上证综指在一片亢奋的情绪中，一路突破3000点、4000点、5000点大关，并于2015年6月12日达到5178.19点的高点。三年悄然而逝，当时的高点仍遥不可及。自2015年6月12日至今，上证综指三年里的累计跌幅高达40.39%。

　　2015年6月12日以来上证综指走势

　　两成偏股型基金已超三年前峰值时期

　　截至2018年6月11日收盘，上证综指报收3052.78点，相比三年前的高点跌去逾四成。

　　作为市场的重要力量，公募基金表现如何呢？

　　数据显示，在现有3700只偏股型公募基金中(包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金)，有1369只基金经历过2015年6月12日的A股高点，按复权单位净值计算，其中有1030只基金表现优于上证综指，占比达到约75%。

　　那有多少只基金的净值已经超过三年前的峰值时期呢？统计显示，在1369只可比基金中，296只基金的净值已经超越了三年前，取得正回报，占比达到21.62%。

　　多数基金赚钱了但赚钱的基民却不多

　　从中长期来看，基金能够取得明显的超额收益。中欧基金副总经理许欣提供的数据显示，投资者如果在2001年到2006年期间任一时点入市，即便不加任何选择、等权重投资市场中的所有偏股基金，只要滚动持有十年，组合平均年化收益率近15%，累计回报率更超过300%，不但比绝大多数理财产品的回报要高很多，也远远超越了A股指数的涨幅。

　　不过，另一组调研表明，虽然多数基金是赚钱的，但真正赚钱的基民却不多。泰达宏利基金副总经理兼投资总监王彦杰解释，长期投资基金一般可以获得较好的收益，但问题在于基金的波动率高，导致基民难以长期持有。对比沪深300指数和混合型基金份额的走势可以发现，在2007-2008年那轮牛熊转换中，许多投资者高位追涨被套，而在2014-2015年那轮牛熊转换中，投资者追涨杀跌，且滞后于市场的表现。

　　看来，长期投资才是王道。

　　大消费“抗跌” 长期限基金可“长情”

　　长期投资买什么基金好呢？中国证券报记者发现，上述超越三年前高点的基金中频现大消费基金的身影。除了2017年消费股行情，大消费本身的抗跌性也是重要原因。此外，数只“长期限”基金的成功也凸显了此类基金的投资价值。

　　招商中证白酒基金，凭借2017年的白酒行情，业绩排名居于三年来可比基金的榜首。根据该基金2018年一季报披露的前十大持仓为：贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、水井坊、山西汾酒、口子窖、舍得酒业、今世缘、顺鑫农业。

　　大消费整体表现出强有力的“翻转力”。易方达消费行业基金、国泰国证食品饮料基金近三年的区间回报分别达49.51% 和39.07%，分别位列1369只可比基金的第11名、第18名。

　　盈米财富基金分析师陈思贤提示，股市下跌时，资金通常会追求风险较小的品种，因此价值投资属性的基金更“抗跌”。盈利预期明晰的行业，如白酒，常常体现出较强的抗跌性。

　　值得注意的是，上述1369只可比基金中，区间回报排名前十的基金中，有四只来自东方证券资管的东方红系列——东方红睿元、东方红睿阳、东方红睿丰、东方红中国优势，其中有三只为“长期限基金”。东方红睿丰为三年封闭式基金(目前已封转开)，东方红睿元为三年定期开放式基金，东方红睿阳为三年封闭式基金。东方证券资管的优异表现一定程度上表明，在A股市场长期限投资也有望获得优异收益。

　　值得注意的是，尽管大消费基金整体体现出了较强的抗跌属性，也有一些偏成长性的、偏中小市值的基金区间收益不俗，例如易方达中小盘和安信优势增长A在最近三年分别录得了52.6%和53.5%的收益。其中安信优势增长基金经理聂世林表示，今年的市场，结构比仓位更重要。今年出现两个估值偏高的热点——医药、啤酒。医药市场出现了泡沫，啤酒行业在未来有成长潜能，但目前估值偏高。

　　展望后市，南方品质优选基金经理李振兴表示，2018年存在诸多扰动因素。在这样的情况下，市场风格较难判断，需要精选优质公司。(中国证券报)

(责任编辑：DF058)