分享制度红利 央企改革ETF基金入市

　　华夏、博时、银华3家公司申报的首批央企结构调整ETF和联接基金日前获批。业内人士分析，三只ETF基金的发行，推动各类资本向优秀国有上市公司聚集，共同助力央企结构调整，提升相关上市公司的价值创造能力。

　　根据数据，国企改革概念相关主题基金共有30只(所有份额分开计算)，最近一年平均回报是1.18%，其中，ETF类国企改革基金中证上海国企改革ETF的回报为负的10.06%。相形之下，主动管理型的国企改革基金业绩明显胜出，其中，农银汇理国企改革基金最近一年以21.89%的总回报位列榜首(截至2018年6月20日)。

　　《中国经营报》记者梳理数据发现，如果只看最近一年业绩回报，主动管理型国企改革基金完胜被动型基金。

　　截至2018年6月20日，最近一年总回报为正的国企改革基金共有13只。其中，有8只为主动管理型基金，占比约为61.54%。

　　从最近一年业绩表现不佳的几只国企改革主题基金来看，被动指数基金占了较大比例，在12只最近一年业绩为负的基金中，有7只为被动指数型，在排名后五名中，有4只均为被动指数基金。

　　天相投顾研究员对记者分析称，纯指数型基金几乎完全复制指数成分股，并且持股比例非常高，90%以上，非常难以通过调整资产配置来规避市场上的风险。而主动管理的基金如混合型基金，管理人可以通过主动调整投资股票的风格、增减固收类产品的投资，降低基金业绩受损的风险。

　　数据显示，截至6月20日，光大保德信国企改革基金最近一年回报11.98%，最近两年回报30.98%。

　　同样是投资于国企改革标的，国内首只国企改革ETF基金汇添富上海国企ETF 及ETF联接基金的业绩并不理想。

　　根据数据，截至2018年6月20日，汇添富中证上海国企ETF基金最近一年总回报为-10.06%，同类排名为462/695。根据基金季报，该只基金2017年第一季度、第四季度以及2018年第一季度均跑输业绩比较基准。

　　汇添富中证上海国企ETF联接基金最近一年总回报-9.78%，同类排名457/695；根据基金季报，该只基金2017年第一季度、第四季度以及2018年第一季度均跑输业绩比较基准。

　　“上述两只基金均为指数型基金，指数型基金以复制指数表现为目的，很难超越指数的表现。”天相投顾研究员向记者表示，业绩不佳的主要原因是受市场波动等多方面因素的影响。

　　济安金信基金评价中心陈洋也表示，指数型ETF在投资过程中，因为存在指数成分股分红、日常申购赎回等因素，与所跟踪的指数之间不可能做到百分之百一致，会有跟踪误差。“根据季报，上述基金的跟踪误差尚在合理范围。”

　　天相投顾研究员分析，2017年市场风格集中在白马、周期等少数股票中，中证指数表现不佳导致该基金的净值下降，叠加全球市场波动，基建投资下行，货币政策偏紧、美联储加息等因素的影响，该基金的表现较差。

　　那么，即将发行的央企结构调整ETF与上海国企ETF基金有何区别呢？

　　“从本质上说，央企结构调整ETF与上海国企ETF的运作模式类似，均以改革为投资主题，共享改革红利。二者最大的区别在于，其所跟踪的指数和投资范围不同。” 天相投顾研究员表示，汇添富中证上海国企ETF跟踪的是中证上海国企指数，选股范围是上海国有企业上市公司；央企结构调整ETF主要跟踪的是央企结构调整指数，投资标的扩大到了全国。

　　天相数据显示，上海国企指数2017年增长1.14%，2018年一季度下跌4.1%。 “在经过2017年绝对的市值导向行情后，单纯依靠盈利和估值水平挑选股票难以获得超额收益。在上海自贸港建设和长三角区域规划的带动下，未来可能迎来历史性投资机会。”上述研究员补充道。

　　不过，在被问及是否有计划发行国企改革ETF基金计划时，农银汇理基金和光大保德信基金均称，暂尚未准备上报发行此类产品。

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