九成获正收益 可转债基金市场回暖

　　近期，可转债基金再度悄然走红。

　　虽然可转债基金上半年规模有所缩水，但在刚刚过去的7月业绩上扬，超九成可转债基金取得正收益，平均收益水平达到2.17%，好于同期普通债基表现。

　　与此同时，可转债基金成为多家基金公司在债券市场上布局的重点之一。包括南方希元可转债、工银瑞信可转债优选，分别成立于今年3月和7月，当前还有银华可转债正在发行。

　　截至8月3日，证监会发布的《证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示》显示，共有10家基金公司获批发行或正在排队申请发行可转债基金。具体来看，获批成立的可转债基金包括华富可转债、平安大华可转债、银华可转债及可交换债、中金可转债、工银瑞信可转债优选、南方昌元可转债、广发可转债等7只；而北信瑞丰可转债、富国淳利可转债信用债增强、长江资管可转债等3只正处于排队审批进程之中。

　　机构集中做多增持

　　不同于其他基金类型，可转债基金向来以小众为主。可转债是指可以转换为股票的债券，具有债权与股权双重特性。可转债基金投资于可转债的比例较高，一般在60%以上，高于债券型基金通常持有的可转债比例。

　　以规模排名前两名的兴业可转债、长信可转债为例，截至二季度末，前者投资的可转债占基金资产净值比例为66.26%、后者则为83.89%。

　　可转债基金的业绩表现和转债行情密切相关。7月份，不同于股市的弱势震荡，转债市场呈现出一定的抗跌性。数据显示，中证转债指数从7月初的273.51点最高攀升至7月24日的291.07点，区间最大涨幅达到6.34%。月末回落至285.21点，该月份区间涨幅为3.05%，高于同期上证指数1.02%的涨幅。

　　“一方面转债有债底保护，另一方面在权益市场二季度大幅下跌之后，股市和转债估值都在历史底部，不少机构选择增加转债配置，支撑了转债相对股市的抗跌性。”天风证券分析师孙彬彬在近期研报中指出。

　　《中国经营报》记者注意到，7月份转债市场还出现了明显增持现象。公开资料显示，7月份基金、券商、保险资金等机构集体增持转债48亿元，总持仓超过900亿元。不仅保险资金连续增持转债，曾在6月份减仓的机构如券商和基金等也纷纷加入做多行列。

　　受此影响，可转债基金整体业绩表现亮眼。数据显示，7月份，有数据统计的65只可转债基金(份额分开计算，下同)中，有62只取得正收益，占比超过90%。仅有3只基金取得负收益，分别为工银瑞信可转债优选C、华商双债丰利A、华商双债丰利C。

　　总体来看，可转债基金的平均收益水平达到2.17%，高于同期普通债基约1%的平均收益水平。不过，可转债基金呈现出业绩分化格局，两头收益差距达到11%。其中，收益最高的为银华中证转债B，收益率高达10.88%；收益最低的是华商双债丰利C，收益率为-0.12%。

　　值得注意的是，从今年以来的表现来看，可转债基金一季度和二季度的业绩波动较大，其收益水平分别为0.13%、-5.71%。

　　对此， 盈米财富基金研究院相关负责人告诉记者，1月份出现蓝筹白马行情，加上转债供给降低，转债市场迎来大幅上涨，之后随着权益市场走弱，转债市场受到正股拖累震荡下行，时隔半年后再次回到去年年底的水平。

　　长信基金固收团队对记者表示，5月下旬以来，受外部负面因素和社融规模增速下降等内外因素影响，A股市场回调较大，对可转债市场产生较大负面影响，对相关产品二季度业绩造成较大压力。

　　头部效应显现

　　尽管多家基金公司积极布局可转债基金，但可转债基金上半年规模有所缩水。根据数据统计，上半年可转债基金整体规模不增反减，截至二季度末为144.09亿元，较去年底减少逾40亿元，降幅近22%。

　　此外，记者还注意到，虽然大多数可转债基金上半年都出现净赎回，但规模排名前二名的可转债基金规模逆势增长，头部效应显现。二季报显示，兴全可转债从去年底的28.57亿元增长至二季度末的31.16亿元，上半年规模逆势增长18%；长信可转债从5.56亿元增长至10.24亿元，规模增速超过八成。

　　对于规模增长的原因，长信基金方面对记者表示，二季度产品规模的增长主要来自C类份额净申购的增加，也就是零售端关注度的提升。并且，规模增长也与业绩表现有关系，长信可转债在一季度取得了约2.71%的超额收益。

　　而对于可转债的持仓情况，兴全可转债基金经理张亚辉告诉记者，目前可转债的整体仓位变化不大，只是持仓相对之前更为分散，因为可转债的品种增加，有性价比的标的都会进入投资的视野。而股票的仓位整体水平变化不大，增加配置了基本面较好且估值较低的标的。

　　对于后市，长信基金表示，可转债会受到债券与权益市场的双重影响，目前信用债市场出现明显的缓解，在债底修复的情况下，可转债与股票的联动性增强；但另一方面，因为转债供给较大，市场缺乏新增资金，整体转债的估值难以明显提升，收益的获取更多的要依靠正股标的，看好优质可转债的投资机会。

　　“目前转债市场的整体估值处于历史相对底部，对于打算进行长期配置的投资者而言，配置型机会开始出现。但对于短期投资的投资者而言，仍需谨慎，转债市场的投资难度仍然很高。”盈米财富基金研究院相关负责人认为。

　　张亚辉也认为，从现在的位置看两三年的周期，现在是转债的配置良机，只要A股市场稍有好转，转债的投资收益将会非常可观。只是目前市场缺乏赚钱效应，所以多数资金可能不太有意愿以如此长的周期去配置资金，建议投资者拉长投资周期，静待市场好转。

(责任编辑：DF058)