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三大股指均涨超1%沪指收复3000点 资本市场或现估值重估

2019年03月15日 10:44
来源: 天天基金网

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摘要
【三大股指均涨超1%沪指收复3000点 资本市场或现估值重估】A股涨幅继续扩大,截至发稿:深成指涨2%,创业板涨1.7%,沪指涨1.5%。上海国资改革和上海自贸港等板块涨幅居前。广发策略戴康表示:估值是快变量而盈利是慢变量,本轮分母端驱动的行情会比上一轮分子端驱动波动“更快”;更高—科技成长股引领的“戴维斯双击”相较于上一轮周期与消费主导的“业绩修复”,上涨空间更高;更强—告别“量的收缩”,“金融供给侧慢牛”全面迈进“质的优化”,科创周期提升改革转型预期,资本市场重估驱动居民与长线资金入市,行情持续性“更强”。

  A股涨幅继续扩大,截至发稿:深成指涨2%,创业板涨1.7%,沪指涨1.5%。上海国资改革和上海自贸港等板块涨幅居前。

  广发策略戴康:资本市场重估,驱动居民与长线资金入市

  与“实体供给侧慢牛”一样,“金融供给侧慢牛”存在三点显著预期差:看重基本面变化而忽视贴现率驱动更强,认为是“大水牛”而忽视了风险偏好的影响更大,对金融供给侧改革的战略定位及持续性认识不足。

  “实体供给侧改革”“先破”通过(实体+金融)“去杠杆”,调节基建、地产等传统周期行业信用的供需总量,“后立”实现重大转折——从“去杠杆”转向“稳杠杆”,从“信用二元分化,民企融资难”转变为“民企纾困”,“金融供给侧改革”落地,旨在搭建高质量新经济的“宽信用”供需机制。

  实体供给侧慢牛1.0:盈利牵牛,周期消费以龙为首

  16-17年“实体供给侧慢牛”对A股DDM三因素的影响路径分为两个阶段,第一阶段是16Q1-Q3市场逐步认知与接受、改革预期升温带来的短暂风险偏好提升;第二阶段更持久,16Q4-17Q4驱动来自于由周期性行业产能利用效率提升带来的盈利改善,即“盈利牵牛”。“去产能”使周期股受益,“去库存”使消费股受益,而行业集中度提升与金融去杠杆均对龙头公司更加友好,A股风格显著由大盘主导。

  金融供给侧慢牛2.0:分母驱动,科技牛、小盘胜

  19年A股“金融供给侧慢牛”亦已开启,核心驱动力来自于DDM模型的分母端——有效扩大新经济和民企融资将使融资利率结构性下降;健全制度改革与修正资源错配使资本市场定位提升,将抬升股市的风险偏好。

  “金融供给侧慢牛”的受益行业将沿着新经济信用扩张的供需两端展开:需求端来看,15年以来科技成长股的盈利周期、并购周期、科创周期首次迎来难得“三周期共振”,将成为领军力量;从供给端来看,券商作为资本市场重要参与方,业绩与估值的负向压制缓和、战略地位显著提升。

  看好小盘股风格。首先,资源优化扶持对于小盘股(民企)更倾斜;其次观察市场特征,短期来看牛熊转换期往往小盘股胜出大盘,长期来看00年以来每一轮牛市风格较上一轮多有“反转”,16-17年牛市是大盘股风格,本轮将反转至小盘股;此外,监管周期回暖对小盘股形成正面推动。

  2.0 VS 1.0 :波动更快,空间更高,持续更强

  估值是快变量而盈利是慢变量,本轮分母端驱动的行情会比上一轮分子端驱动波动“更快”;更高—科技成长股引领的“戴维斯双击”相较于上一轮周期与消费主导的“业绩修复”,上涨空间更高;更强—告别“量的收缩”,“金融供给侧慢牛”全面迈进“质的优化”,科创周期提升改革转型预期,资本市场重估驱动居民与长线资金入市,行情持续性“更强”。

  核心假设风险:Q2业绩与经济低预期,海外缩表等。(广发策略研究)

  交易篇之管不住的手

  2019年的春季躁动比以往来得更猛烈一些,新春佳节刚过,中国结算数据显示,2月11日至2月15日,A股市场新增投资者20.66万人,前值为18.9万人,较前一个交易周环比上升9.25%。在2018传媒板块伤痕累累的李大姐不甘寂寞,坚信在哪里跌倒,在哪里爬起的理念,准备再次大展拳脚。

  一、不要过度交易

  投资不打无准备的战,李大姐此次归来之前,翻遍了各行业新财富分析师年度策略,聊遍了李家嘴营业部的投资老手,总结了“快进快出,绝不恋战”的闪电战法。李大姐上午券商股,下午“猪”行情,左手把握5G浪潮,右手狠抓新能源产业链。只见李大姐买入卖出,来去如风。一周之后,看了一眼账户,一顿操作猛如虎,还是亏了二百五。需知,投资是反人性的,指数上涨,投资者最担心踏空,却忘记交易最重要的是自律。而踏空之后往往是急躁,急躁则迫切追主题,主题轮动快则频繁交易,最后“满仓踏空”,又损失了交易费。

  二、既要“追涨杀跌”,也要“高抛低吸”

  出师不利,败在缺乏交易纪律,A股不相信眼泪,李大姐总结经验再出发。尽管李大姐在A股市场屡战屡败,但在李家嘴菜市场却是常胜将军。鸡蛋价格总是涨涨跌跌,李大姐总结二十年买蛋经验,告诉营业部的战友们:一定要“顺势而为”,鸡蛋价格涨了,赶紧下手,因为明天可能继续涨;股票涨了,也要顺势而为,趋势的力量不能小觑。投资也是如此,大多数时候顺势而为是规避雷区的简单有效方法。当然,逆向投资异常重要,但要切记的是,一定要是非常熟悉投资标的,且具备一定专业分析能力的投资人,才适合逆向买入,犹如抄底鸡蛋价格,只适用买蛋经验丰富的李大姐;A股抄底只能在行业拐点确定,公司业绩底部反弹的时候,这适用于对产业节奏把握准确的专业人士。

  三、及时止损是防雷第一要务

  李家嘴菜市场新来一个小贩,鸡蛋买一送一,李大姐闻风而动,却因为大喜过望,没认真挑,买到了臭鸡蛋。问,李大姐应该怎么办?A公司公告Q1订单同比翻倍,李大姐开盘成功抢筹,次日公司公告商誉减值10亿。问,李大姐应该怎么办?买到臭鸡蛋该扔还是得扔,投资踩雷该卖还是得卖。止损绝对是投资的第一要务,止损难免不舍与心疼,却是面对突如其来的风险最简单且最有效的方法,止损虽然落实了账户上的浮亏,但却避免你的头寸损失进一步地放大,同时让你的心态重新调整至正常状态。当你的脚走进了雷区,请及时撤离,虽然可能落的“残疾”,但总比“粉身碎骨”要好很多。

  一个月前市场在聊春季躁动,一个月后牛市气息渐浓。是否是牛市,只能后知后觉,永远不变的是,交易纪律不能丢。谨防“踩踏式买入,股灾式上涨,惶恐式老手,理性式踏空”!瘦身就得管住嘴,投资还得管住手。

  这一期的最后,我帮您再总结一下交易的几个要点:第一,交易最重要的是自律,不要为了迫切跟随主题过度交易。第二,大多数时候投资顺势而为是规避雷区的有效方法。当然,逆向投资也十分重要,但一定要是非常熟悉投资标的,且具备一定专业分析能力的投资人,才适合逆向买入。第三,如果发现投资踩雷,请及时撤离。(光大保德信基金)

  基民如何取得绝对收益

  我们一直说的“绝对收益”理念,可能给一些朋友造成了理解的偏差;“绝对收益” 并非我司发明的新词语,其本身就是一个专有金融术语,由来已久,是相对于“相对收益”而言的一个概念。

  “绝对收益”并不是指“天天正收益”,也不是指“保本保收益”(绝非刚兑),这些也是目前监管不允许的。之前我司曾推出的一片文章,给大家科普过绝对收益的概念。

  以我从2018年4月23日开始管理的长安鑫益A为例,自我任职以来的年化收益为21.80%、最大年化波动率为0.027%。我管理后该基金的整体净值波动是远低于上证指数的。

  我们所希望达到的效果,投资者放长远来看,把投资期限拉长来看,能够为基金持有人获取一定的“正收益”,我们也希望通过我们专业能力创造“正收益”能够较为明显的高于市场上同期的银行定期存款类产品及理财类产品的年化收益率,这就是我们对“绝对收益”基金的理解。从过往管理实践来看,实际效果还不错。

  我也看到一些基民朋友们普遍的疑问,例如:长安鑫益与长安裕腾和股票行情究竟有没有关系?不是说“绝对收益”吗,为什么大盘跌它也跌,大盘涨它也涨,这不是跟大盘一样了吗?在这里也想给大家做一个简单的解答!回到我们的策略,主要投资债券,以获取股票收益作为增强。我想和大家一起简单计算一下股票和债券对每日净值的影响,举个简单的例子(仅供参考):

  基金B净值规模1亿元,其中9000万元(90%)投资了票息为7%的债券类资产,1000万元(10%)投资了股票类资产。在不考虑债券类资产自身价值每日变动的情况下,1年之后,债券资产可以贡献共630万元(9000*7%)的利息所得,由于债券的利息是每日计提,大家看到的每日基金净值上其实已经反映了债券资产计提利息所带来的收益,所以用630万元除以365(630万/365天),得到债券类资产每日贡献的收入是1.726万元。1.726万元相对于1亿的基金净值,当日对净值提升为0.01726%。

  假设1000万元的股票投资当日平均上涨了2%,则股票资产部分当日取得收入为20万元(1000*2%),相对于1亿的基金净值,其对净值提升为0.2%。如果当日股票投资平均下跌2%,则对净值造成0.2%的损伤。

  从上述案例可以看出,股票资产虽然占比很低,但其对基金净值的影响要远远大于债券类资产的静态影响。因此,虽然我们的策略为偏债策略,但有时为了追求股票资产的收益机会,会提升股票仓位,基金净值在一定区间内随股市波动而有所波动其实很正常的,只不过我们以追求绝对收益为目标,会比较注意控制净值的大幅回撤,因此对于权益类资产的配置一直都较为谨慎。

  总的来说,我希望投资者朋友们能够明白我们产品的定位和理念,正如我之前所说,我们的产品定位不一定适合每一位投资者朋友,确实是因人而异的。有的人会说,股票行情来了,收益这么低说得过去嘛?我个人的观点是,市场上收益高的基金那么多,其实不差我这一只了;故而我更愿意做出自己产品的特色,在追求“力争获取高于银行定期存款的绝对收益”这样一个相对空白领域给投资者们多一个选择。(杜振业)

(责任编辑:DF505)

 
 
 
 

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