明天还会大涨吗？ 基金经理透露后市真相

　　A股今日再次大涨，多家公募基金认为，目前市场仍有利好支撑，但后续不再会是普涨行情，更看好基本面良好的公司，短期内需紧密关注市场成交量以及宏观经济数据。

　　十大公募基金看后市：短期可能还会涨，记得盯紧这两点

　　对于近期A股再度反弹，招商基金认为，主要是受到绩优股业绩好于预期以及海外市场情绪回暖的影响，而且市场此前连续多日调整，也积累了一定的反弹需求。

　　对于后市，招商基金称，短期而言，支撑市场走势的因素仍较多，包括企业在减税降费和经济企稳下的盈利修复预期，市场赚钱效应下场外资金仍在持续流入等。

　　富安达基金也指出，当前市场做多信号依然存在，后续依然看好市场震荡向上。去年下半年至今的各项积极举措将逐步体现，基本面复苏的确认只会迟到，不会缺席。

　　汇丰晋信基金对后市同样较乐观，认为市场仍有上行动能，一季报的调整也会带来较好的布局时间窗口，尤其是那些长期逻辑没有问题，短期业绩受压制的公司。

　　光大保德信基金首席市场分析师常晓炜更是声称，市场存在展开新一轮行情的可能，但是需要密切关注量能的情况，随着前高3100点密集成交区的临近，后市只有放量上涨，突破的有效性才比较真实。

　　另外，诺安基金王月指出，4月，一季度的宏观经济数据和微观上市公司盈利存在一定压力。其次，已经开始受理的科创板公司必然在4月还将持续获得关注。综合来看，4月或将演绎绩优和科创关联股票的双线联动。

　　泰达宏利基金庄腾飞也提醒，二季度即将迎来宏观经济数据、年报及一季报等数据的公布，市场的关注点将重回上市公司基本面，建议持续关注一季度金融数据能否持续改善，尤其是M1增速和社融余额增速的表现，以此来判断远期经济预期的变化，建议在上市公司里寻找具备年内持续业绩改善能力的细分行业和领域。

　　中期将进入分化阶段

　　中期来看，招商基金提醒，A股估值已得到显著修复，而市场流动性难以进一步改善，下一阶段需谨防市场波动风险，但结构性行情仍可期待。

　　海富通基金李志也表示，从年初以来这类普适性的估值修复行情已接近尾声，之前纯靠流动性推动、基本面并没有显著好转的一些上市公司，会有下跌风险，而有实际基本面支撑的在后续有望表现较好。整体来看，A股市场未来一段时间预计不会大幅下行，但上涨速度可能变缓，板块呈现分化走势。

　　天弘基金股票投资总监肖志刚同样认为，年初以来的普涨行情在3100点左右已基本结束，接下来股市将进入到分化的第二阶段，有利好的股票上升，利空股票下降，全年来看，股市将呈现震荡向上的格局。

　　站在当前时点，交银施罗德基金建议大家在控制好总体资产的风险后，用一部分资产去参与市场反弹，同时做好风险承受准备，这将是实现大类资产配置的合适方式。

　　后市布局机会方面，富安达基金建议投资者可逢低关注低估值白马及5G和AI为代表的科技成长股，并密切关注金融供给侧改革对券商等行业板块带来的发展机遇。

　　诺德基金也同样看好券商股机会。

　　2019年科创板的筹备和推出，为低迷已久的资本市场注入了一剂强心针。在日均成交屡破万亿的情况下，代表市场人气的融资融券余额也稳步上移，突破9000亿。诺德基金认为，除了目前市场追捧的科技板块外，证券行业作为此轮制度改革红利的受益者，值得投资者重点关注。

　　另外，海富通基金李志看好厨电、家居等地产产业链和金融科技、新能源汽车等成长板块中有基本面的标的。(绝对值)

　　公募基金对股市相对乐观，关注消费、新能源、高端制造

　　2018年基金年报已经披露完毕。数据显示，2018年公募基金净买入金额最大的股票为海康威视，部分蓝筹白马股则出现较大金额的净卖出。不过，业内人士也提醒，由于2019年一季度A股市场环境已出现较大变化，这一期间基金的调仓情况或有较大变动。展望后市，部分绩优基金经理表示，对市场边际乐观，后市有望呈现震荡向上的格局，关注消费、新能源、高端制造等板块。

　　展望后市，绩优基金经理相对乐观。银华中小盘精选的基金经理认为，在经历2018年下跌后，当前对市场边际乐观。市场的流动性边际有所放松，有利于上市公司估值的修复。同时政策稳增长大背景下，作为市场经济的风向标，二级市场风险偏好将会提升。政策和基本面都将趋于平稳，市场有望呈现震荡向上的格局。首选景气度边际向上的行业，选择行业继续集中在大众消费品、新能源、高端制造、TMT等领域。在不发生新的增量利空的情况下，会维持偏高的仓位。

　　华夏成长基金的基金经理认为，市场正在经历“政策底-市场底-盈利底”的磨底过程。在目前宽货币紧信用的前提下，与宏观相关性较强的行业和板块EPS继续下修的概率较大，因此更看好和宏观经济周期相关性较弱的板块，特别是能代表未来产业发展方向的“硬科技”类公司。此外，股息率较高且稳定的品种也值得持有。

　　银华农业产业基金的基金经理认为，在宏观经济比较纠结的2019年，更要坚持自下而上的选股思路，精选景气度较好的子行业。具体行业而言，与宏观经济相关度较高的行业，难有超额收益的机会，而逆周期和独立周期的行业，相对优势明显，如农林牧渔、传媒、计算机和新能源，将会更加聚焦于农林牧渔和必需消费品两个方向。

　　嘉实沪港深精选的基金经理认为，行业上相对看好大金融、科技、基建、航空、汽车、制造业龙头、环保和公用事业等行业的投资机会；也看好消费与医药板块中长期的发展机会，但短期内估值仍有压力，压制回报率。在港股和A股两个市场上，侧重于在港股配置相对A股估值更有吸引力的金融地产、航空、汽车、基建、环保和公用事业等行业，在A股侧重于消费、医药、制造业和科技等行业。

　　富国消费主题基金的基金经理表示，将持续专注于大消费行业，即使考虑宏观经济增速中枢的下移，消费服务对经济的贡献度在不断提高，同时基于人民对美好生活的追求，消费升级及品牌集中度的提升将持续。(中证网)

　　华安基金王斌：消费服务行业是价值投资者的乐园

　　价值投资者应该善于去发现被低估的成长性并选择投资。成长性分为三个维度：1，行业整体需求是否具有成长性？行业需求是持续几年甚至十几年的稳定增长，还是短期持续一至两年的快速增长？2，公司层面的盈利模式是否优秀？这能保证公司在行业扩张时不断增加自己的壁垒，不断获取行业超额的收益。3，最后看股价层面，公司的估值是否低估，这是投资的安全边际。

　　消费服务行业自身的特点给了价值投资者发挥的空间。

　　首先，消费服务行业中的子行业拥有千亿甚至万亿规模以上的市场，市场足够广阔。现阶段最终消费支出占GDP中的比重已经远超过50%，且这个比重在逐年递增，说明消费支出的增长速度要高于GDP的增长速度。从上市公司的微观维度看，行业持续增长十几年的比比皆是：白酒、乳制品、调味品、空调、小家电等等。

　　其次在公司层面，许多消费服务行业的盈利模式及要素禀赋极其优秀。有很大一部分消费服务企业的产品是整体稳定的，它们不需要持续和大量的资本开支投入产品研发。例如对于某些高端白酒企业来讲，十年前在卖的产品和现在在卖的产品基本一样。

　　在商业模式上，很多优秀的消费服务公司根据自身行业的特点，创造性地发明了适合自己的商业模式。比如定制家具行业的优秀企业改变了传统家具行业的商业模式。他们把原来家具行业重资产、多sku、无法标准化生产的模式变成了前端销售渠道没有成品库存并收预收款，后端生产简化为模板切割、高度标准化和自动化的模式。这些模式的改变大大提高了公司在行业中的竞争力，从而保证了份额持续的提升。

　　由于消费服务行业自身的特点，许多企业的收入增长是较为稳定和持续的，产品和商业模式有较强的稳定性。每年优秀的企业能够持续比竞争对手优秀一点点，累计几年回头来看，这些企业会获得很宽的“护城河”。

　　作为投资者，我们需要做的是选好“长雪道”，选好“好公司”，在具有安全边际的位置坐进去，滑下去，并做时间的朋友。

　　最后需要强调的是，万物皆周期。消费服务行业的持续增长也是有时间维度的。在一个成长行业或者成长公司面前不加一个时间维度都是不合理的。有时候我们在一个几年甚至十多年上行的行业中待太久，或许会产生这个行业是一个永久成长行业的错觉。就像文章开头说的，价值投资就是投资被低估的成长性。作为价值投资者，我们要看清大周期拐点的位置，永远警惕大周期拐点的来临。(新京报)

　　（云水长和）

(责任编辑：DF505)